近期股市連續調整，看空言論重占上風。不過，摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄近日接受上海證券報專訪時仍表示“牛市格局不會改變”，并預測今年第四季度A股市場就會有一波上漲行情出現。

“3000點牛熊爭奪依然會非常劇烈。我重復今年6月份股指剛邁上3000點時的一句話，未來6至12個月股指還有20%的漲幅；現在是9月份，三個月過去了，我的觀點是，未來3至9個月股指能夠上漲到3600點。”龔方雄說。

龔方雄認為，從8月份至年底，市場會完成“從流動性和基本面的驅動轉為單一因素基本面的驅動”的切換。從市場心理情緒上來講，投資者認為新增貸款增速下滑意味著流動性惡化、進而會淡化流動性因素；但是，從基本面上來講，企業盈利、經濟增長會不斷向好。“現在市場還比較謹慎，主要由于投資者對未來企業盈利、中期成長等仍存有疑問，這也是市場謹慎心態的表現。但我們看來，我國出口增速會從今年最低負20%恢復至明年的10%，會進一步帶動私營企業的發展，企業盈利要好于目前市場預期。因此，整體而言，由于對企業盈利的預期，牛市的格局不會改變。”他說。

龔方雄指出，企業盈利向好在不同行業的情況不同。由于去年9月中旬全球金融危機爆發，中國實體經濟受金融風暴的沖擊在去年三季度并未完全體現出來，因此，今年三季度企業盈利同比好于去年較難，真正盈利同比好于去年更多會在今年四季度體現出來。“我們看好周期類、受惠于經濟復蘇影響較大的板塊。首先，金融板塊。金融行業的盈利、壞賬撥備、資本質量等都在改善，即使明年貨幣政策轉向、進入加息周期，銀行在加息周期中的盈利能力會更強。第二，資源類板塊。受到需求增加、以及在此過程中價格攀升的影響，資源類板塊盈利向好。第三，繼續看好消費類行業，比如汽車業。”

龔方雄并不擔心四季度進入大小非解禁高峰期。他指出，大小非問題對市場影響向來在于心理因素，而非實質性影響。在熊市當中，它會變成熊市的一個主導力量；而在牛市當中，它可能又被市場忽略不計。今年大小非單月解禁高峰是在7月份，而當時正是中國A股市場表現最好的時候，那時大小非解禁基本上不是影響市場走勢的因素。所以，對于大小非解禁問題，還要依據當時市場究竟是處于牛市心態、還是熊市心態來判斷。此外，與市場流動性相比，大小非解禁的量相對較小，對市場整體影響不大。但是，假若市場處于熊市當中，大小非解禁則會成為解釋市場熊市的一種理據。今年和去年的情況其實并沒太大區別，市場每個月都會有大小非解禁；此外，大小非持有者也需要根據市場情況來判斷是否要將所持解禁股票出售。

龔方雄認為，當前國內市場在解讀政策方面存在一些誤區和錯誤理解，或者說是過分擔心。中國宏觀調控政策若隨著經濟恢復與時俱進、采取微調，這對中國經濟、市場都是非常大的利好。“在經濟增長好轉時，成熟市場投資者會歡迎隨著經濟好轉而出臺的微調政策，因為這會避免通脹、使得經濟復蘇可持續性更好，這叫與時俱進。如果政策出現調整，那一定是在經濟復蘇更為強勁的基礎上，比如出口恢復、CPI變正，就業市場改善、企業整體盈利提高等情況下。此時若不進行政策調整，反而不正常。”