2008年以來，人民幣對美元匯率中間價(jià)頻創(chuàng)新高，這表明了市場對人民幣加快升值的預(yù)期。從國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢分析，管理當(dāng)局近期極有可能放寬人民幣匯率每日波動(dòng)幅度，主動(dòng)加快匯率升值速度。

過去有觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣升值會(huì)直接影響出口產(chǎn)品的競爭力，而從實(shí)際情況看大多數(shù)出口產(chǎn)品在人民幣升值后并沒有減少競爭力 的比較優(yōu)勢，在通貨膨脹存在的情況下更是如此，即使本幣不升值，通脹也會(huì)導(dǎo)致出口商品價(jià)格提高，實(shí)際效果等于升值，而升值后通脹下降，對出口競爭力并無損失。

從2005年7月匯改以來的實(shí)踐看，由于制度等原因匯率變化的傳遞效果存在摩擦，因此在人民幣升值后沒有出現(xiàn)理論上應(yīng)該出現(xiàn)的通貨緊縮，也就是說經(jīng)濟(jì)可以承受更大幅度的人民幣升值。

而當(dāng)前的通貨膨脹形勢可以成為主動(dòng)加快人民幣升值的主要誘因，如果CPI走高只是食品類商品漲價(jià)的結(jié)構(gòu)性原因，其實(shí)并不那么可怕，也并不難治理，而全面通脹就沒那么容易把握。從2007年第四季度的發(fā)展態(tài)勢看，PPI和原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù)逐步攀升，存在全面通脹的壓力。從國際上看，由于供給和美元主動(dòng)貶值，石油、糧食、原材料和資源類等商品價(jià)格上漲趨勢短期不可能逆轉(zhuǎn)。而從中國進(jìn)口結(jié)構(gòu)看，初級產(chǎn)品比例在上升，工業(yè)制成品比重在下降，初級產(chǎn)品的價(jià)格漲幅要高于制成品。對國際大宗產(chǎn)品、按原料分類的制成品和未列名化學(xué)品及有關(guān)制成品等產(chǎn)品進(jìn)口就引入了輸入型通貨膨脹，這就使得國內(nèi)通脹局面更加難以控制，在這種情況下，本幣升值是解決輸入通脹問題的最好辦法。

再有，美國所處經(jīng)濟(jì)周期階段決定其國際收支經(jīng)常項(xiàng)下赤字不斷擴(kuò)大趨勢不可持續(xù)，住宅市場疲軟導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不景氣，次級債危機(jī)更可能引起衰退，所以美元主動(dòng)貶值的情況還會(huì)在較長一段時(shí)間內(nèi)存在。美元走軟，聯(lián)儲(chǔ)利率下調(diào)，國際游資必然流入經(jīng)濟(jì)處于良好發(fā)展階段的亞洲新興市場，中國當(dāng)然更是熱點(diǎn)，這又會(huì)增加人民幣升值壓力，既然如此，緩慢升值還不如加速升值，以減小游資的收益預(yù)期。

綜合考慮，利弊權(quán)衡，加速升值是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的可為之舉。可以預(yù)見，如果通脹形勢不容樂觀，管理當(dāng)局極有可能增大人民幣波動(dòng)幅度，在2008年第一季度調(diào)整的概率最高，因?yàn)樘嵩绮扇〈胧刂凭置娓欣?007年5月21日人民幣對換美元每日交易波動(dòng)幅度由0.3%擴(kuò)大到0.5%，如果近期再次放寬，估計(jì)幅度會(huì)由0.5%擴(kuò)大到0.7%-0.9%。（太平洋證券 王保東）