美國Morningstar晨星公司日前發(fā)布了關(guān)于北美、歐洲和亞洲等16個國家及地區(qū)共同基金投資者的投資環(huán)境研究結(jié)果，晨星從投資者保護、招募說明書和持有人報告、銷售過程和媒體的透明度、費用、稅收、投資選擇等六個方面對其基金投資環(huán)境進行評分。這些國家和地區(qū)包括：澳大利亞、加拿大、中國、法國、德國、中國香港地區(qū)、意大利、日本、荷蘭、新西蘭、新加坡、西班牙、瑞士、中國臺灣地區(qū)、英國和美國。評分結(jié)果顯示，美國的基金投資環(huán)境在這些國家中獲得最高得分A，新西蘭得分最低，為D-；而中國評分為B+，僅次于美國。

　　投資者保護

　　這16個國家及地區(qū)均有法規(guī)和機構(gòu)監(jiān)管投資行業(yè)。并且除了德國外，其他都有監(jiān)管機構(gòu)來監(jiān)管基金的銷售與廣告。

　　例如，所有國家及地區(qū)都要求基金的年報必須經(jīng)過獨立機構(gòu)的審計，以避免財務(wù)造假。另一項重要的規(guī)定是確保基金管理公司不能行使對基金資產(chǎn)的托管職能，以盡可能避免利益沖突和防止欺詐。然而，研究發(fā)現(xiàn)，盡管所有的國家及地區(qū)都要求基金資產(chǎn)由基金管理公司以外的機構(gòu)負責托管，但并非所有的機構(gòu)都是獨立的。在許多地方，托管方是基金管理公司的關(guān)聯(lián)機構(gòu)，而投資人很難通過閱讀招募說明書來辨認這一點，因為托管方在名稱上往往與后者沒什么關(guān)系。

　　招募說明書

　　和持有人報告的透明度

　　招募說明書是提供給投資人關(guān)于基金基本信息的法律文件，以幫助投資人進行投資決策。在這些國家及地區(qū)，都規(guī)定投資人在做決策之前必須知道要了解招募說明書，但是，投資人很少會去閱讀招募說明書。有些情況是投資人相信理財顧問會幫他們閱讀，很多時候則是因為文件繁瑣冗長而沒有閱讀。

　　為了解決這個問題，一些國家的監(jiān)管層要求基金公司在公布完整的版本之外還要披露招募說明書的簡化版本。在有的地方，簡化的招募說明書的確簡單明了，包括加拿大、德國、新西蘭、新加坡、瑞士和英國等。例如在加拿大、西班牙和中國臺灣地區(qū)，不僅簡版的招募說明書通俗易懂，而且可以從監(jiān)管當局的官方網(wǎng)站上獲取。法國的簡版招募說明書僅有六頁，相比通常的二十到四十頁可是大大縮短。而有的國家，其所謂的簡版讀起來可一點不比完整版輕松易懂。

　　在基金經(jīng)理的背景簡歷與任職期限方面，多數(shù)國家地區(qū)的披露都很不透明，甚至連基金經(jīng)理的姓名都諱莫如深，使得投資人對具體掌管自己資金的基金經(jīng)理根本無從了解。披露相對透明的國家只有美國和中國。

　　投資組合信息的透明使投資人得以了解基金投資什么以及相應(yīng)的風險。在本次調(diào)查的對象中，除了澳大利亞和新西蘭，大多數(shù)國家及地區(qū)要求基金每年至少有一次披露完整的投資組合；其中，有7個國家及地區(qū)，要求基金每年至少有兩次披露完整的投資組合數(shù)據(jù)；而美國、西班牙和臺灣地區(qū)所要求的披露頻率為每季度。

　　銷售行為與媒體宣傳透明度

　　我們把銷售行為與媒體宣傳放在一起討論，因為這兩項內(nèi)容是直接與投資人親密接觸的。關(guān)于銷售行為，要評估的是基金公司和銷售機構(gòu)的出發(fā)點是否與投資人利益一致。關(guān)于媒體宣傳，我們要考察的是內(nèi)容和投資人教育的價值。

　　在大部分國家及地區(qū)，媒體很少會指出某只基金的費用很高。費用侵蝕回報，媒體應(yīng)該在這方面發(fā)揮投資人教育的作用。高費用在以下9個國家和地區(qū)很少被媒體提及：中國、法國、德國、中國香港、新加坡、西班牙、瑞士、中國臺灣地區(qū)和英國。在加拿大和意大利，當某只基金費用過高時，媒體通常會向讀者指出來。

　　美國的媒體基本多鼓勵長期投資，有九個國家和地區(qū)的媒體有的時候會引導長期投資的理念：澳大利亞、加拿大、法國、中國香港、日本、荷蘭、新西蘭、新加坡和中國臺灣。其他國家和地區(qū)的媒體則較少關(guān)注長期投資。