今日,10月份重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將出爐,前三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的“V”型態(tài)勢(shì)是否能延續(xù),國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將給出答案。
根據(jù)記者對(duì)多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示,10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好已成為市場(chǎng)普遍共識(shí)。在此預(yù)期下,由于已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng),CPI能否穩(wěn)步走出通縮區(qū)間,并在10月份實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正,成為投資各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
有機(jī)構(gòu)人士分析認(rèn)為,10月份物價(jià)降幅應(yīng)會(huì)繼續(xù)縮小,回升趨勢(shì)已經(jīng)確立。隨著年底食品價(jià)格的季節(jié)性回升、非食品價(jià)格降幅的不斷收窄,以及此后數(shù)月翹尾因素負(fù)效應(yīng)大幅減弱,CPI的回升趨勢(shì)不會(huì)改變。10月CPI轉(zhuǎn)正,意味著通脹預(yù)期可能轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)。
當(dāng)然,也有市場(chǎng)人士指出,10月份CPI環(huán)比下降是通常的季節(jié)性規(guī)律,加上近期物價(jià)回升幅度低于預(yù)期,CPI可能在11月份同比轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng),且2010年我國(guó)物價(jià)將重回上升軌道。
雖然各方對(duì)10月份CPI是否轉(zhuǎn)正還存在一定的分歧,但CPI降幅繼續(xù)收窄已經(jīng)成為普遍共識(shí)。由此,隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇,通賬預(yù)期也在逐步顯現(xiàn),通脹將成為今年下半年到明年上半年的市場(chǎng)主題。
需要提示的是,當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期,經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)定、不平衡,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將是一個(gè)緩慢曲折的過(guò)程,盡管當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了通賬預(yù)期,但積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策不會(huì)馬上發(fā)生方向性的逆轉(zhuǎn),這將為行情的演繹和發(fā)展提供經(jīng)濟(jì)、政策、流動(dòng)性的寬松大環(huán)境。
因此有分析人士認(rèn)為,銀行、地產(chǎn)、有色、煤炭、保險(xiǎn)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、商業(yè)零售等8大行業(yè)將是通脹預(yù)期之下最受益的板塊,各大機(jī)構(gòu)近期也在對(duì)“抗通賬主題”進(jìn)行積極布局,值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。
農(nóng)林牧漁政策傾斜價(jià)格穩(wěn)升
農(nóng)林牧漁的長(zhǎng)足發(fā)展與國(guó)家政策密不可分。改革開放30年間,中央階段性承接著發(fā)布11個(gè)扶持“三農(nóng)”改革的“一號(hào)文件”,對(duì)農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)村興盛、農(nóng)民增收等進(jìn)行了全方位的指導(dǎo),使得農(nóng)民充分享受政策扶持所帶來(lái)的利好。全面取消農(nóng)業(yè)稅、牧業(yè)稅、農(nóng)業(yè)特產(chǎn)稅和屠宰稅;制定直補(bǔ)農(nóng)民種糧先河,逐步實(shí)現(xiàn)了糧食直補(bǔ)、農(nóng)資綜合直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼和農(nóng)機(jī)具購(gòu)置補(bǔ)貼等制度;放開糧食市場(chǎng)購(gòu)銷價(jià)格等都給予了農(nóng)民莫大的扶持。中國(guó)糧食生產(chǎn)經(jīng)受住大考,2009年糧食生產(chǎn)大局已定,預(yù)計(jì)全年糧食產(chǎn)量將再創(chuàng)歷史新高,實(shí)現(xiàn)近40年來(lái)首次連續(xù)6年增產(chǎn)。
