二、經濟趨勢圖形爭辯

    交鋒：“今年的經濟走勢可能是不完全漂亮的V型”VS“現在可能是下滑的開始”

    上海證券報：今年大家都非常喜歡用V、W、U、N等字母來預判今年的經濟走勢，幾位比較傾向于支持哪一種走勢？

    莊?。河米帜傅男螤钚稳萁洕衲晏貏e流行。我是這樣看，用字母去反映的話是比較形象，可是經濟是不是真的這樣走很難說，只能是大概的判斷。

    我的感覺是，接著剛才講的，我認為現在用下滑減速更恰當一些。至于后面走，也是要看它的價值條件，是不是把去年的情況也一起判斷。今年1季度的經濟走勢實際上比較難用這種趨勢性的曲線能夠表達的非常清楚。

    亞洲開發銀行前一段時間公布的數字，實際上是基于這樣的一種預測，就是一季度是6%左右，現在看來還相對比較準確，二季度我們估計和6%也差不了多少，在6%上下，下半年會稍微提高到7—8%。所以，如果單純從今年幾個季度的趨勢看，我感覺要用字母來形容，沒準還像S型，這要看你從哪一個點作為起點。

    如果從去年一季度、二季度作為起點，那這個趨勢就是另一種形狀了。所以，雖然這種形容經濟趨勢的表述比較形象，可是我覺得有必要說的更具體一些，可能會更有意義。

    董先安：這個字母圖形是針對GDP同比的數。如果用GDP的環比折年率的話，我自己有一個數字，大概去年四季度開始，大概是1%—1.2%的樣子，今年一季度的數是6%左右。2季度大約12.2%，三季度是10%左右，四季度是9%。

    從同比的角度看，V型的底好像是今年的一季度，環比折年率的底是去年的四季度，所以我跟張新法有一點兒差別，我認為底是在去年四季度發生的。

    這個可能不是完全漂亮的V型，但是我預測，2009年應該是高增長，溫和通脹的態勢，通脹率不會高于3%。按照這樣的數字來做這個圖的話，我覺得還是更像一個V型。

    袁鋼明：前年的第四季度GDP數據在經過修正后被調高了，在這種情況下，去年四季度的同比數據肯定暴跌。今年第一季度同比數據在下跌，但是環比數據好像在上升，那我可以這樣說，這種環比增速也不一定真實，我甚至認為同比數據更可靠，因為去年四季度的暴跌是過度反應，如果不是這樣，今年一季度的環比增速不會這么高。

    第二，現在來看，未來的趨勢非常危險，現在可能是下滑的開始。西方國家的經濟現在進入了穩定的下滑，這個下滑趨勢很難平息。制造業的下滑，或者其他成本的高漲，整個結構的轉換非常困難。中國上一季度的暴跌，可能主要是生產資料下跌。環比驟增的理論是占了去年四季度暴跌的便宜，現在我們看不到反轉的機制。

    我們要搞十大產業振興規劃，但是十大產業振興規劃主要是從生產投資的角度。但是注入那么多投資后，產品能賣出去嗎？微觀情況很嚴重。現在能否找到一個銷售、產量，價格、需求都在逐季上升的產業呢？

    董先安：由于當前利率貨幣環境比較適合，目前投資已經有所恢復。各大產業里像非制造業非常平穩，很多行業基本沒有受到沖擊，比如餐飲。而從區域數據來講，中西部尤其是西部增長率很高，東部相對低一些。

    上面談到的這些經濟波動其實是短期的事，不是說不存在問題，中國經濟發展背后有一個轉型的過程，中長期的問題永遠都有。很多問題的解決需要把握一個平衡。政府現在會把握GDP、失業率大的指標，這些指標怎么實現呢？我想還是靠短期內先反周期。目前我現在評價是，中國的反周期經濟調整是世界各國當中比較好的，甚至是最好的，我們現在能比別的國家率先看到很多拐點。

