“我站在中石油48元之巔

眼含熱淚向山下俯瞰

看那高高聳立的井塔

看那黑色石油井噴的壯觀

看那井架旁忙碌的股民

看那莊家騙錢后得意的笑顏……”

渾厚的男中音，配以蒼涼的《琵琶語》，最近，一首《我站在中石油之巔》的配樂詩在網上炸開了鍋，這首惡搞作品，以自嘲的語氣，將投資者被中石油套牢后的無奈心態，渲染得淋漓盡致。

自嘲的背后是無奈，中石油上市成為大批中小投資者的噩夢，股價從48元最低跌至36元，跌幅高達26%，市值蒸發超過2萬億。前6天進入的股民，幾乎都被套牢。中石油從亞洲最賺錢的公司，一下變為“亞洲最掙股民錢的公司”。

不幸的是，這很可能還僅僅是開始，站在“48元之巔”的投資者，很長一段時間以內，仍將是無奈地“站在高崗上”。

業內人士分析，中石油目前38元左右的價格，仍然高于其真正價值，中石油仍將有一個價值回歸過程。一個顯性指標是，與H股相比，中石油A股明顯過高。

目前，A股對H股的溢價平均為60%左右，工商銀行、中國平安的A股對H股溢價只有30%，石油板塊中，中國石化與中海油服的A股與H股溢價為100%左右。但中石油的溢價達到150%。A股市盈率高達44倍。

在A股與H股聯動性越來越強，特別是QDII的大規模出海的大趨勢下，A股與H股的溢價在持續減小。摩根大通預計，在未來12個月內，這個比例將收縮至35%。

在財經評論家水皮看來，由于中石油公司的優質性，可以給其按H股100%的溢價，按照H股目前15港元每股的價格，中石油A股應為30元左右，這意味著中石油A股仍有8元左右的回調壓力。

實際上，主流機構給出的中國石油估值都維持在30元左右，西南證券周興政認為，按照H股估值的折讓幅度，中國石油上市后的價格維持在30至32元之間比較合理，華泰證券給的估值在27.8至34.3元。國金證券分析師劉波給出的估值為27.81至32.64元。江南金融研究所高級研究員鄺野也認為，考慮市場的平均市盈率水平、同行業股票市盈率水平，按照A股對于H股的議價水平，中石油也不應該超過30元。

除估值壓力外，國內資源稅的提高也將對中石油目前高企的股價形成考驗。近期，有關負責人已經公開表態，資源稅改革方案基本成熟，有望年底出臺,新資源稅提高了征收比率，將增加企業成本，對股價形成利空。

盡管近期國際原油價格持續上漲，有望突破每桶100美元大關，但分析師們認為，由于國內成品油價格受到國家管制，中國石油難以充分享受高油價帶來的高盈利。

還有一些樂觀的投資者認為，中石油作為A股第一大權重股，在股指期貨即將推出的關頭，必成為機構搶購的籌碼。

事實上，盡管中石油在上證綜指的權重超過兩成，但對滬深300指數的影響較為有限。由于是以流通盤計算，中國石油對滬深300指數影響不及滬綜指。假定中國石油以40元/股計入滬深300指數，中國石油在滬深300指數中所占比大概為2.29%。

目前中石油占上證指數總市值的23%左右，這意味著，如果中石油從38元回調到30元左右，回調幅度在25%，那么就要拖累上證指數300點左右。

“當然，中石油的調整是一個逐步緩慢的過程。”分析師認為，經過連續6天、幅度達到26%的調整之后，中石油上周出現技術反彈，股票維持在38元左右。

本周一，中石油將計入指數，分析人士指出，由于中石油在上證指數的權重超過兩成，機構為了穩定股指，很可能會拉升中石油。不過，對于投資者而言，每次反彈都是減倉的好機會。