國家統計局10日公布的數據顯示，1月份CPI同比上漲1.0%，漲幅比上月微落0.2個百分點，先前CPI漲幅較快下降的趨勢暫時減緩。PPI則同比下降3.3%，連續兩個月同比負增長。種種情況顯示，本輪CPI和PPI下行的周期低點仍未到來。但也有專家認為，1月CPI環比數據已現反彈，連同一些宏觀經濟先行指標的轉好，可能預示著通縮壓力漸趨減緩。

環比微現積極意味

數據顯示，1月份CPI同比上漲1.0%，至此CPI漲幅連續9個月回落。專家認為，一方面，去年四季度以來經濟需求加速回落，物價作為宏觀經濟的滯后指標也將有所反映；另一方面，自去年12月以來，先前拉動CPI上漲的翹尾因素已經消失，未來則還將產生負拉動。

去年12月我國CPI同比漲1.2%,比今年1月高0.2個百分點,先前CPI漲幅較快下降的趨勢得到暫時減緩。然而這種現象目前還并不穩定，2月份CPI有可能繼續較明顯下滑。去年2月我國CPI漲幅達8.7%，負的翹尾因素將對今年2月CPI向下拉動2.5個百分點。而從商務部和農業部2月初的數據看，農產品價格較春節期間出現一定回落。海通證券發布的研究報告預計，2月CPI同比漲幅將為-1.3%，招商證券則預計2月CPI為0左右。

也有專家指出物價的積極變化。東方證券發布的研究報告認為，從環比數據看，1月份CPI上漲0.9%，而生產資料價格實際上也出現回升。近期銅、錫、鉛、鋅等有色金屬價格全線普漲，黑色金屬維持平穩上漲，化工、橡膠等產品環比價格也有回升。同比價格更多受到基數因素影響，環比價格則對未來物價和宏觀經濟的走勢判斷更有意義。

西南證券高級宏觀分析師董先安認為，從企業購進價格指數等多項指標來看，我國通縮壓力最大的時刻可能已經過去，近期貨幣供應量也出現反彈，預計8月份后我國將逐漸擺脫通縮壓力。

PPI影響企業利潤

1月份PPI同比下降3.3%，自去年9月以來連續5個月大幅走低。經濟學家王小廣認為，PPI跌幅比CPI更猛烈的原因是，PPI中有不少屬于中間產品價格，其價格波動比消費品更大。PPI受國際市場和國內市場聯動更為明顯，國際大宗商品價格回落對PPI下行造成明顯影響。

國家統計局相關人士認為，不可忽視去年PPI高企造成的負滯后影響，該因素對1月PPI影響為負1.5個百分點，未來幾個月這種影響還將繼續擴大，預計全年大約為負4.3個百分點。

自從去年8月創下10.1%的周期高點后，PPI的一路下行給企業盈利帶來負面影響。工業品出廠價格下滑，意味著企業收入將有所減少，同時前期高成本下生產的大量庫存尚未完全消化，這將影響企業的生產和投資需求。

對于未來PPI走勢，東方證券認為，今年1-3月的PPI數據將呈現“-3，-4，-5”的格局，初步估計2月PPI為-4.6%。中金公司預計，今年全年PPI同比漲幅將為-6.3%，CPI則為-1%。

嚴重通縮可能性小

為保持物價水平不發生大的起落，當前貨幣政策仍有繼續操作空間。銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，未來一段時間CPI還會保持在低位，但不會出現嚴重的通貨緊縮。由于貨幣供應形勢出現好轉，近期降息的壓力較小。但與國際主要經濟體比較，我國仍然有降息空間。

此外，國家日前上調糧食最低收購價格、出臺防范豬肉價格大幅下跌預案等措施，也對避免物價起伏過大起到積極作用。中金公司認為，近期的北方旱災可能影響某些農產品價格，但難以逆轉整體價格走勢。

“只要CPI不長期低于-2%，就無需對通貨緊縮過于擔心，事實上這種可能性并不大，預計今年我國CPI將在0左右。而通縮壓力的好轉，從根本上取決于宏觀經濟形勢的好轉，總需求進一步得到刺激?！蓖跣V表示。(韓曉東)