農(nóng)林牧漁行業(yè)2009年第三季度業(yè)績(jī)回升較明顯,其中營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.11%,增速較中期提高2.41個(gè)百分點(diǎn);凈利潤(rùn)同比下滑3.50%,但較中期降幅收窄13.29個(gè)百分點(diǎn)。子行業(yè)中,疫苗行業(yè)增速依然最快,畜牧養(yǎng)殖業(yè)虧損額減少。
中金公司建議結(jié)合各子行業(yè)動(dòng)態(tài),尋找其中投資機(jī)會(huì):
1.關(guān)注生豬疫情發(fā)展及相關(guān)股票交易性機(jī)會(huì):從交易性機(jī)會(huì)而言,生豬疫病爆發(fā)后首先讓人想到的動(dòng)物疫苗公司(如中牧股份(600195,股吧)、金宇集團(tuán)(600201,股吧)),其次是疫病過(guò)后因生豬存欄量銳減、豬價(jià)強(qiáng)勁反彈而受益的生豬養(yǎng)殖企業(yè)(如正邦科技(002157,股吧)、羅牛山(000735,股吧)和新五豐(600975,股吧)),再次是得益于豬價(jià)上漲與生豬補(bǔ)欄逐漸回升的豬飼料生產(chǎn)企業(yè)以及畜禽和水產(chǎn)類養(yǎng)殖公司(如新希望(000876,股吧)、通威股份(600438,股吧)、民和股份(002234,股吧)、圣農(nóng)發(fā)展(002299,股吧)和福成五豐(600965,股吧))。
2.糖價(jià)仍不甘心,棉價(jià)蒸蒸日上:盡管國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)糖價(jià)炒作讓位于棉價(jià)的趨勢(shì)愈發(fā)明朗,但受地方政府做多意愿影響以及席卷全國(guó)的寒潮提前到來(lái)引發(fā)今冬明春國(guó)內(nèi)甘蔗主產(chǎn)地恐再遭霜凍災(zāi)害的擔(dān)憂,未來(lái)現(xiàn)貨糖價(jià)或有進(jìn)一步上漲空間(如南寧糖業(yè)(000911,股吧)、中糧屯河(600737,股吧))。日前,中國(guó)再度下調(diào)2010年產(chǎn)季棉花(資訊,行情)產(chǎn)量預(yù)測(cè),原因是氣候不佳導(dǎo)致畝產(chǎn)低于預(yù)期,這使得棉花減產(chǎn)幅度由此前估計(jì)的79萬(wàn)噸或10.1%擴(kuò)大至104萬(wàn)噸或13.4%,從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)(相關(guān)企業(yè)主要包括新農(nóng)開發(fā)(600359,股吧)、新賽股份(600540,股吧)和敦煌種業(yè)(600354,股吧))。
3.刺參價(jià)格環(huán)比回升趨勢(shì)無(wú)憂,浮筏扇貝鬧病令底播扇貝銷路不愁:目前,山東地區(qū)刺參價(jià)格仍維持在150元/公斤高位。此外,浮筏扇貝連年鬧病使得養(yǎng)殖戶投苗量縮減,從而令底播扇貝銷路不愁(相關(guān)企業(yè)主要包括好當(dāng)家(600467,股吧)和獐子島(002069,股吧))。
4.橙汁價(jià)格大幅上揚(yáng)或可推動(dòng)蘋果濃縮汁價(jià)格提前走出谷底:10月份國(guó)際市場(chǎng)橙汁期貨價(jià)格環(huán)比大漲24%,橙汁價(jià)格暴漲使得新榨季中國(guó)蘋果濃縮汁出口價(jià)格反彈可能早于預(yù)期,相關(guān)企業(yè)主要包括海升果汁(HK)、安德利果汁(HK)和國(guó)投中魯(600962,股吧)。
保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重倉(cāng)投資最佳
保險(xiǎn)公司新增債券收益率數(shù)據(jù)維持了今年以來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。10月末,新增債券收益率達(dá)到了4.41%,比上月末上升了15bp,目前新增債券收益率已全面超過(guò)了上市保險(xiǎn)公司的結(jié)算利率(10月份中國(guó)人壽(601628,股吧)和平安的結(jié)算利率分別為3.9%和4.25%,預(yù)計(jì)太保結(jié)算利率還將維持9月份的3.85%)。預(yù)計(jì)在明年1季度之前,保險(xiǎn)公司的總體投資環(huán)境是處在最佳的組合之中。
