編者按：6月7日下午市場傳出消息，三網(wǎng)融合試點方案已于6月6日上午通過。根據(jù)領(lǐng)導(dǎo)小組的實施意見，該方案將在6月15號之前向各地征集試點城市實施方案，在6月28號開始實施。三網(wǎng)融合的推進將有利于打通我國廣電傳媒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，催生廣電大產(chǎn)業(yè)：三網(wǎng)融合試點的啟動，也將給行業(yè)相關(guān)個股帶來更多的投資機會。那么，投資者應(yīng)該如何把握投資機會呢？

    從目前來看,三網(wǎng)融合概念股的核心主要有兩個,一是廣電運營商,主要包括電廣傳媒、歌華有線、廣電網(wǎng)絡(luò)、中信國安等。二是為三網(wǎng)融合提供技術(shù)、設(shè)備、內(nèi)容支持的品種,技術(shù)主要有中電廣通等,設(shè)備主要有中興通訊、大唐電信等品種,內(nèi)容主要有中視傳媒等。其中,廣電運營商是核心,目前已經(jīng)成為三網(wǎng)融合概念股的核心,此類品種的活躍無疑會激活整個三網(wǎng)融合概念股的走勢。

    機構(gòu)觀點

    宏源證券：傳媒行業(yè)薦2股

    上市公司中視傳媒、電廣傳媒具備內(nèi)容生產(chǎn)的雄厚實力。中視傳媒在影視業(yè)務(wù)上具備國內(nèi)領(lǐng)先的出品原創(chuàng)精品劇能力,旅游業(yè)務(wù)具備影視文化特色,在內(nèi)容出品、廣告模式與影視衍生旅游幾大領(lǐng)域具有商業(yè)模式創(chuàng)新的潛力。電廣傳媒有能力依托湖南廣電的節(jié)目資源優(yōu)勢,并已布局?jǐn)?shù)字電視、手機電視、網(wǎng)絡(luò)電視和IPTV的內(nèi)容平臺,是國內(nèi)為數(shù)不多具備全領(lǐng)域布局能力,且擁有300多萬用戶的有線網(wǎng)絡(luò)資源的綜合性傳媒企業(yè)。隨著三網(wǎng)融合推進,以中視傳媒、電廣傳媒為代表的內(nèi)容提供商將明顯受益。

    申銀萬國：看好有線板塊

    三網(wǎng)融合背景下，看好有線行業(yè)，依次推薦歌華有線、電廣傳媒、天威視訊和廣電網(wǎng)絡(luò)。首先從高清業(yè)務(wù)發(fā)展進度看，歌華有線和天威視訊領(lǐng)先；其次從與上游內(nèi)容商合作角度看，歌華有線本身有"類電視臺"資源，并與快樂購等國內(nèi)領(lǐng)先服務(wù)提供商合作；再次從整合確定性高低看，依次看好電廣傳媒、天威視訊和廣電網(wǎng)絡(luò)；最后從三網(wǎng)融合政策看，北京和長沙可能是非對稱準(zhǔn)入的試點城市，而上海與深圳可能是對稱準(zhǔn)入城市；綜合考慮，我們依次推薦歌華有線、電廣傳媒、天威視訊和廣電網(wǎng)絡(luò)。而三網(wǎng)融合事件性驅(qū)動和后續(xù)各有線運營商強化自身競爭力的措施將成為股價催化劑。

    首推歌華有線的原因在于：(1)公司擬發(fā)行18億可轉(zhuǎn)換債券，市值管理動力較強；(2)如果北京作為試點城市，歌華有線有望受益于三網(wǎng)融合試點城市非對稱準(zhǔn)入(或?qū)嵸|(zhì)性非對稱注入)政策，從而借力LGI加快寬帶業(yè)務(wù)發(fā)展；(3)借助內(nèi)容平臺資源，與上游內(nèi)容或服務(wù)商結(jié)盟；(4)1季報業(yè)績可能超市場預(yù)期；(5)管理層調(diào)整可能表明公司將加強整合與投資力度。

