（一）中國(guó)證券業(yè)現(xiàn)狀

　　截至2004年底，中國(guó)114家證券公司資產(chǎn)總值3293.73億元，凈資產(chǎn)669.08億元，凈資本453.41億元。2004年114家主要證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169.44億元，利潤(rùn)總額為-103.64億元，扣減資產(chǎn)減值損失后，利潤(rùn)總額為-149.93億元，全行業(yè)虧損。

　　截至2005年12月，中國(guó)在滬深兩市共有上市公司1381家，市價(jià)總值為32430.28萬(wàn)億元，流通市值為10630.52萬(wàn)億元，總股本為7629.51億股，籌資金額為1882.62億元， 投資者開(kāi)戶數(shù)為7336.07萬(wàn)戶，總成交金額為31663.14億元。

　　2005年，中國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)證券投資凈流出262億美元，對(duì)外證券投資持續(xù)增加。同時(shí)境外對(duì)中國(guó)證券投資擴(kuò)大，2005年，境外對(duì)中國(guó)的證券投資凈流入212億美元，增長(zhǎng)61%。其中，境內(nèi)銀行和企業(yè)在境外發(fā)行股票189億美元。

　　（二）證券業(yè)吸收外商直接投資政策

　　1、加入世貿(mào)組織的承諾

　　中國(guó)在加入世貿(mào)組織時(shí)，針對(duì)證券業(yè)承諾：

　　(1)允許外國(guó)證券機(jī)構(gòu)駐華代表處成為所有中國(guó)證券交易所的特別會(huì)員，在交易所設(shè)立特別席位。
　　(2)允許外國(guó)證券機(jī)構(gòu)不通過(guò)中方中介直接進(jìn)行B股交易。
　　(3)允許設(shè)立中外合資基金管理公司，入世第一年，外資可持合資公司33.33％權(quán)益；三年后，可增至49％權(quán)益；享受與國(guó)內(nèi)基金管理公司相同待遇。
　　(4)允許外國(guó)證券公司設(shè)立中外合資證券公司，外資持股比例最高可達(dá)33.33％。合資證券公司可承銷A股、B股和H股、政府債券和以外幣計(jì)價(jià)的有價(jià)證券。
　　(5)中國(guó)入世三年后，中外合資證券公司可參與A股市場(chǎng)交易。
另外中國(guó)承諾的國(guó)民待遇和附加承諾分別是：對(duì)所有新批準(zhǔn)的證券業(yè)的活動(dòng)給與國(guó)民待遇，當(dāng)國(guó)內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大時(shí)，中外合資證券商亦可享有相同待遇；允許在國(guó)內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，僅在謹(jǐn)慎性的基礎(chǔ)上規(guī)定授予經(jīng)營(yíng)許可權(quán)。

　　2、吸收外商直接投資政策

　　中國(guó)人民銀行和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)于2002年11月5日聯(lián)合發(fā)布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，正式宣布在中國(guó)引入QFII制度。2002年11月28日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理暫行規(guī)定》，對(duì)QFII制度所涉及的外匯管理進(jìn)行了細(xì)化。2002年12月1日，上海和深圳兩地證券交易所以及中國(guó)證券登記結(jié)算公司分別發(fā)布了專門(mén)針對(duì)QFII制度的交易和清算細(xì)則。自此，與QFII制度有關(guān)的資格審批、額度核準(zhǔn)、證券交易以及托管清算等方面的規(guī)定基本明確，為QFII制度正式進(jìn)入操作階段掃清了技術(shù)障礙。2002年12月1日，《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》正式施行。2003年5月，瑞士銀行和野村證券成為首批獲得QFII資格的境外機(jī)構(gòu)投資者，并于同年6月獲得投資額度。2003年7月，QFII正式投資于中國(guó)證券市場(chǎng)。

　　《辦法》對(duì)合格投資者申請(qǐng)資格做出了規(guī)定，要求申請(qǐng)人財(cái)務(wù)穩(wěn)健，資信良好，其從業(yè)人員符合所在國(guó)家或者地區(qū)的有關(guān)從業(yè)資格的要求，有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度，近三年未受到所在國(guó)家或者地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰，所在國(guó)家或者地區(qū)有完善的法律和監(jiān)管制度等。同時(shí)分別對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)資歷和資產(chǎn)規(guī)模定出較高的標(biāo)準(zhǔn)。