投資收益大幅增加。中國(guó)平安(601318,股吧)三季報(bào)顯示,前三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)73.43億元,每股收益1.14元,分別較2008年同期增長(zhǎng)388.1%和418.2%。中國(guó)人壽前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)198.74億元,同比增長(zhǎng)51.58%。中國(guó)太保(601601,股吧)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.61億元,同比增長(zhǎng)約4.8%。
今年以來(lái),A股大幅反彈,保險(xiǎn)三巨頭紛紛提高權(quán)益投資比重,從而獲得了較為不錯(cuò)的投資收益。三家上市保險(xiǎn)公司中,中國(guó)平安的投資收益最為不菲,前三季度中國(guó)平安投資收益達(dá)246.41億元,投資收益率達(dá)4.8%,每股凈資產(chǎn)達(dá)12.32元,是唯一凈資產(chǎn)環(huán)比上升的上市保險(xiǎn)公司。中國(guó)人壽三季度因投資策略較為激進(jìn),權(quán)益?zhèn)}位較高,股票浮盈減少,使得每股凈資產(chǎn)環(huán)比下降2.5%。而中國(guó)太保三季度每股凈資產(chǎn)6.5元,環(huán)比縮水3.3%。多位分析人士指出,與中國(guó)平安、中國(guó)人壽相比,中國(guó)太保今年以來(lái)權(quán)益投資倉(cāng)位較低,因此錯(cuò)過(guò)了股市反彈的大好行情。
保費(fèi)質(zhì)量同升支撐業(yè)績(jī)。隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力逐漸減小,保險(xiǎn)公司保費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭被業(yè)內(nèi)看好。數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)人壽9月結(jié)束了連續(xù)6個(gè)月的保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)局面,同比增長(zhǎng)13.3%。太保壽險(xiǎn)9月保費(fèi)收入環(huán)比增長(zhǎng)28.6%,預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。中國(guó)平安前三季度壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)33.5%。
基金和QFII持續(xù)流入。基金三季報(bào)顯示,保險(xiǎn)公司成為基金公司重點(diǎn)配置對(duì)象。基金公司三季度末第一重倉(cāng)股是中國(guó)平安,持股市值約占基金凈資產(chǎn)的2.45%。其中,華夏基金旗下有11只基金將中國(guó)平安作為重倉(cāng)股,易方達(dá)、嘉實(shí)、華安旗下也有多只基金重倉(cāng)中國(guó)平安。據(jù)統(tǒng)計(jì),10月以后,機(jī)構(gòu)流入該股的資金仍高達(dá)11.18億元。
從中國(guó)人壽前十大流動(dòng)股東情況來(lái)看,諾安股票(320003,基金吧)證券投資基金、博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)(050008,基金吧)成長(zhǎng)股票證券投資基金分別位列第三和第七,另有三家新增倉(cāng)的QFII。中國(guó)平安、中國(guó)太保也有多只基金進(jìn)入前十大流通股東之列。
商業(yè)零售業(yè)績(jī)改善基金超配
數(shù)據(jù)顯現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)能力溫和回升。前三季度,社會(huì)消費(fèi)品零售總額89676億元,同比增長(zhǎng)15.1%;扣除價(jià)格因素,實(shí)際增長(zhǎng)17.0%,比上年同期加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。其中,城市消費(fèi)品零售額61013億元,增長(zhǎng)14.8%。
