繼續震蕩上揚

目前大盤技術形態繼續向好，均線系統多頭排列對股指形成有力支撐，市場做多動能充沛，預計在有效突破前期高點之后，未來仍將繼續震蕩上揚。

偏多的消息面為大盤持續走強提供了有利背景。先前的4萬億投資還在繼續落實；與此同時，一系列行業與區域振興政策也在不斷推出，充分表現了政策應對全球經濟危機的積極態度。

3月份及一季度國內宏觀經濟數據將于4月中旬出爐，我們認為，3月除CPI、PPI等物價指標繼續下行外，其他包括工業增加值以及投資等增長系列數據都將好轉。這表明前期的宏調措施正在顯現效果，國內經濟有望逐步趨穩。同時，對于4萬億投資加碼的預期依然存在，這無疑使投資者對于經濟復蘇給予了更多期待。

在消息面暖風頻吹的背景下，寬松的資金面將繼續成為市場強勢上漲的推動力。我們認為，在“保8”的目標下，流動性寬松的局面有可能繼續維持。從信貸來看，今年1月、2月的新增貸款分別達到1.62萬億元和1.07萬億元，3月份前20天的放貸規模也仍然很大，預計3月貸款投放規模仍會延續前兩個月的趨勢，市場貨幣增量依然很大。這說明，政策在不斷加大對企業在資金方面的支持力度，減輕經濟放緩的負面影響。

另一方面，在大量資金進入實體經濟的同時，其中部分資金流入股市的可能性也非常大，這也是讓投資者對市場資金面繼續保持充足信心的一個重要原因。同時，隨著各項經濟數據的回落，央行存在進一步下調準備金率的可能，貨幣供應量也將隨之保持在較高水平。

在市場表現方面，在投資者信心充足的情況下，預計資金將不斷挖掘新的做多品種，圍繞政策展開的板塊與個股輪動效應還將延續：以新能源為核心的主題投資將是貫穿行情的主線；同時，有色等大宗商品在美元貶值的預期下強勁反彈，給市場帶來豐富的想象空間；此外，低價藍籌股在比價效應下也逐步受到資金關注，尤其是與政策投資相關的板塊可能再次進入資金視線。因此，板塊與個股的輪動將有效維持盤面的活躍度，賺錢效應與資金的流入將形成良性循環。

雖然目前外圍市場仍不穩定，年報與季報存在隱憂，“大小非”減持對市場的壓力也不時顯現，但我們認為，投資者對于這些不利因素已經有了比較充分的認識，市場將更多地以震蕩整理的方式化解上漲阻力，負面因素難以從根本上扭轉短期向上的趨勢。因此，在寬松流動性以及積極政策的呵護下，A股在突破前期高點后仍有望保持震蕩向上的格局。

從操作角度看，預計短期市場將保持較高活躍度，板塊輪動特征將比較明顯，投資者可關注主題投資與季報業績帶來的市場機會。重點可關注新能源板塊，在國家的大力扶持下，水電、核電、太陽能發電相關上市公司有較好的業績預期，資金大規模流入預示后市該板塊潛力巨大；另外，一季度信貸的大規模投放可能使銀行股業績繼續保持高增長；而股票市場回暖、創業板推出也有望使券商以及保險行業直接受益。（航空證券　陳少丹）