7日發布的“中國宏觀經濟分析與預測報告（2007年中期）”預測，2007年下半年我國股票市場的特點仍將表現為中期向好的高位大幅震蕩。

報告從以下方面展開了具體論述。首先，存在多種中期向好的推動力量。主要體現在：國民經濟快速發展、上市公司業績進一步好轉為股市提供了實體經濟的信心支撐；存貸款的短期

化以及居民儲蓄的分流為股市提供了基本的資金支持；人民幣升值預期進一步提高將為股票估值的提升提供國際背景；股權分置改革全面完成，為市場進一步發展提供了更完備的制度性支持。

再者，存在大量短期調整的力量。主要體現在：政府可能連續出臺包括提高利率、減少或取消利息稅、進一步提高存款準備金率、發行新金融產品等在內的多種小幅緊縮政策。同時，股指期貨有望在下半年出臺，做空的概念持續存在。而國際游資走向的不確定性以及過高的市盈率也都意味著局部調整難以避免。

報告指出，盡管股票市場高位震蕩將進一步持續，但宏觀經濟政策不應對股市給予過度關注，股市變化也不宜成為貨幣政策的核心。

報告認為，中國資本市場的發展階段決定了股市波動的合理性，如今年5月我國股市整體波動幅度為7％，但許多國家都超過了該值，如韓國綜合指數（波幅10.3％）、印度股市主要指數（波幅14％）等。報告分析，股市分流居民儲蓄不僅不會影響中國正常的資金配置，反而有助于中國居民金融資產進行多樣化調整。同時，我國股市總市值占GDP比例接近90％，但流動市值僅占接近30％，流通市場雖然大幅提高，但由于股市對實體經濟的傳遞渠道不暢，對宏觀經濟的影響并不大。

基于上述分析及計量研究結果，報告認為中國的股票市場與實體經濟還處于“兩張皮”的階段，缺少有效、正常的互動機制，因此決策層不宜因過度關注股市而出臺相關的宏觀政策，以免在調控股市的同時對實體經濟帶來不必要的沖擊。（實習記者 馬婧妤）