二00七年年中開始“發(fā)威”的美國次級抵押貸款市場危機(jī)至今沒有“觸底”跡象。而近日公布的美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)降溫的消息，讓華爾街的投資人愈發(fā)心寒。

美國商務(wù)部上周末公布數(shù)據(jù)，十一月美國各地新房銷售量較十月下跌百分之九，為一九九五年以來出現(xiàn)的最大跌幅。在過去一年中，新房銷售量萎縮近百分之三十五。美國二手房房價也在今年十月出現(xiàn)近十七年來單月最大跌幅。富爾對沖基金公司的合伙人與投資組合總監(jiān)高梅接受記者采訪時表示：“在美國的歷史上，每次房價大幅度下跌都引發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我認(rèn)為這一次也不例外。”

這場危機(jī)源于次級抵押貸款市場動蕩。所謂的次貸市場，是指為信用等級較低或收入不高的借款人提供貸款。對于放貸機(jī)構(gòu)來說，這種貸款的利率高于一般貸款，是一項高回報業(yè)務(wù)。但由于次級貸款違約比例較高，因而風(fēng)險也更大。美國次級貸款市場一度以“低門檻”吸引了眾多無法取得普通貸款的低收入家庭以及信用記錄不良者，為地產(chǎn)業(yè)的繁榮做出了貢獻(xiàn)。在一九九四年至二00六年間，超過九百萬戶美國家庭購買了新住房，其中很大一部分借助于次貸。但隨著房地產(chǎn)泡沫破裂、美聯(lián)儲不斷提高利率，次貸市場貸款拖欠比例直線上升，次貸危機(jī)最終爆發(fā)并愈演愈烈。

這場危機(jī)的沖擊力之大，令華爾街始料不及。“今年七、八月的時候，大家還認(rèn)為(次貸危機(jī))只是流動性問題，只需央行出手注資、減息，所有問題都能得到解決，”高梅說，“但現(xiàn)在看來，危機(jī)比預(yù)想的要嚴(yán)重得多。”

效力于華爾街一家知名投行的分析師尤金透露，美國次貸規(guī)模超過六千億美元，目前拖欠和無法收回貸款的比例已高達(dá)百分之四十，“估計這個數(shù)字會達(dá)到百分之六十，違約金額可能增至四千億美元以上”。

但讓投資人真正憂心的并不是這四千億的直接損失。次貸市場在整個金融市場中不過是很小的一部份，然而危機(jī)的引發(fā)的惡果仍無法計算。高梅指出:“包括花旗、美國銀行在內(nèi)的很多商業(yè)銀行都涉入了次貸或與次貸相關(guān)的投資領(lǐng)域，他們操作的資產(chǎn)數(shù)額相當(dāng)于自身資本金的十五倍，他們在次貸危機(jī)中的損失也在這個‘桿杠效應(yīng)’下被相應(yīng)放大。”

花旗今年第三季度賬面虧損為六十五億美元，第四季度將再進(jìn)行八十億至一百一十億美元的資產(chǎn)減記。該銀行股價今年已回落了百分之四十五，市值下跌約達(dá)一千兩百億美元。為籌集資本金，花旗正在考慮出售價值一百二十億美元非關(guān)鍵資產(chǎn)。

美國第一大銀行尚且如此，其他金融機(jī)構(gòu)或引入國外資本，或壓縮抵押貸款業(yè)務(wù)，無不為次貸所累。今年第三季度標(biāo)準(zhǔn)普爾五百指數(shù)中，金融股全體收益下滑百分之二十二，是十個行業(yè)里表現(xiàn)最差的板塊。

在高梅、尤金等分析師看來，這才是次貸危機(jī)的第一波。“隨后我們會看到更多與消費(fèi)相關(guān)貸款的壞帳率增加，如信用卡、汽車貸款等；銀行需要再次提高壞帳準(zhǔn)備金，收縮信貸；企業(yè)開始縮減開支，導(dǎo)致失業(yè)率增加；民眾消費(fèi)力減弱，美國經(jīng)濟(jì)喪失動力。”

在很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，次貸危機(jī)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在逐步增加。前任美聯(lián)儲主席格林斯潘上月便預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已升至百分之五十。

而為了抵消危機(jī)造成的影響，美、歐央行多次注資，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息累計一百個基點(diǎn)。多數(shù)分析人士相信，美聯(lián)儲明年將繼續(xù)降息，全力避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

“實(shí)際上，華爾街要到明年一、二季度才能看到更多危機(jī)的‘癥狀’，次貸市場中曾經(jīng)溢出的巨大收益，終究有人會買單，美國金融市場將經(jīng)歷一次重大洗牌，其結(jié)果或需一、兩年的時間才能反映出來。”尤金說。