或許因為創(chuàng)紀錄的2萬億港元認購，圍繞今日登陸香港聯(lián)交所的阿里巴巴，爭議的聲音不絕于耳。這些爭議主要集中于阿里巴巴IPO定價是否過高、24個月的禁售期是否過長等問題。

24個月禁售期：阻礙套現(xiàn)？

披露的資料顯示，目前阿里巴巴約有4900名員工持有 總計4.435億股股份，平均每名員工持股9.5萬股，它的上市將可能產(chǎn)生近千名百萬富翁，創(chuàng)下國內(nèi)最大的“造富紀錄”。但是，有包括阿里巴巴內(nèi)部員工在內(nèi)的人就24個月的禁售期提出質(zhì)疑，認為禁售時間過長，可能對公司核心員工士氣和凝聚力造成影響。

網(wǎng)絡(luò)上一個自稱是“在阿里工作了5年的老員工”在帖子中說：“今年我拿100萬元在杭州還能買套70-80平方米的小戶型，兩年之后，這100萬還能買什么呢？我可能又只能租房了。”

該網(wǎng)帖的擔憂源于兩年的禁售期。兩年之后，阿里巴巴有可能會像百度那樣高速增值，但這期間的物價（尤其是房價）也有可能迅速上漲。

與阿里巴巴長達24個月的禁售期相比，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如百度、盛大等公司，都只設(shè)置了6個月的禁售限制，更有部分公司的股票禁售期短至3個月。

分析人士認為，設(shè)置首發(fā)上市公司的禁售期，主要為了規(guī)避上市后大股東迅速拋售股票，引起股價及公司震蕩的風險。與之相對應(yīng)的是，馬云在上市公司中持股比例不到5％，僅為“象征性持股”。對照其他幾家上市的網(wǎng)絡(luò)公司，盛大董事長兼CEO陳天橋持有75％股權(quán)，網(wǎng)易董事長兼CEO丁磊持有52％股權(quán)，百度董事長兼CEO李彥宏持有25％股權(quán)。

分析人士指出，如果阿里巴巴上市后溢價太多，雅虎、軟銀等基礎(chǔ)投資者可能會考慮投資風險問題而快速套現(xiàn)，這可能最終引發(fā)普通投資者的信心動搖。因此，馬云如果要保證這些資本不高位套現(xiàn)，就必須打造超長禁售期這副“金手銬”；如果“金手銬”分量過“重”，則有可能使員工承受的壓力很大。

阿里軟件：理應(yīng)一同上市？

面對中國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟實體的飛速發(fā)展，《經(jīng)濟學家》雜志曾在10月29日撰文質(zhì)疑，阿里巴巴是不是“中國.com”泡沫的體現(xiàn)。

文章認為，上市的阿里巴巴B2B公司是一個讓買賣雙方彼此尋找的“平臺”，但是它無法解決網(wǎng)絡(luò)上銷售商品的質(zhì)量問題。而作為“市場領(lǐng)導(dǎo)者”之一的阿里軟件卻不在上市的范圍內(nèi)，這足以讓投資者感到疑惑。

盡管阿里軟件未能進入上市公司，但并不妨礙更多的機構(gòu)看好阿里巴巴前景。摩根士丹利發(fā)表的研究報告預(yù)計，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)2007年凈利潤將由上一年的3.57億元迅速增至11.59億元，三年復(fù)合增長率達48%。高盛的研究報告則稱，以國際上眾多電子商務(wù)上市公司的收入計算，阿里巴巴2006年在全球的市場占有率達66%，如僅計算內(nèi)地電子商務(wù)公司，其市場份額更高達70%。

著名互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)Donews中有評論認為，正是內(nèi)在的利潤因素使阿里巴巴在香港融資獲得極大的追捧，它被稱為“亞洲Google”——被期望帶來豐厚回報，這是它在港吸引大量認購的根本原因。

誰是最大獲益者？

截至10月27日，阿里巴巴B2B公司首次公開募股共獲2萬億港元認購，創(chuàng)下香港股市有史以來新股申購凍資最高紀錄。分析人士指出，此輪上市從融資意義上說是成功的，但主要受益者將是阿里巴巴的實際持有者——招股說明書顯示，美國投資者雅虎和日本投資者軟銀，分別占阿里巴巴B2B公司39%和29.32%的股份。

2005年馬云宣布“并購”雅虎中國，但這次并購的代價是，雅虎持有阿里巴巴40%左右的股份，成為其單一最大股東。

距離阿里巴巴正式上市還有一段時間時，雅虎已間接從這次IPO中受益匪淺。進入2007年，雅虎股價一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，但自阿里巴巴宣布上市消息以來，雅虎股價已經(jīng)上漲了26%，創(chuàng)造了52周新高，超過了投資分析師的預(yù)期。(記者 許由)