復雜的四季度行情

    陸水旗(阿琪)

    近期“只賺指數不賺錢”以及“指數一跌個股皆跌”的行情令投資者有點啼笑皆非，又有點無所適從甚至還有點煩惱，這說明運行了兩年多的牛市行情開始復雜化了。按照股市的“老皇歷”，四季度的行情歷來是最復雜的，或許經過了兩年多牛市的熏陶，一些投資者已把“年底行情最復雜”的市場因素給忘了，而近兩年才入市的新股民更不知何為行情的年終因素。就今年行情的年底因素看，可能要比往年更復雜，也更繁雜，皆因為今年經濟、金融的各項指標皆在“發高燒”。

    一、通脹指標創13年新高，匯率、股指、房價、流動性規模……均創新高。股市中，股價、IPO規模、總市值、流通市值、開戶數、新增資金、搖新股資金、公司業績……數據與指標無論是高還是低，都會影響年底的均數，年終的均數又是明年的基數，上至國家宏觀數據，下至企業經營數據以及資本投資的收益率等都是這樣。為了均衡年終的均數，四季度影響行情的復雜因素往往是最多的，這就是股市行情的“年終因素”。例如，如果要確保今年CPI指標控制在4%以內，必然會加大最后三個月的調控力度；再如，為了不過度透支未來，必然會加大對資產價格的平抑力度，年內再加一次息且加息幅度可能超預期已逐漸成為共識。

    二、雖然股市與金融體系的規范程度和監管力度較以往有了巨大的進步，但在罕見的牛市行情中，誰也不能否定市場中有“老鼠偷油吃”的非規范資金存在，在年底金融機構做賬之前這部分資金必定要回籠。在許多股票流動性已不高的情況下，這部分資金年底之前的行為可能會對行情的波動產生影響。

    三、股指期貨從2006年下半年談論到了現在，有人認為在今年年底就能推出，也有人說要等到2008年。目前，推出股指期貨已是市場各方密切關心的頭等大事，股指期貨在什么時候推出？在什么行情水平上推出？對行情走勢的影響是巨大的。

    四、第一大權重股中石油將發行，對市場資金面的影響很大，上市后將對指數的權重和機構的倉位構成變數。中石油上市后的表現對行情整體是起到“推土機”作用還是發揮“千斤墜”的功能，對整個市場的士氣和四季度行情的溫度具有重要的影響。

    股市中的年終因素不是A股市場獨有的，近期，花旗、瑞信等多家國際投行預報因次級債原因業績虧損，更多的美國金融機構準備在10月底調整抵押貸款利率，美國股市因此再度回落。實際上，當A股的第一高價股———中國船舶開始跌落的時候，就預示著“復雜的四季度”已經開始了。

    (本文作者為證券通專業資訊網首席分析師)