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下載安裝Flash播放器中國證監會20日就《關于深化新股發行體制改革的指導意見》向社會公開征求意見，這標志著新股發行第二階段改革正式啟動。
證監會有關部門負責人表示，第一階段新股發行體制改革的各項措施已經得到落實，市場化的改革方向得到了社會的普遍認同，把發行體制改革向縱深推進成為市場共識，推出下一步改革措施的市場條件已基本具備。經深入研究并廣泛聽取市場各方意見，按照改革的統一部署，現啟動新股發行后續改革。
四項措施促“詢價自律”
本次新股體制改革主要從報價申購和配售約束機制、擴大詢價對象范圍、增強定價信息透明度以及回撥和中止發行機制四個方面進行了完善。經濟參考報采訪的業內專家認為，此次指導意見有助于遏制目前新股發行中存在的“高發行價、高市盈率、高超募額”的三高現象。
——完善詢價過程中報價申購和配售約束機制，提高中小型公司新股發行中單個機構獲配股份的數量。
業內人士指出，此項規定意在增強參與新股定價者的責任感，促使新股的報價更加審慎而真實。廣發基金策略分析師孫建波認為，一旦通過設定配售量，就可以提高中小型公司新股發行中單個機構獲配股份的數量，實際上就是通過增加機構投資者的購買量來增強其對報價的責任感，使得機構投資者在今后的報價中能更加趨于審慎，有利于遏制目前新股發行中普遍存在的高發行價問題。
——適當擴大參與詢價的機構范圍，允許主承銷商推薦一定數量的具有較高定價能力、優質長期的機構投資者參與網下詢價和配售。
長江證券首席策略分析師劉毅銘認為，這相當于引入了戰略投資者，此類投資者可能會承諾更長的持股時間，減少機構限售股解禁期滿時的沖擊。同時也有利于承銷商權衡發行人和投資人雙方的要求，并為發行人推薦愿意長線持有的負責任的股東對象。
——增強定價信息透明度，督促券商、機構的詢價定價不斷審慎自律，強化社會公眾的價值投資理念。
劉毅銘說，過去新股上市的時候很多財務指標都沒有向社會公布，公眾對企業狀況的了解很抽象。而今后承銷商不僅要將企業的主要財務指標公布，而且還要就公司市盈率與已上市類似的公司做比較。比如現在創業板的市盈率平均市盈率普遍偏高，以后企業上市過程中，要求在已上市的企業中找出類似的企業來進行比較，通過同行業的市盈率、市凈率等方面的可比性遏制非理性的報價。
——完善回撥機制和中止發行機制，督促發行人及其主承銷商合理設計承銷流程，有效管理承銷風險。
意見提出，網上申購不足時，可以向網下回撥由參與網下的機構投資者申購，仍然申購不足的，可以由承銷團推薦其他投資者參與網下申購。網下機構投資者在既定的網下發售比例內有效申購不足，不得向網上回撥，可以中止發行。不僅如此，記者了解到，在網下報價情況未及發行人預期、網上申購不足、網上申購不足向網下回撥后仍然申購不足的情況下，發行人及其承銷商可以中止發行。中止發行后，在核準文件有效期內，經向中國證監會備案，可重新啟動發行。
業內專家認為，由于申購不足的情況在A股市場極為罕見，對中止發行作出細化規定意在“未雨綢繆”。中信證券有關分析師對此表示，中止發行制度是對詢價機構的一種風險約束，這加大了詢價機構的壓力和責任，使他們在弱市熊市的時候，更加謹慎的詢價、報價，把發行市盈率做低，從而更有利于散戶的申購，保護散戶的利益。