14日，國家統計局公布了4月份經濟數據，當月我國居民消費價格總水平(CPI)仍然保持3%的上漲。此前一天，央行公布的金融數據也顯示，4月份貸款增長速度反彈，當月金融機構人民幣貸款增加4220億元，同比多增1058億元。今年前四個月，金融機構新增貸款已高達1.84萬億元。

市場人士認為，在未來價格上行風險依然存在、信貸增長反彈不減的情況下，央行下一階段的調控任務仍然艱巨，除了可能會繼續利用準備金工具加強流動性管理外，下半年或將還要采用其他緊縮政策工具。

統計局的數據顯示，4月份CPI同比上漲3%，漲幅比3月份回落0.3個百分點。這是今年以來我國CPI同比漲幅的首度回落。盡管漲幅有所回落，但分析價格構成，主要是因為食品類價格的增幅略小所致。而拉動消費價格上漲的另一主要項——居住類價格，同比上漲了4.2%，漲幅比上月高0.2個百分點。

此外，雖然食品價格略有下降，但據專家分析，由于2006年我國啟動了糧食最低收購價政策，農民售糧積極，導致糧食收儲入庫數量增加，流通的商品糧減少。再加上受國際糧價上漲的影響，本輪以糧、油、肉為龍頭的食品價格上漲將至少持續到今年上半年。另一方面，從節能降耗目的出發，今后我國將對資源價格形成機制進行改革，這就不可避免會涉及水、天然氣、供熱等價格的變動。

對于未來的物價走勢，國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪表示：“如果考慮到去年以來機關事業單位大幅度提高工資，企業利潤大增促使收入增長加快，以及城鄉居民實際收入增速達到近年新高等因素，今年需求拉動CPI上漲的壓力比前兩年略大。如果再考慮到原材料漲價、土地和環境成本提高等因素的影響，今年成本推動CPI上漲的壓力也可能大于前兩年。”

北京大學經濟學院院長劉偉表示，如果認定我們現在的主要矛盾是需求不足，那么經濟就還要進一步提速，需求還要進一步擴張。因此，無論從政策上還是從市場作用的自然周期性來看，物價都還有可能有所上漲。

央行在日前發布的一季度貨幣政策執行報告中也表示，當前經濟持續較快增長，總需求旺盛，生產資料、投資品和消費品需求將繼續增長，糧食供求總體偏緊，構成價格上行壓力，價格走勢值得關注。下一階段，將搭配運用多種方式回收流動性。同時，加強人民幣利率和匯率政策的協調配合。

基于對未來價格走勢的判斷，不少專家預計，除了動用準備金工具收縮流動性外，央行還可能會采用其他政策工具。高盛經濟學家梁紅表示，目前一年期存款利率為2.79%，確實有上調空間。匯豐亞太區經濟顧問梁兆基也表示，若內地食品價格有所回落，今年通脹率不會大幅超越3%的水平。但目前內地通脹壓力仍然存在，信貸擴張的速度也對央行下一步政策影響較大。

但也有分析師認為，目前導致CPI上升的主要因素是食品價格的上漲，不是央行加息可以解決的。中信證券策略研究員程偉慶表示，加息的負面作用日益明顯，使得加息對央行來講成為很矛盾的事。

同樣讓決策層為難的還有今年的信貸反彈。4月末，金融機構人民幣各項貸款余額為24.4萬億元，同比增長16.5%。

此外，數據顯示，4月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為36.7萬億元，同比增長17.1%；狹義貨幣供應量(M1)余額為12.8萬億元，同比增長20%。而按照央行年初的調控目標，即按照2007年GDP預計增長8%左右、消費物價上漲預計不超過3%的初步考慮，貨幣信貸總量預期目標為廣義貨幣供應量(M2)增長16%左右。

對此，中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍表示。當前，無論是M1、M2的增速，還是貸款增幅和新增貸款，都在以較快的速度增長。原中信建投首席宏觀分析師諸建芳也表示，今年前四個月新增貸款已達1.84萬億元，同比多增2737億元。由此，匯集的流動性壓力還是很大的。如果投資數據還是居高不下，月底前后央行可能會采取加息措施。但他同時認為，央行運用利率政策會比較謹慎。

西南證券分析師王劍輝則認為，盡管通脹壓力始終存在，但當前還沒有發展到爆發的時候，未來CPI可能會小幅回落，不會再度出現像3月份那樣大幅躍升的情況。通脹情況不會成為央行調整利率政策的依據，重點要看二季度投資的情況，如果投資出現明顯反彈，則會采取其他調控措施。清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵也表示，央行將會交替使用利率工具和準備金工具進行調控。（王月金）