“次級債”危機近期重創美國股市，并導致日本、香港等亞洲主要證券市場昨日出現暴跌。受周邊市場影響，A股昨日也出現了深幅調整，上證指數大跌170余點，恐慌情緒彌漫市場。但分析人士認為，美國次級債危機對A股市場的影響將比較有限，主要原因在于，其難以改變A股上漲的基礎。從這個角度看，由周邊市場下跌引發的恐慌情緒只是暫時的，不會在A股市場大面積蔓延。

次級債危機影響有限

評判美國次級債危機對A股市場的影響程度，主要在于判斷A股運行的外部環境會不會因此顯著惡化。通過對外貿、利率、匯率等幾個重要因素進行分析后，業內人士認為，A股市場受到的負面影響將十分有限，甚至可能成為受益者。

首先，外貿順差不會驟然下降。從美國經濟角度看，中金公司分析師認為，盡管貸款拖欠率尤其是浮動利率次優貸款拖欠率持續上升，但整體問題不大，預計次優按揭貸款最終信貸損失的上限也就在1000億美元，相信此次危機不會殃及更廣經濟層面。如果這種判斷成立，那么美國經濟在二季度強勁增長的背景下，仍可能延續向好趨勢，我國出口增長受美國經濟衰退影響的可能性就將較小。

而從國內對外貿易情況看，一方面，近幾個季度，我國對歐出口增速遠快于對美出口，這意味著即使美國經濟出現衰退，中國出口增速受影響的程度也會小于預期。另一方面，由于電子類產品的進口替代效應，分析人士預計，下半年我國進口增速將持續低迷，在此背景下，即使出口增速真的溫和下降，在進口更加低迷的情況下，貿易順差的高增長態勢也有望繼續保持。

其次，加息空間或被進一步抑制。解決次級債危機的措施之一是降低利率。一方面，降低利率可以直接拉動經濟，恢復投資者信心；另一方面，降息也會壓低按揭利率和違約率。如果美國降低利率，那么中國未來的加息空間無疑將繼續縮小。統計顯示，目前一年期上海銀行間同業拆借利率為3.5970%，美元一年期倫敦銀行間同業拆借利率為5.2450%，二者之間的差距僅為1.6480%。可見，如果美國降息，那么中國的加息空間將繼續呈縮小趨勢。

此外，加大人民幣升值預期。在降低利率、經濟衰退等預期下，次級債危機很可能促使美元繼續貶值。事實上，自今年6月14日起，美元指數一直處于下降通道之中，再破新低不是沒有可能。如果美元貶值，則會相應促進人民幣升值。