行業(yè)整體盈利能力得到提升。2009年前三季度零售行業(yè)整體的攤薄凈資產(chǎn)收益率為8.64%,較去年同期提升0.08個(gè)百分點(diǎn);前三季度行業(yè)整體銷售毛利率為18.82%,較去年同期提升0.46個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率的提升是年內(nèi)行業(yè)超預(yù)期的一個(gè)關(guān)鍵因素。
收益質(zhì)量進(jìn)一步提高。2009年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益對(duì)利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)較去年同期提高,價(jià)值變動(dòng)凈收益對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)減少,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)的比重高于往年同期,說(shuō)明公司前三季度的業(yè)績(jī)回升更多依靠經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的改善;前三季度行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流改善明顯,報(bào)告期末經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占營(yíng)業(yè)收入的比重較去年同期有較大提升。
償債能力持續(xù)提升。2009年前三季度行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率為62.49%,較去年同期略有提高,但由于行業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)狀況有較大改善,前三季度的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較去年同期有所提高,從趨勢(shì)上看,行業(yè)整體償債能力持續(xù)提升的趨勢(shì)沒有改變。
基金超配比例擴(kuò)大。根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類情況來(lái)看,基金持有批發(fā)和零售貿(mào)易股市值占基金全部持股市值的比例由2季度的5.32%上升到5.41%,行業(yè)超配比例由2季度的1.31%上升到1.79%,超配比例進(jìn)一步擴(kuò)大。
基金重倉(cāng)的商業(yè)股數(shù)量上升,范圍擴(kuò)大。2009年3季度基金重倉(cāng)的商業(yè)股數(shù)量為25家,而2009年2季度重倉(cāng)的商業(yè)股數(shù)量為18家;其中,新增加的重倉(cāng)股共11家,分別是鄂武商A(000501,股吧)、武漢中百(000759,股吧)、天音控股(000829,股吧)、步步高(002251,股吧)、新華都(002264,股吧)、家潤(rùn)多(002277,股吧)、大廈股份(600327,股吧)、老鳳祥、東百集團(tuán)、百大集團(tuán)(600865,股吧)、重慶百貨(600729,股吧);被剔除的重倉(cāng)股共3家,分別是南京中商(600280,股吧)、歐亞集團(tuán)(600697,股吧)、輕紡城(600790,股吧)。
機(jī)構(gòu)普遍看好個(gè)股分三類:1.具有世博會(huì)概念的個(gè)股,如蘇寧電器(002024,股吧)、豫園商城(600655,股吧)、百聯(lián)股份(600631,股吧)等;2.業(yè)績(jī)改善中的個(gè)股,如新華百貨(600785,股吧)、銀座股份(600858,股吧)、南京中商、新世界(600628,股吧)等;3.估值在行業(yè)內(nèi)仍處于較低水平的個(gè)股,如東百集團(tuán)、蘇寧電器、歐亞集團(tuán)、鄂武商等。
食品飲料增長(zhǎng)強(qiáng)勁機(jī)構(gòu)增持
在經(jīng)濟(jì)回暖、居民消費(fèi)能力上升、市場(chǎng)步入正軌的帶動(dòng)下,前9月,國(guó)內(nèi)食品飲料行業(yè)的運(yùn)行保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì),工業(yè)增加值和投資都保持較快的增長(zhǎng)速度,上市公司的財(cái)報(bào)也顯示,隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖,國(guó)內(nèi)食品飲料企業(yè)的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)較好的發(fā)展趨勢(shì)。9月份,消費(fèi)者信心指數(shù)繼續(xù)回升,為88.1,較8月份回升0.1。雖然這一指數(shù)有所回升,但是仍在歷史較低水平。從消費(fèi)者角度來(lái)看,消費(fèi)信心、熱情和預(yù)期恢復(fù)較為明顯。
