今年以來，央行多次降息并下調(diào)存款準備金率，國務院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室副主任陳道富認為，可以加大降息幅度，使利率一步到位。為了實現(xiàn)寬松貨幣政策的目標，仍需下調(diào)存款準備金率。

降息可以一步到位

目前，央行已連續(xù)兩次調(diào)低利率0.27個百分點，陳道富認為這種趨勢仍將延續(xù)。

他認為，在世界經(jīng)濟低迷、經(jīng)濟加速下行而且通脹壓力不大，甚至可能出現(xiàn)通縮的情況下，降息仍是比較好的貨幣政策選擇。此外，各國央行也紛紛聯(lián)合降息，選擇此時相應降息不會產(chǎn)生套利資金的套利流動。

我國最近兩次利率調(diào)整均下調(diào)0.27個百分點，調(diào)整幅度并不大。陳道富認為，這種方式有其優(yōu)越性，在向市場發(fā)出放松貨幣政策信號的同時，讓市場主體有充分的調(diào)整時間，為貨幣政策達到良好的效果創(chuàng)造了條件。同時，小幅降息也給了央行一定的靈活性，使央行可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢的變化，隨時調(diào)整貨幣政策的方向。

但陳道富同時表示，當前政策調(diào)整不是簡單的逆周期調(diào)控，我國經(jīng)濟加速下滑是多種因素共同作用的結(jié)果。目前，我國經(jīng)濟的微觀主體對利率的敏感程度不如發(fā)達國家，需要進行較大幅度的利率調(diào)整才能發(fā)揮作用。因此，陳道富認為，降息可以一步到位，幅度可以加大。

降準備金率有助宏觀調(diào)控

當前，我國經(jīng)濟有重新出現(xiàn)“寬貨幣、緊信貸”局面的跡象——由于宏觀經(jīng)濟周期處于調(diào)整階段，各銀行普遍收緊對貸款的審查尺度，發(fā)放貸款更加謹慎。陳道富認為，隨著銀行市場化改革的推進，這種狀況的產(chǎn)生有一定的必然性。對于貨幣政策而言，“收貨幣容易，放貨幣難”是市場經(jīng)濟的普遍規(guī)律，對此應做好充分的思想準備。但是，這并不意味著降低法定存款準備金率沒有效果。

他認為，除能向市場發(fā)出明確的放松貨幣信號外，降低法定存款準備金率至少能發(fā)揮三個方面的直接作用：一是有助于快速增加銀行的流動性，提高銀行貨幣創(chuàng)造的能力，在一定程度上也能增加信貸投放量。二是在經(jīng)濟周期下行階段，財政政策能發(fā)揮較大作用，但稅收收入也將大幅減少，積極的財政政策有賴于國債支持，這也需要市場流動性的支持。降低法定存款準備金率后，大量流動性會轉(zhuǎn)向貨幣、債券市場，能對積極的財政政策提供必要支持。三是在經(jīng)濟周期的調(diào)整階段，仍可以積極發(fā)展直接融資市場，如加大短期融資券、企業(yè)債和中期票據(jù)的發(fā)行，降低中小板市場的發(fā)行門檻，同時積極鼓勵私募股權市場的發(fā)展，使市場資金能直接流向?qū)嶓w經(jīng)濟。而降低法定存款準備金率，有助于為市場實現(xiàn)這一目標提供必要的流動性支持。(記者 蔡宗琦)