基金公司公平交易制度指導意見發布，從投資決策、交易分配、監控監查和信息披露構建公平交易制度

“老鼠倉”以及基金專戶理財中可能發生的利益輸送受到制度約束。

昨日，中國證監會發布《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》，首次將公平交易原則引入到研究、決策環節，構建起由投資決策、交易分配、監控監查和信息披露四個環節共同組成的一套完整嚴密的公平交易制度。

指導意見對包括封閉式基金、開放式基金、社保組合、企業年金、專戶理財等在內的投資組合作出明確規定，“嚴禁直接或者通過與第三方的交易安排在不同投資組合之間進行利益輸送。”

與以往主要關注股票二級市場公平交易不同，此次頒布的指導意見把公平交易制度的范圍擴展到所有投資品種，包括一級市場申購、二級市場交易等所有投資管理活動，同時還包括投資授權、研究分析、投資決策、交易執行、業績評估等各個環節。

根據指導意見，公平交易制度要求基金公司以科學的研究方法，真正堅持價值投資的理念，同時，通過規范的股票庫建立及維護標準和程序，防范基金同質化和投資經理隨意投資。

根據要求，基金公司應該通過建立合理的投資授權制度，降低投資經理利益輸送的能力；通過建立系統的交易方法，保證各投資組合交易決策的客觀性和獨立性，降低合謀進行利益輸送的可能性。

指導意見還強調基金公司的內外部監督，要求建立公司內部報告和外部信息披露制度，使其進行利益輸送和不公平交易行為的動機降到最低。

證監會表示，監管部門一直在尋求完善對于基金投資交易行為的監管機制。目前，已經形成了包括證監會、派出機構、證券交易所、托管銀行以及社會輿論監督在內的多層次、全方位監管體系。如，交易所建立了基金異常交易行為的監控機制；基金部對基金銀行間債券市場交易的價格公允性進行實時監控等。

據了解，監督基金公司盡快完善并嚴格執行公平交易制度將成為監管部門今后的一項重點工作，并成為今年對基金管理公司現場檢查的重點之一。

基金經理變動再成焦點 監管部門擬立章規范

本報記者獲悉，目前，監管部門正在研究進一步加強投資管理人員管理的辦法，要求基金公司應當合理調配公司資源，公平對待所管理的基金財產和其他受托資產，平等保護基金份額持有人和其他委托人的利益。

同時，監管部門將重點關注一年內基金經理變動較為頻繁的公司，以防止公司的投資管理人員在短期內大量流失或者轉換部門。

基金經理變動再成焦點

今年以來，為了備戰新業務，特別是專戶理財業務的開閘，不少基金公司陸續對旗下的基金進行了相應的內部調整。而變動的對象大多是目前所謂的明星基金經理。

針對這一情況，不少投資者開始擔憂，繼去年跳槽私募基金后，專戶理財業務的推出，會使得大批的明星基金經理轉任專戶理財部門，從而傷害了中小基民的利益。

對于上述擔憂，資深業內人士向記者表示，每當基金業出現新的產品創新時，都會出現類似的情況。如當年開放式基金推出時，不少基金經理就由當時的封閉式基金轉向開放式基金。事實證明，基金經理的變動并未給封閉式基金的業務造成明顯的影響。

據記者對從Wind資訊收集到的數據進行粗略統計，基金經理發生變動后，其所管理的基金業績并不必然下降。從某一時段來看，業績上升的基金數量要多于業績下滑的基金數量。而對國外市場的研究也表明，基金經理對其基金業績的貢獻率僅占10%至15%。

“基金經理的變動，短期內可能會對基金業績構成一定的影響，但投資者不能把基金經理變動等同于基金業績下降。”某大型基金管理公司相關負責人告訴記者，事實上，基金經理個人的作用對于基金投資運作的影響十分有限。

基金經理個人作用被夸大

業內人士表示，從過去幾年的市場情況和基金業績表現來看，基金業績與市場整體狀況有直接關系。而每個基金公司均建立了相應的基金投資決策與執行、授權制度，某一個人的作用是有限的。

“行業內的人都知道，在基金的投資運作有一套完整嚴密的流程和制度，基金經理必須遵守。”基金業內人士表示。同時，基金公司實行的是團隊管理，每個基金經理背后都是同一個強大的投研平臺在支持。

某合資基金公司負責人向記者表示，實際上，基金產品的設計和投資風格定位是影響基金產品業績高低的重要因素。在產品設計和投資風格確定后，不管基金經理怎么變換，都必須嚴格依照規定進行。

“應該說，明星基金經理的個人作用被過分夸大了，”上述人士指出，這是基金公司在宣傳中進行“造星運動”的直接結果。據了解，各大基金公司為了樹立公司形象，增強號召力，熱衷于培育明星基金經理，并向投資者進行大規模的宣傳。這使得不少投資者開始盲目迷信，崇拜某個基金經理。

業內人士指出，投資者應清楚地認識到基金經理對基金業績的影響有限。同時，由于基金行業的高度市場化，人員的快速流動屬于正常現象，完全不必過分擔憂。

不過，基金經理的頻繁流動已經引起了監管部門的高度關注。監管部門表示，強調基金管理公司應公平對待其管理的不同投資組合，確保各投資組合在獲得投資信息、投資建議和實施投資決策方面享有公平的機會，其中就已經包括了人員配備公平性的含義。（商文）