9月,食品飲料行業(yè)下的三個(gè)子行業(yè)的工業(yè)增加值增速保持良好。其中,農(nóng)副食品加工業(yè)9月工業(yè)增加值增速為19.5%,1-9月工業(yè)增加值增速為16.6%;食品制造業(yè)9月工業(yè)增加值增速為15.5%,1-9月工業(yè)增加值增速為12.1%;飲料制造業(yè)9月工業(yè)增加值增速為16.7%,1-9月工業(yè)增加值增速為12.9%。
金融危機(jī)并沒有給食品飲料行業(yè)的運(yùn)行帶來(lái)太大的影響,隨著緊急回暖和消費(fèi)市場(chǎng)的回升,食品飲料行業(yè)的發(fā)展一直保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在多種利好的帶動(dòng)下,食品飲料行業(yè)全年業(yè)績(jī)值得期待。同時(shí),在行業(yè)持續(xù)景氣的同時(shí),食品飲料企業(yè)的業(yè)績(jī)也保持上升。1-9月,47家食品飲料類上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1168億元,同比增長(zhǎng)4.82%,延續(xù)了二季度的上升勢(shì)頭;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)134億元,同比增長(zhǎng)45.13%。
今年3季度,基金對(duì)食品飲料的配置比例有所提高,從2季度末的4.93%上升到5.95%,超配比例也從0.20%上升到1.18%。3季度,大部分重點(diǎn)公司都受到了基金的增持。其中,行業(yè)和公司基本面都有好轉(zhuǎn)的*ST伊利在基金前十大重倉(cāng)股中的持股比例從2季度的6.67%上升到17.16%。而五糧液(000858,股吧)在基金前十大重倉(cāng)股中的持股比例從2季度的3.42%下降到2.12%。
天相投顧預(yù)計(jì)2009年食品飲料行業(yè)凈利潤(rùn)增速將達(dá)到60%,剔除乳企數(shù)據(jù),增速也將達(dá)到30%左右。第四季度,隨著經(jīng)濟(jì)的回暖帶動(dòng)商務(wù)消費(fèi)的回暖,高端酒類終端消費(fèi)有望再次啟動(dòng)。相關(guān)公司的業(yè)績(jī)將會(huì)受益。重點(diǎn)推薦:五糧液、貴州茅臺(tái)(600519,股吧)、瀘州老窖(000568,股吧)和張?jiān);大眾消費(fèi)品看好乳制品行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?推薦*ST伊利;從公司層面來(lái)講,看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的新疆白酒企業(yè)伊力特(600197,股吧)及成長(zhǎng)性較強(qiáng)的金種子酒(600199,股吧)。
銀行全年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)沒有懸念
第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示,雖然各家銀行的凈利潤(rùn)參差不齊,但制約商業(yè)銀行盈利的凈息差下降和資產(chǎn)質(zhì)量惡化兩大因素已不復(fù)存在。從各家銀行公布的業(yè)績(jī)情況來(lái)看,在今年四季度商業(yè)銀行凈利潤(rùn)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),全年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)已沒有懸念。
目前,我國(guó)銀行業(yè)的主要收入來(lái)自于利差收入,因此,利差的變動(dòng)情況對(duì)銀行盈利的情況影響較大。值得注意的是,從二季度起,銀行的信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯的改善,票據(jù)融資的比例明顯下降。對(duì)應(yīng)的是,利差也出現(xiàn)見底的跡象。另外,目前國(guó)內(nèi)的利率已經(jīng)處于相對(duì)較低的水平,下調(diào)的空間已不大;假若我國(guó)經(jīng)濟(jì)有繼續(xù)走好的趨勢(shì),國(guó)內(nèi)利率還可能跟隨澳洲上調(diào)。因此,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的利差基本上是筑底成功,這對(duì)于未來(lái)銀行板塊估值有積極的作用。
