上周，上證綜指終于收出連續第十根周陽線，打破了自1997年以來“逢十必陰”的“魔咒”。

周五，上證綜指報收于4179.78點，比周一開盤上揚277.43點，從周K線看，由于此前已連續9周以陽線報收，從而形成罕見的十連陽。進入2007年，在時斷時續的“股市泡沫”爭論聲中，中國“牛”不僅沒有減速，而且一路狂奔。投資者蜂擁入市，爭分奪秒搶籌，惟恐趕不上“牛市”的快車。

面對證監會一次又一次地提醒廣大投資者“買者自負”、“股市有風險，入市須謹慎”的警示，當前將近“瘋狂”的股市將何去何從，再次成為輿論關注的焦點。

6000點是現實的目標？

“從證券化率、投資率、全球占比和儲蓄率四個指標來衡量，6000點是一個非常現實和真實的目標。”湘財證券首席經濟學家金巖石在5月26日召開的“第一屆上市公司市值管理高峰論壇”上表示，2008年滬指達到6000點，首先意味著中國的證券化率將達到全球證券化率的平均水平——96%。

其次，2008年滬指達到6000點，中國的滬、深、港三市市值合計將超過日本，成為全球第二大證券國，與中國作為全球第二大經濟實體的地位相匹配。到時，中國股市將占全球股市總市值的10%左右，這意味著中國剛剛恢復到上世紀30年代的水平。

再次，滬指上6000點，開戶數達到1.5億戶，平均實際有效賬戶相當于城市人口的10%、城鄉總人口的4.7%。這個數字是二次大戰后美國的水平。

最后，當股市總市值和社會現金流相對形成4∶6的比例時，才達到亞洲市場的平均水平。屆時可使中國的儲蓄率由73%下降到60%，既可化解銀行危機，又能奠定證券市場的基礎。

“總體上來看，中國資本市場還在正常發展。”中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求則指出，不能單純地看指數，指數存在結構性缺陷。比如，中國的商業銀行還沒有作為投資主體進入資本市場，而這是一個非常重要的標志。

吳曉求表示，目前還不能得出信貸資金的大部分都進入資本市場的結論。也就是說，從資金情況來看，看不出資本市場出現多大的問題。

“股市泡沫論”存爭議

對于目前中國股市是否存在泡沫，不僅QFII認為股市泡沫太大，因而唱空；央行行長周小川也表示，中國的股市泡沫令人擔憂；甚至就連以往極少評論股市的亞洲首富、長和系主席李嘉誠日前也表示，內地股市存在泡沫。更有經濟學家把當前的股市稱為“非理性繁榮”，積極呼吁政府“擠泡沫”。

“非理性繁榮”的判斷把股市的繁榮界定為兩種：一種是理性的，另一種是非理性的。論者認為，繁榮即股市上漲帶來的景象，是客觀的，它反映了經濟增長帶來的財富效應；但是，這種繁榮由于股市自身的原因而脫離了實際，特別是在投資者的想象力被強化的情況下，股市的繁榮失去了節制。

5月23日，前美聯儲主席艾倫·格林斯潘表示，非常擔心中國股市有一天會出現“大幅縮水”。他的這一警告令人聯想起幾年前的美國股市。

1995年，美國學者羅伯特·希勒曾與美聯儲召集的專家一起交換關于股市的看法。當時大家一致認為，股市處于特殊階段，應讓投資者注意，這個特殊階段就是股市正進入“非理性繁榮”。兩天后，美聯儲主席格林斯潘發表了股市“非理性繁榮”的演講。當天，主要發達國家的股市立即下跌，日經指數下降3.2%，德國DAX指數下降4%，英國下降4%，美國道瓊斯前半段交易下降2.3%。

2000年，羅伯特·希勒向大眾推出一本新書——《非理性繁榮》。該書出版不久，美國股市開始展開深幅下跌行情，從2000年3月初開始，道瓊斯指數在短短幾周之內下跌了近20%，納斯達克指數下跌超過30%。

“目前市場最大的風險是可能產生的‘擠泡沫’。”金巖石表示，當前股市最大的風險，不是投資者蜂擁入市的瘋狂，而是政府是否能夠堅定不移走市場化路線。因為，“擠泡沫”必然會使中國經濟再次回到計劃經濟的軌道。

光大證券研究所所長李康則指出，貨幣政策手段現在看來作用不大，有時行政調控手段最有效。當前股市的表現把政策調控置于非常尷尬的地步。如果整個市場與政府不是站在同一角度考慮問題，而是處于相互博弈的狀態，政府手中的牌比投資者手中的牌要多得多，這是需要提醒廣大投資者注意的問題。 （王宇新）