    張新法：描述經濟走勢需要一些限定條件。如果從長期來看，從高增長率周期來看，這一輪經濟增速最高是13%，現在一下掉到6.1%，整個一看像是L型。如果從6.8%開始，去年四季度開始到現在，可能比較平緩，可能是微微上翹，也可能是U型的底。如果從現在往后，或者說反彈以后，外部環境還沒好，政府也不出新的政策，可能又是W型，所以需要很多假設的條件。

    如果假設，4萬億投資管到今年和明年，十大產業振興調整管到2011年，在這之后外部形勢不知道，政府也不再出擴大的政策，可能我國GDP就是相對6—8%的增長，基本上走勢比較平。但是我覺得不是V型反轉，我覺得中國經濟是回不到10%以上增長的。現在出4萬億、產業振興這些政策都是為了應對經濟下滑的臨時措施，中國經濟最大的問題在結構上，過分依靠外需。所以從短期來看我比較樂觀，6.1%就是底部了。但是，關鍵在于兩年過去之后，如果世界經濟需要調整五年，政府也不知道要怎么應對的話，還是要保持謹慎。

    三、寬松信貸應延續

    交鋒：財政措施應慎用，貨幣政策寬松應延續

    上海證券報：今年一季度信貸新增4.58萬億，但是并沒有抵消出口的下滑。各位如何看待當前的貨幣政策和財政政策？是否有調整的必要？

    袁鋼明：我對這一輪經濟措施予以評價最高的是貸款政策，如果沒有貸款，經濟可能會更可怕。財政政策靠增加稅收或減稅，一腳踩剎車一腳踩油門，前面是利弊相抵的，所以財政措施不要輕易用。如果要用，就要用到促進消費和提高社保上去，而不能用到產業投資上。我們財政投資用得越多，結果越糟糕，這是歷史教訓。而且我們國家現在是需求減弱，價格下降，不會出現通貨膨脹。所以，在這個危機的時刻放出貸款非常正確。

    但這也只是起到了有限作用。如果想有效的話，需要把貸款放到真正缺資金的人的手上，比如中小企業、自我創業和已經斷了資金鏈的企業。如果第二季度繼續把貸款政策放松堅持下去，把貸款放到中小企業和民間投資上去，那經濟就回升了。

    莊?。何矣X得目前財政刺激的效果還是起了一定的作用，盡管是剛開始。在刺激投資和消費問題上，當前，政府很顯然希望通過刺激投資在短期內達到保增長的目的，因為這比較容易做到。我同意袁老師說的還要繼續這種寬松的貨幣政策，不然的話后期的問題就會比較大。當然有人認為通脹的壓力蠻大，但是要權衡利弊，把實體經濟拉動起來更重要，現在通脹還不是問題。所以在貨幣政策、財政政策的配合上，我覺得還需要進一步的考慮，我的感覺是延續目前信貸的投放，財政方面的效果逐漸顯現，有這兩個合力，我覺得對下半年的經濟增長會有積極的作用。

    張新法：我同意貨幣政策應該延續寬松的局面，短時間內不要發生變化，這是保增長的需要。財政政策1.18萬億通過兩年來投資還是值得肯定。我認為財政政策的運用，首先要在財力允許的范圍。在經濟社會投資和私人部門活動下降的時候，政府挺身而出制止經濟下滑，還是值得肯定的。第二，寬松的貨幣政策確實是超出了人們的預期，我也同意這個判斷，口號叫適度寬松，實際上執行極度寬松。目前經濟指標還不是很樂觀，所以還要延續寬松的貨幣政策。可以認定，只有這些貸款進入到實體經濟領域，對保增長才能起到作用?，F在對貸款結構做一個分析，貸款結構確實還存在票據融資占比太高的問題，也就是所謂的信貸虛火，今年前兩個月票據融資占比都在40%以上，三月份出降到了20%，出現一個好的跡象，所以說我感覺在這種情況下，貸款還應該延續。當然，從全年來看，一季度高一些是非常必要的，并不意味著會比還按這個量繼續下去，但是比去年貸款不能下降太快，總體保持寬松的資金供給。