上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)保持穩(wěn)定。從目前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,多數(shù)商業(yè)銀行不良貸款率和不良貸款余額均實(shí)現(xiàn)了“雙降”,而部分商業(yè)銀行則是“單降”。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù),截至2009年9月末,我國(guó)境內(nèi)商業(yè)銀行(包括國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行)不良貸款余額5045.1億元,比年初減少558.0億元;不良貸款率1.66%,比年初下降0.76個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)銀行撥備覆蓋率144.1%,比年初上升27.7個(gè)百分點(diǎn)。
由此,在四季度商業(yè)銀行貸款應(yīng)該會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定,這無(wú)疑將為商業(yè)銀行在全年實(shí)現(xiàn)較好的業(yè)績(jī)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
廣發(fā)證券則指出,在通脹預(yù)期下,對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō),最明顯的好處就在于金融資產(chǎn)與抵押物升值,特別是一些房地產(chǎn)企業(yè)信貸和個(gè)人按揭貸款較多的銀行受益會(huì)更明顯。從銀行業(yè)績(jī)來(lái)看,三季度由于多數(shù)銀行息差見底回升,信貸量平穩(wěn)增長(zhǎng)且結(jié)構(gòu)優(yōu)化,可能成為全年業(yè)績(jī)高點(diǎn),并實(shí)現(xiàn)三季度環(huán)比正增長(zhǎng),有利于推升估值水平。
操作上,關(guān)注興業(yè)銀行(601166,股吧)、招商銀行(600036,股吧)、民生銀行(600016,股吧)等業(yè)績(jī)回升彈性較好、增長(zhǎng)確定性較高的銀行股。同時(shí),南京銀行(601009,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、工商銀行(601398,股吧)等資本金較為充裕、資本充足率和核心資本充足率較高的銀行,以及未來(lái)有增資擴(kuò)股或者定向增發(fā)的銀行,如浦發(fā)銀行(600000,股吧)、深發(fā)展等也將受到追捧。
有色金屬政策支持趨穩(wěn)回暖
受國(guó)家有色金屬振興規(guī)劃等政策激勵(lì),有色金屬行業(yè)持續(xù)回暖。雖然還難言全球經(jīng)濟(jì)已步入復(fù)蘇,但不容否認(rèn)的是經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)已放緩,甚至已出現(xiàn)一些見底跡象。從有色金屬產(chǎn)量、開工率、訂單、9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)、失業(yè)率、加工費(fèi)等指標(biāo)看,有色金屬行業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面正逐步回暖。
4月1日起,政府為了應(yīng)對(duì)外需回落,重啟上調(diào)有色金屬出口退稅政策。這次出口退稅提高主要涉及高端金屬品種,同時(shí)也會(huì)增加冶煉產(chǎn)品需求量有望提高出口退稅率的金屬制品,主要集中在高端金屬品種,其中鋼材主要包括冷板、鍍鋅等,鋁材等。目前,除黃金以外的主要金屬制品都呈產(chǎn)能大于需求的嚴(yán)重過(guò)剩狀態(tài),出口退稅對(duì)高端產(chǎn)品的出口需求有一定的刺激作用,對(duì)高端金屬品種出口的拉動(dòng)也會(huì)增加對(duì)上游冶煉產(chǎn)品的需求量。主要涉及鋼材高端產(chǎn)品及銅鋁精深加工產(chǎn)品,這將使得國(guó)內(nèi)相關(guān)金屬加工企業(yè)的出口利潤(rùn)進(jìn)一步提高,提高這部分企業(yè)的開工率,從而增加國(guó)內(nèi)金屬冶煉產(chǎn)品的需求量,使金屬產(chǎn)業(yè)鏈走向良性循環(huán)的道路。