    中金國際：三網(wǎng)融合可能成為2010年的持續(xù)投資主題

    "三網(wǎng)融合"可能成為2010年的持續(xù)投資主題。從價值投資的角度，建議投資者從關(guān)注運營向關(guān)注支撐產(chǎn)業(yè)鏈(如內(nèi)容、設(shè)備、軟件和終端)轉(zhuǎn)移。從主題投資的角度，投資者可積極關(guān)注"組建國家有線網(wǎng)絡(luò)公司、地方有線網(wǎng)絡(luò)整合和試點省市選擇"等給有線網(wǎng)絡(luò)帶來的投資機會。

    隨著估值水平的攀升，投資者需要在短期業(yè)績風(fēng)險、估值水平和主題驅(qū)動力度之間做更有效的平衡。歌華有線一季度業(yè)績風(fēng)險高、估值水平高，在業(yè)績風(fēng)險釋放之前，不適合大規(guī)模配置。天威視訊一季度雖然業(yè)績增長不高(折舊下降對業(yè)績的貢獻主要將體現(xiàn)在下半年)，但實現(xiàn)穩(wěn)定增長的可能性較大，而公司股價在經(jīng)過前期調(diào)整后，也低于我們的合理價格區(qū)間，可以作為首選配置，激進投資者可以關(guān)注每用戶價值較低的廣電網(wǎng)絡(luò)和整合預(yù)期較強的電廣傳媒。

    未來3-6個月，有線網(wǎng)絡(luò)有望在"臺網(wǎng)融合"預(yù)期的驅(qū)動下，迎來第三波投資機會，首推歌華有線和天威視訊。投資風(fēng)險是：制播分離以及臺網(wǎng)再融合落后預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險；周期性板塊走強，主題性板塊走弱。

    平安證券：通信設(shè)備企業(yè)最先受益

    試點方案出臺有望帶來整個板塊的交易性機會，通信設(shè)備企業(yè)最先受益。目前整個通信板塊估值較低，市場擔(dān)心3G建設(shè)高峰過后，設(shè)備行業(yè)缺乏新的增長亮點。據(jù)初步估算，三網(wǎng)融合直接拉動的設(shè)備投資超過1000億元，對光通信行業(yè)尤其是光接入行業(yè)拉動明顯。我們認(rèn)為光通信行業(yè)的景氣周期至少能夠延續(xù)2~3年，相關(guān)公司將進入業(yè)績的持續(xù)高增長期，推薦中興通訊、日海通訊、新海宜。 

    四個角度尋找投資機會

    有消息稱，三網(wǎng)融合有望在今年五月實施。我們認(rèn)為，三網(wǎng)融合具有重要的戰(zhàn)略意義。它不僅是將現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)資源有效整合、互聯(lián)互通，而且會形成新的服務(wù)和運營機制，投資者可以從四個角度尋找投資機會。內(nèi)容為王時代到來，廣電運營商獲準(zhǔn)進入內(nèi)容運營領(lǐng)域?qū)⒋蠓_啟想象空間，內(nèi)容服務(wù)商將成為市場主導(dǎo)。利好電廣傳媒、華誼兄弟和中視傳媒等公司。

    軟硬件設(shè)備提供商將最先受益。數(shù)據(jù)顯示，中國現(xiàn)有有線用戶1.6億，尚有1億有線用戶并未數(shù)字化整轉(zhuǎn)，利好上游機頂盒設(shè)備供應(yīng)商和網(wǎng)絡(luò)改造設(shè)備供應(yīng)商，此外運維支撐系統(tǒng)(BOSS)也將極大的受益。

    三網(wǎng)融合將使得光通信行業(yè)至少在未來3年仍然保持高增長。同洲電子、中興通訊、中天科技、烽火通信、東軟集團、華勝天成和億陽通信等公司都將受益。

    有線運營商將是三網(wǎng)融合最長遠的受益者，特別是大都市有線網(wǎng)絡(luò)，三網(wǎng)融合還將迫使廣電運營商加快跨區(qū)域整合。看好歌華有線和天威視訊。

    接收終端制造商將迎來新的增長點，如互聯(lián)網(wǎng)電視。今年，TCL、三星、創(chuàng)維、長虹、海信等都將推出互聯(lián)網(wǎng)電視。我們看好海信電器和四川長虹。

    個股方面，重點關(guān)注歌華有線、中興通訊、華誼兄弟、電廣傳媒、同洲電子、烽火通信、同方股份、億陽信通、天威視訊、海信電器。