為了吸引足夠的民間投資，中國需要在鐵路系統引進“私有化”。中國鐵路的管理運營體制已經因為民營資本的進入而發生轉變

消息人士表示，中鐵股份有限公司的股票將于12月3日在上海證券交易所進行首日交易，募集資金224.4億元人民幣。對中鐵股份有限公司首次發行的申購資金高達3.378萬億元人民幣，超過了中石油的申購資金額。

英國媒體援引這位消息人士的話說，中國中鐵股份有限公司(China Railway Group Ltd.，簡稱：中國中鐵)計劃在中國內地和香港分別進行首次公開募股(IPO)，預計12月7日在香港掛牌交易。

中國中鐵成立于今年9月，是由中國鐵路工程總公司以整體重組、獨家發起的方式設立的股份有限公司。

中國鐵路公司上市的最早記錄可追溯到1996年，廣深鐵路股份有限公司在香港、紐約上市發行，成為中國鐵路運輸行業在境外上市的首家企業。2006年7月10日中國證監會審議通過大秦鐵路在國內A股上市發行，中國鐵路運輸行業首次步入國內A股市場。

“為了解決資金缺口，推動運營相對獨立、資產優質的鐵路公司改制上市，是鐵道部以市場化的方式尋找資金來源的一個重要渠道。”國家發改委綜合運輸研究所的專家表示。

鐵路上市破解資金難題

根據我國“十一五”期間的鐵路建設規劃，從2006年到2010年，中國將投資1.25萬億元人民幣，建設1.7萬公里鐵路新線，其中客運專線7000公里。

錢從哪里來？長期以來，中國鐵路投資的主要資金來源是鐵路建設基金和國內銀行貸款，約占融資總額的3/4。鐵路建設基金從鐵路貨物運價中收取，每年約征收400億元。業內人士認為，考慮到宏觀經濟發展的不可知因素以及世界經濟及匯率波動的變數，中國鐵路大規模融資難度大，且存在一定風險。

2005年2月，國務院制定了《國務院關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》，國家將在鐵路行業積極推進投資主體多元化，非公有資本可以以參股方式進入。

2006年8月，大秦鐵路股票首次發行募集資金超過140億元。當年12月，廣深鐵路成為中國鐵路惟一一家同時在內地、香港和紐約三地上市的運輸企業。

據鐵道部統計，2006年全國鐵路基本建設投資完成1553億元，同比增長76%。新組建的由鐵路、地方政府、戰略投資者組成的合資鐵路公司已達到26家，總里程約7000公里。

地區性鐵路私有化

一位不愿透露姓名的分析人士指出，為了吸引足夠的民間投資，中國需要在鐵路系統引進私有化。中國鐵路的管理運營體制已經因為民營資本的進入而發生轉變。

今年4月，成都轄下彭州市和白水河鎮之間的彭白鐵路動工興建。由民營德眾公司根據國際標準中標后投資修建，涉及資金4.2億元人民幣。

四川省發改委有關人士表示，這條鐵路將采取BOT模式，也就是建造、營運、移交。民企投資者將獲得30年營運權，屆滿后才把鐵路移交省政府。

“這是因為建設鐵路涉及資金巨大，而且回報速度雖然平穩，但是要比其他基礎建設項目慢。”這位人士說。

2006年8月，廣東深圳中技集團收購廣東羅定鐵路100%股權，成為中國國內國有鐵路資產全數轉售民營企業的首例。

分析人士認為，地區性鐵路公司在特定服務區域內能為旅客或貨主提供更好的服務。在中國鐵路系統引入私有化將有助于擴大運能、減少對公共財政的資金需求，避免重大鐵路項目被拖延。

據Public Works Financing的數據，全球范圍內希望投資交通設施的資金據估計在300億-370億美元之間。

世界上已有50多個國家采取了鐵路私有化的做法。今年4月，印度尼西亞立法機構通過法案允許私營企業投資鐵路。

大規模融資還需理念創新

據報道，今年9月獲得國家發改委正式批復的京滬高鐵《可行性研究報告》批準的資金預算為2200億元。除了由鐵道部、沿線各地政府以及戰略投資者投入的1100億元以外，剩下的1100億元還需要通過向銀行貸款和發債券的方式籌集。

中銀國際首席經濟學家曹遠征表示，中國鐵路如果真正實現大規模融資，還需要理念創新。

“現有的融資品種如何進一步改善，新提供的融資品種如何加以利用，都是一個挑戰。所以我們不應生搬硬套國外的模式，而是應當結合中國的國情進行創新。”曹遠征說。

曹遠征主張混合性融資，即搭配使用多種融資方式來滿足鐵路建設的需要。混合性融資方案充分結合股權融資和債務融資。股權融資不會帶來債務負擔，沒有現金流壓力；債務融資時間短，可滿足不同期限的資金需要。

“鐵路融資是復雜的系統化工作，在實際操作中，應根據不同線路項目的特征搭配不同的混合性融資方案。”曹遠征說。

曹遠征認為，鐵道部是近期的主要債務融資平臺，可用的融資手段包括中國鐵路建設債券、投資計劃、銀行貸款等。隨著鐵路體制改革的逐步推進，培育適宜大規模股權融資、債務融資的市場化融資主體，如客運、貨運公司等。

據了解，2006年鐵道部發行了總額400億元的鐵路建設債券，用于京津城際軌道交通、鄭州-西安客運專線、武廣客運專線等19個鐵路建設項目。今年計劃發行總額約600億元的鐵路債券，但具體用途尚未披露。