央行11日公布的月度統(tǒng)計(jì)顯示，10月份人民幣貸款增加2530億元，這一數(shù)據(jù)較9月份環(huán)比大幅降低。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，雖然新增貸款已經(jīng)開始放緩，但由于外資外貿(mào)的好轉(zhuǎn)以及熱錢壓力，未來流動(dòng)性寬裕的局面仍將持續(xù)。

雖然貸款增速開始放緩，不過由于外貿(mào)的繼續(xù)向好，外部流動(dòng)性寬松，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)持續(xù)加快。10月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為58.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.42%。狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為20.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.03%。聯(lián)合證券高級(jí)宏觀分析師陳勇認(rèn)為，M1增速繼續(xù)快于M2增速，反映市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬松。

專家在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，10月份的信貸增長(zhǎng)大幅回落在意料之中。

“10月份的信貸增長(zhǎng)歷來處于全年的低點(diǎn)，環(huán)比9月份的大幅回落在意料之中，而且2530億的新增規(guī)模同比去年10月份的數(shù)據(jù)仍有較大增幅。”建行高級(jí)研究員趙慶明說。

交行金研中心鄂永建認(rèn)為，新增貸款明顯回落主要是受假期因素和季末“沖時(shí)點(diǎn)”因素消失的雙重影響，屬季節(jié)性回落。再者，窗口指導(dǎo)和資本監(jiān)管的加強(qiáng)，以及銀行主動(dòng)調(diào)整投放節(jié)奏也是重要因素。“10月份票據(jù)融資仍然下降，剔除票據(jù)融資負(fù)增長(zhǎng)后，新增實(shí)質(zhì)性貸款有4569億元。”鄂永建說。

“需要指出的是貸款并不等同于流動(dòng)性，我們一直強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)貨幣增長(zhǎng)的來源有兩條渠道——外匯流入和銀行信貸。過去幾年外匯大量流入導(dǎo)致流動(dòng)性充裕，盡管央行不斷打壓國(guó)內(nèi)信貸也未能抑制流動(dòng)性。事實(shí)上伴隨著最近外匯流入的加劇，包括人民幣升值預(yù)期引發(fā)的熱錢流入，以及出口好轉(zhuǎn)帶來貿(mào)易順差增加，貸款對(duì)于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的重要性下降，盡管10月份貸款回落，M2增速依然達(dá)到29.4%，比上月高0.1個(gè)百分點(diǎn)。”中金公司的研究報(bào)告表示。

中金公司預(yù)計(jì)，未來兩個(gè)月，基礎(chǔ)貨幣將明顯上升。報(bào)告稱，影響基礎(chǔ)貨幣的因素主要包括外匯占款和財(cái)政存款。一方面未來兩個(gè)月貿(mào)易順差明顯反彈，以及熱錢流入，將推高外匯占款增長(zhǎng)；另一方面，未來兩個(gè)月財(cái)政存款將大幅減少，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放劇增。前三季度，財(cái)政盈余6316億元，而年初計(jì)劃全年赤字是9500億元，這意味著如果按照預(yù)算安排，四季度財(cái)政支出要超過收入1.58萬(wàn)億元。今年這一規(guī)模明顯高于以往任何一年同期，因此年底兩個(gè)月政府會(huì)取出大量財(cái)政存款用于支出，從而推高基礎(chǔ)貨幣。這種局面下央行將被迫“適度微調(diào)”，通過央票來回收流動(dòng)性，但這并不意味著政策發(fā)生大的轉(zhuǎn)向和緊縮。

事實(shí)上，面對(duì)貨幣供應(yīng)量增速的居高不下，央行調(diào)控的力度也明顯增強(qiáng)，10月公開市場(chǎng)累計(jì)凈回籠1560億元，是今年4月以來首次單月凈回籠，雖然有適度回收國(guó)慶長(zhǎng)假前集中投放的流動(dòng)性因素，但也顯示了央行操作基調(diào)的適度微調(diào)，未來貨幣凈回籠或成常態(tài)。