另外,受出口利潤(rùn)提高驅(qū)使,國(guó)內(nèi)產(chǎn)品流向國(guó)外,對(duì)改善國(guó)內(nèi)金屬供需總體過(guò)剩的現(xiàn)狀具有一定的作用,鑒于供求方等基本面在短期內(nèi)尚無(wú)法緩解,但行業(yè)整體上在朝著企穩(wěn)回升的方向運(yùn)行。
截止到9月,在有色金屬產(chǎn)量大幅上升的同時(shí),表觀需求也出現(xiàn)了明顯的反彈,銅創(chuàng)出了月度表觀需求的歷史新高,達(dá)68.8萬(wàn)噸,而鋁的需求也出現(xiàn)了明顯上升。9月全國(guó)房地產(chǎn)開工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)17.7%,較8月的14.7%有明顯提高;中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)9月汽車產(chǎn)量達(dá)到了136萬(wàn)輛的歷史新高。有色金屬下游產(chǎn)業(yè)全面回暖帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)有色金屬需求的恢復(fù)。
綜合天相投顧、中投證券、中信證券(600030,股吧)、齊魯證券等投資機(jī)構(gòu)對(duì)有色金屬的策略報(bào)告,關(guān)注三大投資機(jī)會(huì)。
具有資源優(yōu)勢(shì)的上市公司。在金屬價(jià)格上漲時(shí)可以明顯受益,但仍要綜合評(píng)判企業(yè)長(zhǎng)期資源發(fā)展形勢(shì),企業(yè)長(zhǎng)期盈利水平,成本費(fèi)用控制水平,企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率,企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)水平,企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略及發(fā)展前景,建議持續(xù)關(guān)注中金嶺南(000060,股吧)、馳宏鋅鍺(600497,股吧)、山東黃金(600547,股吧)、中金黃、紫金礦業(yè)(601899,股吧)和江西銅業(yè)(600362,股吧)。
新材料新技術(shù)新產(chǎn)品會(huì)成為未來(lái)行業(yè)一個(gè)長(zhǎng)久的投資主題。建議投資者關(guān)注包鋼稀土(600111,股吧)、寶鈦股份(600456,股吧)、東方鋯業(yè)(002167,股吧)、廈門鎢業(yè)(600549,股吧)、南山鋁業(yè)(600219,股吧)。
并購(gòu)重組是永遠(yuǎn)的主題。在振興規(guī)劃中,政策明確提出促進(jìn)企業(yè)重組,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。因此,中國(guó)鋁業(yè)(601600,股吧)、中國(guó)有色、五礦集團(tuán)等央企背景的有色金屬企業(yè)將普遍受益。
房地產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展是政策大方向
房地產(chǎn)投資未完全恢復(fù),政策仍將維持“偏暖”房地產(chǎn)投資、新開工面積等先行指標(biāo)的增速仍然未恢復(fù)至正常水平、國(guó)際貿(mào)易主義抬頭使出口復(fù)蘇之路更為艱巨而漫長(zhǎng),因此穩(wěn)定住房消費(fèi)仍然是2010年上半年的房地產(chǎn)政策的大方向;從前三季全國(guó)70大中城市房?jī)r(jià)指數(shù)來(lái)看,房?jī)r(jià)總體平穩(wěn),并未達(dá)到失控需調(diào)控干預(yù)的程度;1-9月個(gè)人按揭貸款占新建商品房銷售額的比重不到20%,也顯示今年樓市的熱銷利用銀行信貸資金的比例并沒有大到需要政策壓制的程度;加息周期遠(yuǎn)未到來(lái),較低的基準(zhǔn)利率有望保持到明年二季度以后。
房?jī)r(jià)穩(wěn)中有升,上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期全國(guó)商品房需求仍然較旺;開發(fā)商現(xiàn)金流仍然充沛,大規(guī)模打折促銷難以出現(xiàn);政策微調(diào)常態(tài)化,房?jī)r(jià)政府可控,難以暴漲。銷售暢旺、房?jī)r(jià)上漲將使地產(chǎn)公司盈利大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)明后年主要地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)將大大超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期,目前估值仍有較大提升空間。
