繼上周印發《出口收結匯聯網核查辦法》通知之后，外管局對熱錢控制或將有新舉措。來自彭博社消息稱，國家外匯管理局正在起草相關規定，以進一步控制跨境服務貿易，遏制熱錢流入的增加。

針對外管局的新舉措，專家表示，此前政府已出臺措施防止熱錢通過貨物貿易項下流入，而服務貿易比貨物貿易作假的可能性更大，新規出臺后，多項政策同時實施可以加大資本管制的效率。

服務貿易監管難度更大

“相比貨物貿易，服務貿易作假的可能性更大一點，”海通證券(24.18,-0.79,-3.16%)分析師陳勇表示。

社科院國際金融研究中心張明指出，服務貿易形式主要以金融服務、商標授權、專利等無形的知識產權以及金融或其他領域的服務為主，對服務領域的監管難度在于針對服務的定價很難判斷其真實價格。

據張明介紹，與商品可以參考國際同類產品的價格不同，海關很難判斷一項服務的專利價值究竟值多少錢，或者某項咨詢服務價值多少錢，這就給熱錢通過服務貿易渠道流入提供了機會，因為真實價格可能被嚴重多報了。

興業銀行(26.27,-0.36,-1.35%)資金營運中心首席經濟學家魯政委分析說，服務貿易更為隱蔽，且統計數據來源更加多樣，不像貨物貿易，數據來源即出自海關。服務貿易根據不同領域，數據來源渠道各不相同。而數據口徑的不一致會導致了國際收支平衡表的錯誤遺漏。此外，由于服務貿易以往都處在逆差狀態，因此大家關注相對較少，但監管層擔心熱錢大量進、大量出，將來對逆差的領域也要加強監管。

加強資本管制抵御風險

一些學者認為，政策出臺4~6個月后，就會出現“上有政策，下有對策”的局面。對此魯政委予以駁斥：外管局的舉措說明，政策出臺不是靜態不變的。只要政策根據形勢變化不斷調整，資本管制的效率可以維持在較高水平。

“還有人認為資本管制會造成扭曲，其實管制和征稅的原理是一樣的，就是增加套利活動的成本，”魯政委分析說，“是不是因為扭曲，就能取消征稅呢？熱錢的大量流入往往是誘發危機的重要因素，這一點點扭曲算什么？”

“外管局努力的方向是正確的，我們面對著亞洲金融危機以來最高的風險，采取管制是很合適的，”魯政委說，“但是一旦風險下降，長期趨勢還是要采取資本項目的開放。大量學者研究發現，只有當一國經濟發展到一定水平，才能享受國際資本自由流動的好處，不然只有損害。”

銀河證券首席經濟學家左小蕾也表示，“周邊國家通貨膨脹嚴重，危機信號已很明顯，石油價格拼命上漲，說不定哪個地方就會出現通脹引發的經濟危機，大家都在火堆上，中國應該注意的是如何防止資本的大規模流出。監管部門尤其需要找到熱錢流入的方式。”

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香港人民幣債券或推遲發行

昨日，香港某媒體報道，申請在港發行人民幣債券的國開行、進出口銀行、中行、建行、交行未能獲得國務院審批，人民幣債券登陸香港的計劃將被迫推遲至今年9月。巧合的是，昨日，香港另一媒體也援引消息人士言論，稱上述5家境內銀行的發債計劃早在上周一就已獲得國務院批準，最快可于本月中至下旬登陸香港。

記者多方求證仍未能證實上述兩則消息。光大證券債券分析師李懷定表示,從表面上看，人民幣債券在港發行，可以吸引一部分熱錢。但由于人民幣不是自由兌換的幣種，發行人民幣債券會降低國際市場上人民幣的存量，導致人民幣匯率加速上升，這樣反而會吸引更多的游資入境。 每經記者 郝智偉