綜合以上判斷，目前政策處于兩難境地，“保增長(zhǎng)、防通脹”雙重目標(biāo)難以兩全其美，這將導(dǎo)致政策走向非常微妙，不易把握。

西部證券 韓實(shí)：宏觀政策導(dǎo)向近期出現(xiàn)微妙變化。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)回落趨勢(shì)，房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲格局也得到了一定抑制；同時(shí)，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)凸顯世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱的一面，客觀上延緩了各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的退出，這也對(duì)中國(guó)繼續(xù)實(shí)施緊縮政策帶來(lái)了影響。

近期有關(guān)方面多次強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，提出要防止多項(xiàng)政策疊加所帶來(lái)的負(fù)面影響，實(shí)際上是為下半年的調(diào)控指出了方向。上周關(guān)于西部大開(kāi)發(fā)投資項(xiàng)目的相關(guān)信息，也提升了固定資產(chǎn)投資規(guī)模不會(huì)迅速萎縮的預(yù)期。

我們認(rèn)為，在緊縮已經(jīng)產(chǎn)生了相應(yīng)效果，負(fù)面影響也開(kāi)始出現(xiàn)的背景下，下半年宏觀緊縮政策放緩的預(yù)期值得期待，這個(gè)預(yù)期改變對(duì)下半年A股市場(chǎng)完成筑底過(guò)程并形成反彈將起到關(guān)鍵作用。另外，央行在下半年將繼續(xù)實(shí)施適度寬松政策，可能意味著房地產(chǎn)繼續(xù)從緊調(diào)控政策出臺(tái)的預(yù)期正在減弱，將給房地產(chǎn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的行業(yè)公司帶來(lái)利好效應(yīng)。同時(shí)，市場(chǎng)資金面有望繼續(xù)保持相對(duì)寬松。這些都使市場(chǎng)在完成快速探底之后，具備了進(jìn)一步向上拓展反彈空間的條件。

中期反彈仍待確認(rèn)

主持人：在經(jīng)歷了上周的持續(xù)反彈后，投資者普遍關(guān)心的問(wèn)題是，反彈在本周能否持續(xù)？中期反彈的序幕是不是已經(jīng)拉開(kāi)？

西部證券 韓實(shí)：從技術(shù)面來(lái)看，滬指回補(bǔ)6月30日跳空缺口后，依托5日均線持續(xù)反彈，短期K線形成向上趨勢(shì)。但周K線仍在下降通道之中，均線系統(tǒng)壓制十分明顯。從中期來(lái)看，股指仍處于底部區(qū)域運(yùn)行，行情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)還不成熟，現(xiàn)階段技術(shù)反彈行情仍是筑底過(guò)程中的一種表現(xiàn)方式。

我們?nèi)匀粓?jiān)持前期的判斷——大盤構(gòu)筑頭肩底的可能性較大。按照筑底周期，本輪反彈理想目標(biāo)有望達(dá)到2550點(diǎn)的肩部頸線區(qū)域，隨后市場(chǎng)將再次面臨調(diào)整壓力，調(diào)整周期將延續(xù)到7月中旬，在7月中旬以后，市場(chǎng)有望出現(xiàn)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化的投資機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)城證券 張勇：就短期而言，我們認(rèn)為仍有一定反彈空間，但是30日均線2521點(diǎn)以及6月份震蕩整理平臺(tái)，仍然會(huì)對(duì)大盤上漲造成較強(qiáng)的阻力，能否突破有賴于政策面的進(jìn)一步變化。

此外，農(nóng)行上市之后不確定因素消除，捧場(chǎng)資金何去何從對(duì)市場(chǎng)仍有一定影響。農(nóng)行上市在即，能否破發(fā)仍然存在懸念，但是對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)基本化解，捧場(chǎng)資金何去何從卻需要觀察。整體判斷，農(nóng)行短期破發(fā)可能性較小，但是如果捧場(chǎng)資金過(guò)早離去，中期破發(fā)可能性仍然存在。農(nóng)行最理想的走勢(shì)是平開(kāi)高走，對(duì)大盤形成正面影響；反之，如果捧場(chǎng)資金推高開(kāi)盤價(jià)，將對(duì)未來(lái)大盤造成負(fù)面拖累。所以，農(nóng)行上市開(kāi)盤定價(jià)應(yīng)成為關(guān)注焦點(diǎn)。

就中期而言，大盤能否發(fā)動(dòng)一輪中級(jí)反彈行情，仍然取決于經(jīng)濟(jì)小周期回落與政策放松之間的博弈。隨著連續(xù)兩個(gè)月PMI指數(shù)回落，宏觀經(jīng)濟(jì)回落趨勢(shì)形成，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄L(fēng)險(xiǎn)加大。與此同時(shí)，宏觀調(diào)控政策能否適時(shí)放松，將成為大盤能否持續(xù)上漲的主要決定因素。

操作策略：不宜追高

主持人：在短期市場(chǎng)或有反彈空間，中期市場(chǎng)仍不確定的情況下，請(qǐng)談?wù)勍顿Y者現(xiàn)階段應(yīng)該采取何種投資策略？

長(zhǎng)城證券 張勇：中報(bào)行情仍將延續(xù)，但是鑒于部分股票股價(jià)短期漲幅過(guò)大，投資者對(duì)于已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)增的品種不宜繼續(xù)追高。建議將更多精力放在對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性進(jìn)行分析，繼續(xù)跟蹤下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的公司，側(cè)重點(diǎn)仍應(yīng)集中在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的中期投資機(jī)會(huì)。

西部證券 韓實(shí)：鑒于目前大盤走勢(shì)仍以反彈特征為主，因此在操作策略上，應(yīng)堅(jiān)持短線操作思路，盡量避免追高買入。在2500點(diǎn)以上，市場(chǎng)壓力將會(huì)逐步加大，考慮到市場(chǎng)還未完全擺脫弱勢(shì)格局，建議投資者可在大盤反彈至2500點(diǎn)以上區(qū)域時(shí)逐步減倉(cāng)，降低倉(cāng)位配置，待市場(chǎng)回調(diào)整理后再重新布局。