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雖然近期行情慘淡，基金經(jīng)理們卻沒有閑下來。臨近歲末，基金經(jīng)理又開始了總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、布局來年的工作。據(jù)中國證券報記者了解，在總結(jié)2011年經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，一些基金公司已有意明年在固定收益投資領(lǐng)域向絕對收益方向傾斜。而在股票投資方面，由于周期股一直沒有出現(xiàn)象樣的反彈，部分基金公司更堅定了精選成長股的思路，與此同時，力爭加強(qiáng)對上市公司“黑天鵝”事件的防范。
股票投資強(qiáng)調(diào)成長與精選
據(jù)了解，目前不少正在編寫來年投資策略的基金公司，總體上更為認(rèn)可消費(fèi)加成長板塊的投資機(jī)會，其中，要素價格調(diào)整給電力、天然氣等領(lǐng)域帶來的投資機(jī)會，以及受益于政策高調(diào)扶持的文化傳媒類公司，成為除食品飲料板塊、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥衛(wèi)生等“新興+成長”領(lǐng)域之外的新的關(guān)注點(diǎn)。
基金公司對周期股的態(tài)度依然謹(jǐn)慎。國聯(lián)安研究總監(jiān)王忠波在盤點(diǎn)今年的投資時表示，自2009年以來，市場不斷在周期和消費(fèi)成長之間糾結(jié)，總的來看，消費(fèi)成長獲勝的概率更大一些，這實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景使然；周期類行業(yè)的估值修復(fù)或許能帶來短期的超額收益，但判斷失誤的風(fēng)險可能讓投資者在中途倒下。
盡管年內(nèi)的復(fù)雜局勢讓同業(yè)間的分歧明顯擴(kuò)大，但王忠波的看法卻依然代表了許多基金業(yè)人士的觀點(diǎn)。一位基金公司投資部總經(jīng)理對中國證券報記者表示，不管短期內(nèi)的波動如何，A股市場體量龐大的流通市值和今后較長時間段內(nèi)的貨幣政策走向，已決定公募基金在“行業(yè)輪動”中搏殺的空間越來越小，精選個股終將是最佳策略。還有基金公司的研究高管表示，2009年時還能看到市場的V型反彈，而2011年的市場則是“皮球拍在沼澤地里，彈也彈不起來了”。類似言論，透露出基金依靠擇時而反復(fù)波段操作的手法在今年的疲弱市場之下，難度越來越大了，“精選個股”成為基金經(jīng)理必然的武器。
但今年頻頻爆出的“地雷股”和“黑天鵝”事件則倒逼基金公司重新審視“精選個股”的意味。一位基金經(jīng)理表示，第四季度已經(jīng)出現(xiàn)上市公司利潤加速下滑的態(tài)勢，這可能引爆一些公司的風(fēng)險，因此，明年要格外重視風(fēng)險控制，“精選個股”不能再流于理論。
債券投資看重絕對收益
早在第三季度城投債風(fēng)波初現(xiàn)端倪之時，一位債券基金經(jīng)理就向中國證券報記者表示，債券本來就是還本付息的產(chǎn)品，債券投資不要過度追逐價差和過高收益，基金經(jīng)理要有控制風(fēng)險、回歸本原的意識。然而，在當(dāng)時各種恐慌情緒演繹之下，債市下跌的節(jié)奏和幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出許多債券基金經(jīng)理的預(yù)期，“股債雙殺”的局面成為第三季度證券市場的突出特征，也使不少債券基金出現(xiàn)了令人吃驚的虧損。
“明年我們要控制投資組合的波動程度，更多地朝做絕對收益的方向靠近。”上海一家基金公司的債券基金經(jīng)理表示。在他看來，這意味著公司的固定收益團(tuán)隊(duì)明年將更著重研究來自于債券本身的投資機(jī)會，而減少在資產(chǎn)配置中對于權(quán)益類資產(chǎn)的倚重。
一家基金公司的市場人士也印證了“給予投資者實(shí)在回報”這一思路正在不少基金公司的反思與醞釀之中。
“不給投資者真正回報，基金賣出去了也沒用，最終還是會流失的。而且這兩年，我們越來越面臨來自行業(yè)之外的競爭，如信托、銀行理財產(chǎn)品、私募基金等，這些產(chǎn)品有的設(shè)計非常靈活，在證券市場表現(xiàn)不佳時，他們能從別的領(lǐng)域賺到錢。我們現(xiàn)在越來越有危機(jī)感，只有給投資者真正的回報，才能贏得投資者。”該位人士說道。
此外，中國證券報記者也了解到，投資思路的變化不僅與市場形勢有關(guān)，也與各公司投研高層的人事變動相關(guān)。一家基金公司固定收益總監(jiān)剛剛發(fā)生變動，此前的一位外籍總監(jiān)現(xiàn)由一位來自保險公司的投研人士代替，后者的思路更趨謹(jǐn)慎和穩(wěn)健，也更貼近本土市場的投資特點(diǎn)。在此情形下，公司人士已明確表示，明年債券投資將不會“劍走偏鋒”。
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