本報美編 魯達 制圖

6月份即將來臨，令眾多股民擔憂的大小非限售股解禁似乎有所退潮。6月份股改限售股的解禁額度為1243億元，比5月份的2487億元減少了1244億元，減少幅度為50.02%。這是否意味著6月股市將迎來“安全期”呢？不！看似退潮的“大小非”潛藏著玄機。

要點一 減持并未停

根據相關統計數據顯示，今年6月份，股市合計限售股解禁額度1618億元，比5月份的2600億元減少982億元，減少幅度為37.77%。在此前連續3個月單月解禁額度處于2000億元以上后，首度下降至2000億元以下的水平。而其中，股改限售股仍為解禁主力軍團，額度共計1243億元，比5月份的2487億元減少了1244億元，減少幅度為50.02%。

“危險度”較高的股改限售股解禁額度縮小了，“安全系數”相對較高的首發、增發配售、定向增發等部分的解禁額度則有所上升。據統計，6月份該部分解禁額度為375億元，比5月份的113億元增加262億元，增加幅度為231.86%，是5月份的3倍之多。

然而，盡管6月份的“大小非”解禁潮看似有所消退，但中信建投策略分析師陳祥生則認為，“盡管目前大小非解禁的數量越來越小，但實際存量卻越來越大。而且從目前來看，大小非的減持從未停止過。”

根據Wind數據統計，僅4月份發布大小非減持公告的公司，就有4.8億股被減持。而5月以來共有86家上市公司發布減持公告，股東減持股份合計達到了6.35億股。根據交易平均價或變動期間股票均價計算，減持市值約為50.58億元。

“股指被推得越高，大小非減持的沖動也會隨之調動起來。”總部位于上海的一家大型券商資產管理部人士表示，“由于7月份即將迎來大小非解禁高潮，在股指還未受到嚴峻考驗的6月份便成為更多大小非股東減持套現的‘最佳時機’。”

要點二 大非占比大

在6月份股改限售股解禁的105家上市公司中，大非較多的特征非常明顯。其中，宏源證券的解禁額度最大，達172億元，其次是華夏銀行的154億元，云南白藥的82億元。三者合計額度408億元占到當月股改解禁額度總和的32.83％，顯示套現壓力分散。其中，股東家數最多的華夏銀行套現壓力較大，反而解禁額度最大的宏源證券相對“安全”。

西南證券分析師張剛認為，6月8日解禁的華夏銀行解禁股東有26家，在6月份限售股解禁的105家公司中排第一名。首鋼總公司、國家電網公司、紅塔煙草（集團）、潤華集團、SAL.OPPENHEIM JR.＆ CIE.KOMMANDITGESELLSCHAFT AUF AKTIEN分別為第一、三、四、五、六大股東。余下21家股東，持股占總股本比例均低于2%，屬于“小非”。由于這些股東無關聯關系，合計解禁股數占流通股比例為70.75%，占總股本比例為31.20%。該股的套現壓力較大。

然而，6月22日解禁的宏源證券，盡管解禁額度較大，其第一大股東——中國建銀投資有限責任公司，持股占總股本比例為65.92%，此前未曾在二級市場減持過，因此，該股的套現壓力不大。

另外，6月份解禁股名單中還隱藏著一枚“隱形炸彈”。 6月8日進行限售股解禁的大江股份，由于其第一大股東——綠庭（香港）有限公司，持股占總股本比例為41.25%，達到相對控股比例，又是外資股股東的首次解禁。張剛認為，該股的套現壓力存在不確定性。

“從解禁事件的長期市場反應來看，總體上股價表現為下滑趨勢，而在解禁日前后兩個月中最為明顯。”中國上市公司市值管理研究中心學術顧問朱武祥表示，“無論是否存在套現壓力，解禁時間總會給公司市值帶來較明顯的沖擊。”

要點三 小非想套現

而在6月解禁股名單中，那些業績不佳、價值高估、持股比例偏低、無話語權的“小非”則面臨更大的套現壓力。

根據西南證券的最新報告顯示，*ST國藥、貴研鉑業、明天科技、新鄉化纖、春暉股份、中科合臣等公司2009年一季報、2008年年報均為虧損。中達股份、領先科技、南方匯通、大江股份、中通客車等18家公司預計2009年半年報虧損。雙環股份預計半年報業績同比大幅下滑。鳳凰光學、南方匯通、馳宏鋅鍺、五洲明珠等16家公司以2009年一季報業績和最新股價計算的市盈率嚴重偏高，都在200倍以上。另外，市盈率在100倍至200倍的公司有亞盛集團、ST大唐、華升股份、蕪湖港、銀基發展、粵宏遠A、鼎立股份共7家。這些小非“地雷”值得投資者警惕。

然而，并不是所有的“小非”都如此危險。東海證券分析師表示，“盡管近期解禁限售股減持情況逐月遞增，但未來震蕩的市場行情仍會使限售股東的持股心里產生微妙變化。”根據東海證券最新研究報告顯示，從目前限售股東結構來看，小非減持的高峰期已經過去，今后主要的壓力將來自于控股股東。由于控股股東持股的穩定性強于小非，預期給市場的壓力相對較小。市場經歷了限售股解禁的集中沖擊之后，今后投資者將更加注重于上市公司的價值本身，而不是籌碼和資金的供給。