　　《辦法》規(guī)定，申請(qǐng)人在取得證券投資業(yè)務(wù)許可證后，應(yīng)當(dāng)通過(guò)托管人向國(guó)家外匯管理局申請(qǐng)投資額度。合格投資者在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)，可以投資下列人民幣金融工具：在證券交易所掛牌交易的除境內(nèi)上市外資股以外的股票，在證券交易所掛牌交易的國(guó)債，在證券交易所掛牌交易的可轉(zhuǎn)換債券和企業(yè)債券及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他金融工具。合格投資者的境內(nèi)證券投資，應(yīng)當(dāng)符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的要求。

　　《辦法》規(guī)定，單個(gè)合格投資者對(duì)單個(gè)上市公司的持股比例，不超過(guò)該上市公司股份總數(shù)的10%；所有合格投資者對(duì)單個(gè)上市公司的持股比例總和，不超過(guò)該上市公司股份總數(shù)的20%。《辦法》同時(shí)規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)展情況，可以調(diào)整上述比例。

　　《辦法》還對(duì)本金的匯出做出了限定：合格投資者為封閉式中國(guó)基金管理機(jī)構(gòu)的，匯入本金滿3年后，可委托托管人持規(guī)定的文件向國(guó)家外匯局申請(qǐng)分期、分批購(gòu)匯匯出本金。每次匯出本金的金額不得超過(guò)本金總額的20％，相鄰兩次匯出的時(shí)間間隔不得少于1個(gè)月。其他合格投資者匯入本金滿1年后，可以委托托管人持規(guī)定的文件向國(guó)家外匯局管理申請(qǐng)分期、分批購(gòu)匯匯出本金。每次匯出本金的金額不得超過(guò)本金總額的20％，相鄰兩次匯出的時(shí)間間隔不得少于3個(gè)月。

　　3、CEPA簽訂后的政策變化

　　《內(nèi)地與香港關(guān)于建設(shè)更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》中關(guān)于證券業(yè)的條款主要有：香港交易及結(jié)算所有限公司可在北京設(shè)立辦事處，并比照境外證券機(jī)構(gòu)在內(nèi)地設(shè)立代表處的程序辦理；香港證券專業(yè)人員可依據(jù)相關(guān)程序在內(nèi)地申請(qǐng)從業(yè)資格；雙方將加強(qiáng)金融監(jiān)管部門(mén)的合作和信息共享。

　　（三）證券業(yè)吸收外商直接投資狀況

　　1、中國(guó)證券業(yè)實(shí)際開(kāi)放進(jìn)程

　　(1)截至2005年底，有31家境外機(jī)構(gòu)獲得了合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）資格。
　　(2)2005年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)先后批準(zhǔn)了50家基金管理公司。其中有19家中外合資基金管理公司。
　　(3)截至2005年底，國(guó)內(nèi)合資券商有6家：分別是中金公司、中銀國(guó)際、華歐國(guó)際證券、長(zhǎng)江巴黎百富勤證券、海際大和證券和高盛高華證券。

　　2、2005年證券業(yè)利用外資

　　中國(guó)證券業(yè)以間接利用外資為主，截至2005年底，國(guó)家外匯管理局共批準(zhǔn)31家QFII投資額度共計(jì)56.45億美元，QFII累計(jì)匯入資金44.34億美元。

　　在直接利用外資方面，證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2005年，中國(guó)新批設(shè)立外商投資基金管理公司7家（均為中外合資），外商投入資本金實(shí)際使用外資（包括外商新增資本金投入）共計(jì)0.62億美元。

　　（四）證券業(yè)吸收外商直接投資的作用

　　中國(guó)證券業(yè)吸收外商直接投資，在提升資本實(shí)力的同時(shí)，有利于引進(jìn)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念，改善公司治理、提升風(fēng)險(xiǎn)控制能力，從而在盡可能短的時(shí)間內(nèi)改善券商的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。證券行業(yè)的綜合治理、混業(yè)經(jīng)營(yíng)等的快速推進(jìn)也都促使國(guó)內(nèi)券商加快引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的步伐，借此獲得資金支持提升資產(chǎn)質(zhì)量、資本實(shí)力，改善公司治理，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　外資證券機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域、尤其是在高端市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司形成強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壓力，因此面對(duì)強(qiáng)有力的外部競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)券商應(yīng)加快戰(zhàn)略定位的轉(zhuǎn)型、盡快確立獨(dú)特的盈利模式，以確立在細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才能夠獲得繼續(xù)生存和發(fā)展的空間。(撰寫(xiě)：商務(wù)部外資司)