7月29日，滬深股市出現(xiàn)大幅度下跌，滬指報收3266點，下跌5.0%；深成指報收13070點，下跌5.54%。如此下跌究竟說明什么？經(jīng)濟基本面是否有突發(fā)變化？政策面有無重大變化？
我們認為，在大盤連續(xù)上漲9個多月，漲幅高達70%之時，出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整是正常的。盡管中國經(jīng)濟在金融危機肆虐之下率先企穩(wěn)回升，盡管市場流動性相對充裕，盡管政策面對證券市場的支持相對強勁，但市場畢竟是市場，有漲升就會有下跌。
事實上，在7月16日上證綜指盤中突破3200點時，就已經(jīng)有相當(dāng)多的人士指出，大盤有可能出現(xiàn)調(diào)整。不過，“市場先生”總是有自己的性格，在隨后8個交易日接連突破3300點、3400點關(guān)口，令“理性先生”瞠目結(jié)舌。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，滬市A股的平均市盈率為29.49倍，較3月底的19.37倍提升了52.25%；深市A股的平均市盈率為41.35倍，較3月底的24.97倍提升了65.6%。階段性投資風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn)。28日大盤繼續(xù)“微紅”、29日早間大盤繼續(xù)上沖，已有勉為其難之嫌。不過，7月29日出現(xiàn)跌幅達5%的調(diào)整，仍然顯得有些劇烈。這表明現(xiàn)階段中國股市暴漲暴跌的特性仍然不可能徹底根除，市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)依然任重道遠。
市場漲跌總是理性和非理性相互交織的，因此，剝絲抽繭，認清影響市場的主要的、確定性的因素，從而真正從大局上把握市場變化的趨勢，才是防范和規(guī)避風(fēng)險、使得投資行為相對理性的唯一路徑。
盡管市場累積了一些結(jié)構(gòu)性的、階段性的風(fēng)險，但是，支撐中國股市走強的基本面因素并未發(fā)生大的變化：
首先，中國經(jīng)濟基本面向好的態(tài)勢沒有變。通過實施一攬子經(jīng)濟刺激計劃，加大投資力度，中國經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的良好勢頭，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整也取得積極進展。7月16日，國家統(tǒng)計局公布，上半年GDP增長7.1%，第二季度GDP同比增長7.9%。經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期。
中國經(jīng)濟發(fā)展的基本面沒有改變，正朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。作為資本市場基石的上市公司群體，總體上經(jīng)營情況也是良好的。
第二，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策沒有改變。
財政、貨幣“雙政策”對于我們應(yīng)對金融危機的沖擊，迅速穩(wěn)定經(jīng)濟增長大局發(fā)揮了極其重要的作用。但是，經(jīng)濟出現(xiàn)向好勢頭，并不意味著困難時期已經(jīng)過去。
近50天來，溫總理已經(jīng)六次提到財政、貨幣“雙政策”不動搖。7月23日中央政治局會議再次強調(diào)，宏觀政策取向不能改變，繼續(xù)執(zhí)行財政、貨幣“雙政策”。
今年是建國60年周年，千方百計保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，保持金融體系、證券市場穩(wěn)定，是民眾的期待。對于信貸中一些非正常、不合規(guī)的流向，需要采取一些措施加以解決，但繼續(xù)保持和增強市場流動性的方向不會變。
第三，中央關(guān)于大力發(fā)展資本市場的方針沒有變。
保增長、保民生、保穩(wěn)定的大局，既需要資本市場發(fā)揮積極作用，也為資本市場加快發(fā)展改革提供了空間。
溫家寶總理在3月份所作的政府工作報告中要求，“推進資本市場改革，維護股票市場穩(wěn)定”。《國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2009年深化經(jīng)濟體制改革工作意見的通知》中，也有相應(yīng)要求。
近期正在進行的新股發(fā)行制度改革，不僅僅是為了重啟IPO，而更是為了推進形成制度化、市場化的發(fā)行機制，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定能力。即將開啟的創(chuàng)業(yè)板市場，也不僅僅是為了滿足中小企業(yè)融資的需求，而是為了形成創(chuàng)業(yè)、分享、升級等環(huán)節(jié)相互協(xié)調(diào)的創(chuàng)業(yè)投資機制。
大力發(fā)展資本市場的方針不會動搖，市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)仍需繼續(xù)加強。
據(jù)了解，所謂“股票交易印花稅即將上調(diào)”、“將集中清查信貸資金入市”的傳聞，都是空穴來風(fēng)。
一時的漲跌不可能改變中國股市長期向好的大趨勢，一時的炒作也不可能替代理性的力量。不為沒有理由的暴跌恐慌，不為沒有理由的暴漲瘋狂，有了這樣一顆平常心，投資的勝數(shù)反而更高。
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