分析人士指出,“地王”頻現(xiàn)表明開發(fā)商看好后市,同時(shí),得益于充裕的流動(dòng)性和通脹預(yù)期,下半年房?jī)r(jià)仍有進(jìn)一步向上的空間,地產(chǎn)公司未來(lái)盈利可期,這將支持地產(chǎn)股的表現(xiàn)。
有業(yè)內(nèi)人士表示,開發(fā)商高價(jià)拿地,表面上是受上半年寬松的信貸環(huán)境和去庫(kù)存化加快的影響,“但其根本原因還是開發(fā)商看好地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)的表現(xiàn),地產(chǎn)業(yè)有望逐漸變暖。”
分析人士指出,關(guān)注擁有資源優(yōu)勢(shì)和估值偏低的公司。一類是擁有資源優(yōu)勢(shì)的公司和估值偏低的公司,另一類是資產(chǎn)重組類的公司。
如具有資源優(yōu)勢(shì)的萬(wàn)科(000002,股吧)A、保利地產(chǎn)(600048,股吧)、招商地產(chǎn)(000024,股吧);估值偏低的深振業(yè)A、福星股份(000926,股吧)、沙河股份(000014,股吧);具有重組題材的華僑城A、中糧地產(chǎn)(000031,股吧)、中航地產(chǎn)(000043,股吧);成長(zhǎng)性好的華業(yè)地產(chǎn)(600240,股吧)、蘇寧環(huán)球(000718,股吧)、中天城投(000540,股吧)、云南城投(600239,股吧)等區(qū)域龍頭股。
煤炭行業(yè)景氣度處于底部區(qū)域
據(jù)統(tǒng)計(jì),今年前5個(gè)月全國(guó)共耗用電煤6.13億噸,同比減少5.4%。全國(guó)鋼鐵行業(yè)耗用原煤1.86億噸,同比增加1.5%;全國(guó)建材行業(yè)耗用原煤1.39億噸,同比增加8%;全國(guó)化工行業(yè)耗用原煤5864萬(wàn)噸,同比增加4.4%。除電煤外,其他三大行業(yè)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。目前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于危機(jī)過(guò)后的逐步回暖中,在煤炭的下游行業(yè)中,電力、鋼鐵、建材、化工的煤炭消費(fèi)占比分別為55.2%、13.4%、13.8%和5.6%。預(yù)計(jì)隨著鋼鐵行業(yè)將逐漸復(fù)蘇,水泥行業(yè)保持平穩(wěn)運(yùn)行,下半年發(fā)電量將逐步回歸至正增長(zhǎng),2009全年的煤炭需求形勢(shì)將逐步好轉(zhuǎn)。
從供給方面看,截至2009年5月,全國(guó)煤炭產(chǎn)量累計(jì)完成10.34億噸,比去年同期增產(chǎn)2807萬(wàn)噸,增幅為2.8%。從月度產(chǎn)量來(lái)看,全國(guó)5月份單月原煤產(chǎn)量達(dá)到2.41億噸,同比增長(zhǎng)6.4%;環(huán)比增長(zhǎng)7.8%。1-5月份,國(guó)有重點(diǎn)煤礦原煤產(chǎn)量同比增加6.7%;而地方煤礦同比產(chǎn)量增幅為-2%,表明國(guó)有煤礦仍是全國(guó)原煤增產(chǎn)的主力,地方煤炭資源整合并未對(duì)我國(guó)原煤產(chǎn)量構(gòu)成明顯影響。總體而言,2009年煤炭供過(guò)于求的局面仍將維持。
分析人士指出,在市場(chǎng)強(qiáng)烈的通脹預(yù)期下,大宗商品價(jià)格強(qiáng)勁反彈,可看出通脹預(yù)期對(duì)于資源品價(jià)格的強(qiáng)有力支撐。二級(jí)市場(chǎng)上,煤炭的資源品屬性將長(zhǎng)期成為投資者重點(diǎn)關(guān)注的板塊之一,通脹將為投資者提供心理支撐,煤炭板塊有望獲得“資源品溢價(jià)”。
根據(jù)目前煤炭的供需格局、下游需求變化,以及價(jià)格動(dòng)態(tài)、油價(jià)走勢(shì)等指標(biāo),炭景氣已處于底部區(qū)域,而煉焦煤將成為價(jià)格彈性最大,最先獲益的子行業(yè),建議布局煉焦煤企業(yè)。綜合業(yè)績(jī)對(duì)煉焦煤價(jià)格敏感性、資源儲(chǔ)量及估值來(lái)看,建議逢低介入潞安環(huán)能(601699,股吧)、西山煤電(000983,股吧)和盤江股份(600395,股吧)。同時(shí),具有明確資產(chǎn)重組及資產(chǎn)注入預(yù)期的大同煤業(yè)(601001,股吧)、平煤股份(601666,股吧)、國(guó)陽(yáng)新能(600348,股吧)、金牛能源(000937,股吧)等也值得密切關(guān)注。
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