二、匯率情況及其政府所采取的措施
（一）匯率情況
CEPAL在《總結》中指出，同2006年一樣，2007年拉美地區尤其是南美地區的貨幣繼續升值。2007年頭10個月拉美地區貨幣比上年同期實際升值2.7%，幾乎主要歸功于南美地區貨幣同比實際升值了4.8%。2007年頭10個月有4個南美國家的貨幣比上年同期實際升值超過5%，分別是哥倫比亞、委內瑞拉、巴拉圭和巴西，其中巴西雷亞爾同期實際升值幅度為6.5%。如果用2007年10月份的數據同2006年12月份的數據相比，雷亞爾的實際升值幅度竟然高達13.3%，為拉美地區貨幣升值之最，比升值幅度次高的哥倫比亞比索的9.6%還要高3.7個百分點。據金融咨詢公司Economatica公布的最新調查報告顯示，近5年巴西雷亞爾對美元升值幅度達到近一倍，漲幅在拉美各國貨幣中居首。2007年巴西雷亞爾對美元的平均匯率為1.771雷亞爾兌換1美元，而2002年底的匯率為3.533雷亞爾兌換1美元，5年來的累計升值幅度達到了99.5% 。
（二）原因分析
關于巴西貨幣雷亞爾的升值，不同的人有不同的看法，真可謂是仁者見仁、智者見智。綜合國內外不少專家、學者的觀點，本文認為雷亞爾升值的原因主要有以下幾種：
1、經濟實力增強
眾所周知，匯率是指兩種不同貨幣之間的兌換價格。如果把貨幣也看作是一種商品，那么匯率即是在外匯市場上用一種貨幣購買另一種貨幣的價格。歸根到底，一國貨幣價格的高低即幣值是與該國的經濟實力緊密相關的，如果一國經濟實力增強，那么其貨幣必然或更加值錢即升值。因此，一國經濟實力的變化，才是決定匯率長期發展趨勢的根本原因。實際上，近年來由于盧拉政府執行了一系列正確有效的經濟刺激政策，巴西經濟得到了持續、穩定、健康的發展，其綜合實力也極為增強。從這個意義上說，巴西雷亞爾的升值應該是今后很長一段時期的必然趨勢。
2、國際收支盈余
國際收支是一國對外經濟活動的綜合反映，它對一國貨幣匯率的變動有著直接的影響。而且，從外匯市場的交易來看，國際商品和勞務的貿易構成外匯交易的基礎，因此它們也決定了匯率的基本走勢。如果僅以國際收支經常項目的貿易部分來看，當一國出口增加而產生順差時，外國對該國貨幣的需求增加，此時，在外匯市場就會引起該國貨幣的升值。反之，當一國進口增加而出現逆差時，該國對外國貨幣產生額外的需求，該國貨幣就會貶值。近年來，隨著巴西經濟的增長以及國際貿易條件的不斷改善，使得巴西的出口連年增長并出現大量的貿易盈余。從《總結》中的Table A-6可以看出，近年來，巴西的國際收支都是盈余，盡管服務貿易出現逆差，但要遠小于商品貿易的順差。以2007年為例，巴西的商品進、出口額分別為1205.81和1612.35億美元，盈余406.54億美元，而同年服務的進、出口額分別為358.13和237.44億美元，赤字120.69億美元，兩者相抵消，2007年巴西國際收支盈余285.85億美元。
3、財政狀況好轉
一國的財政狀況常常被作為衡量該國貨幣匯率的主要指標。財政赤字擴大，將增加總需求，常常導致國際收支逆差及通貨膨脹加劇，結果本幣購買力下降，即本幣貶值。相反，財政出現盈余，則會出現本幣升值。此外，一國財政狀況的好轉，還會增強國外資本對該國的信心，因而會吸引更多的國外資本到該國投資，其結果必然會在一定程度上引起該國貨幣的升值。有證據表明，近年來巴西的財政狀況出現明顯的好轉。從《總結》第82頁可以看到，從2006年10月到2007年10月的12個月期間，巴西的基礎財政盈余占GDP的4.2%
4、利率水平偏高
一國的國內利率在一定條件下也會對該國產生一定的影響，尤其是短期影響。這主要是通過不同國家的利率差異引起資金、特別是短期資金的流動而產生作用的。在一般情況下，如果兩國利率差異大于兩國遠期、即期匯率差異，資金便會由利率較低的國家流向利率較高的國家，從而有利于利率較高國家的國際收支并使之貨幣升值。反之亦反之。此外，一國利率變化對匯率的影響還可通過貿易項目發生作用。當某國利率提高時，意味著其國內居民消費的機會成本增加，導致消費需求下降，同時也意味資金利用成本上升，國內投資需求也下降。國內有效需求總水平下降會使出口擴大，進口縮減，從而增加該國的外匯供給，減少其外匯需求，使其貨幣升值。從表2、表3我們可以清楚地看到，盡管巴西已經大幅度地降低本國的利率水平，但與其他國家和地區相比仍然是高高在上。
表3 世界各主要國家和地區的利率（%）
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國家（地區）
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利率
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1
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美國
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3.0
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2
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日本
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0.5
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3
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歐盟
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4.0
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4
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中國
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7.47
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5
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英國
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5.25
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6
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巴西
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11.25
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7
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韓國
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5.0
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8
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印度
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7.75
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9
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中國香港
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5.0
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10
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中國臺灣
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3.38
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數據來源：http://china.fxstreet.com/fundamental/interest-rates-table/。
5、美元持續貶值
一般來講，當今世界各國的貨幣多數是用美元來標價的，即一美元等于多少某種貨幣。如果一美元可兌換更多數量的某國貨幣，則說明該國貨幣貶值，反之，該國貨幣升值。近年來，隨著美國經濟的不斷疲軟，加上美國政府奉行的弱美元政策，使得美元幣值一路下滑。美元貶值的結果，就是一美元能換回更少的其他貨幣，換言之，包括巴西在內的其他國家的貨幣升值。
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