本周大盤整體呈現反復振蕩走勢。全周形成一個N字形走勢。前兩日大盤小幅反彈，但在周三卻再度出現劇烈下挫，滬市一度下跌40多點，深成指也重挫高達143點。但在隨后的兩日大盤再度反彈，最終大盤周K線收出十字星。本周市場最明顯的熱點是重組概念，既是在大盤大幅下挫之際，依然有不少重組品種傲然挺立，成為弱勢中一道亮麗的風景線。下半周，尤其是周五，在人民幣匯率再度大升的刺激下，房地產板塊，商業連鎖板塊表現都十分搶眼。地域板塊中，北京板塊表現強勁，每日都有品種出現在漲幅榜中。本周受挫較為明顯的是有色金屬板塊，該板塊隨國際商品期貨的影響，出現下挫。部分品種出現跌停。本周指標股表現不盡人意，多數弱勢下調。不但中行迭創新低，G聯通甚至跌破凈資產。總體觀察，本周多空交手激烈，對峙明顯，個股跌多漲少，最終大盤收十字星。

本周由于有以下原因，大盤出現下臺階走勢。從宏觀面上看，宏觀調控仍將延續并可能繼續加強。今年上半年，我國國民經濟平穩快速增長。初步核算顯示，國內生產總值(GDP)同比增長10.9％，增速比去年同期加快0.9個百分點，比今年一季度加快0.6個百分點。過去三年，我國經濟增長率分別為10％、10.1％和9.9％。這種增長態勢表明，近兩年實施的宏觀調控并未起到明顯效果，經濟增長依然過熱。在周二國務院新聞辦舉行的新聞發布會上，國家統計局新聞發言人鄭京平指出，當前我國經濟運行中存在的主要問題是：固定資產投資增長過快；信貸投放過多等。半年全社會固定資產投資42371億元，同比增長29.8%，增速比去年同期加快4.4個百分點。固定資產投資增長過快，最終也會導致產能的過剩和金融風險不斷加劇。尤其是有些投資項目，屬于低水平重復投資，投資回報率有問題。這一問題已引起中央的高度重視，下半年將繼續加強和改善宏觀調控，有針對性地采取措施解決固定資產投資增長過快等突出問題。

在宏觀調控仍將延續并可能繼續加強的預期下，市場的熱點仍會圍繞以下幾條線索：其一，地產股，對新政策解釋的出臺實際上意味著對房地產公司松綁，房地產公司有望迎來新機遇，房地產板塊仍會反復活躍；其二，新能源，石油價格突破80美元，是個令人震撼的事件，尋找新能源、替代能源更加迫在眉睫，在原有的太陽能、風能、核能等基礎上，近期煤化工等新的替代能源題材的炒作開始升溫，未來新能源仍是市場反復炒作的話題，特別是新型替代能源的出現更具爆發力。其三，以數字電視、3G為代表的科技類個股，伴隨著數字電視標準的出臺，以及3G標準的制定，科技股有望迎來一波較大行情。其四、消費類個股，主要包括酒類、旅游、商業、外貿等，會輪番啟動，反復活躍；其五，天津濱海概念股，類似于當年的浦東股，雖是炒概念，但由于是大概念且持續時間長，因而這一板塊也會呈現波段性反復活躍行情。

新股發行提速、貨幣政策緊縮等不良預期，加劇了目前市場的空頭取向，尤其是指標股的持續走低，已經在逐步動搖多頭的信心。與個股的活躍形成鮮明對比的是，近期指標股份的走勢可以用萎靡不振來形容，這點從上證50指數的表現可見一斑。實際上5月份的行情結束之后，指標股一直處于反復振蕩下跌的趨勢中，只是因為個股活躍的行情掩蓋了這一局面，能否扭轉市場的弱市，指標股的表現仍然很關鍵。由于指標股是提前下跌，因此也有可能提前見底，對于多頭來說目前最有力的因素一是8月份的融資融券等新交易規則和新業務的出臺，二是認為指標股下跌空間已經封殺。確實從中國石化、中國聯通、長江電力、寶鋼等大型指標股的技術形態來看，基本上都處于下跌的末期，繼續大跌的可能性已經很小，尤其是中國銀行周三的收盤價3.5元已經接近極限，隨時都有可能見底。不過即便指標股止跌，也并不意味著能馬上啟動新的上攻行情，畢竟很多指標股都屬于傳統的周期性行業，對緊縮政策的敏感性還是很高，在預期不明朗的情況下很難有新的舉動。因此在指標股被壓制的情況下，多數個股會出現階段性的殺跌走勢，至于大盤調整的空間和時間仍要看市場對利空消息的消化程度。對于本周新股的密集發行，有可能是管理層對市場擴容承受能力的一次試探，市場反應過于劇烈不排除未來兩周新股發行的節奏會出現調整，而貨幣政策是否繼續收縮仍要等待央行的消息。7月份剩余的交易日基本上是市場繼續消化利空的時期，指數估計難有大的起色，但短期內也未必會持續大跌。

從上證指數走勢來看，在日線上，雖然上周四的長陰線把指數的短期上行態勢完全破壞了，但是這根長陰線并未跌破前期6月27、28兩日所形成的小平臺支撐1640。在周線上，上周指數周收盤跌破前期M頭頂點1669使得上證周線的強勢特征得到了破壞，股指開始陷入盤局。但僥幸的是上周上證下影并未觸及下檔M頭頸線1613，而收盤也收在M頭1659和1669之內，因此目前上證周線仍然偏強，并不支持股指繼續下落。下檔M頭頸線1613將對近期股指產生較強的支撐作用。上證月線而言，在經歷連續兩月中紅之后上證6月月線以長下影小陽報收，7月月線的高開以及較長的上影線使得當月月線的下調空間十分有限。如果考慮到7月月線收于6月開盤1639之上的話，那么上證日線和月線的支撐點位正好吻合。但需要明確的是，雖然上證7月月線的波動幅度不大，但按照月線形態而言，8月份正好是市場的一個變盤時期，屆時8月月線要不向下突破回試6月下影1512，要不再以中陽報收沖擊1900區域。通過上面對上證指數的分析認為：由于上周周線收盤跌破1669的前期M頭支撐點，上證指數短期內已難有條件再次向上創出新高，但由于下檔日線收盤1640和周線1613對股指均構成較強支撐，7月份股指在1613到1747區域維持小區間整理的概率偏大。市場最終方向的選擇將落在8月份。就深證指數而言，近一個月的深證日線已經演變為了一個較為標準的高檔平臺頭肩底形態。深圳指數在近期多關注兩個技術點位，一個就是5月25日所形成的頭肩底左肩4135點位的支撐和5月30日所形成的頭肩底頸線位4348的壓力。預計短期內股指將會在這兩個技術位之間繼續維持區間整理走勢。綜合以上對股指的分析，就技術面而言股指在7月期間繼續維持小區間整理的可能性將明顯偏大，指數后期的中期變盤時間將會延后到8月份。

一般來說，如果下周沒有新的利空出臺的話，大盤重新站上1684點是有可能的。當然重新回到1684點以上，不但需要市場熱點，還需要一定的能量配合，如果能量配合不是很理想。大盤反彈高度也就有限。從目前大盤運行軌跡和能量趨勢變化來判斷，大盤下周出現沖高后將再度進入多空拉鋸的盤桓走勢的可能性較大。從量能狀況考量，目前只能滿足部分品種走牛。所以，在參與個股時，應該堅持介入強勢有量配合的品種。（野村證券/賈健）