“展望明年，與今年全球增長強勁、低通脹、公司盈利健康增長的特征相比，市場會呈現繼續正面成長、通脹存在但在全球范圍內可控、公司盈利增長轉慢的狀態。”瑞銀集團董事總經理、亞太區首席經濟分析師兼財富管理研究部亞太區主管浦永灝，近日在香港勾勒2008年全球經濟圖景：這將帶來“更低風險-更低回報”的結果。

其表示，明年全球范圍股票仍是最具吸引力的投資，只是增長會放慢，就中國股市而言，預計將跑輸新加坡、韓國與印尼股市。

明年仍然看好貴金屬

浦永灝表示，根據摩根士丹利資本國際公司、湯姆遜財經與瑞銀的測算數據，自2003年開始至今，全球范圍內公司盈利增長便遠遠高于全球資產價格的上漲幅度，也就不存在所謂泡沫?！扒岸螘r間國際投資者都在爭相買入債券，這推高了債券的價格，我們認為明年股票仍然在全球范圍內較債券更具吸引力，只是增長速度略為放緩?！?/p>

至于大宗商品，他判斷明年將會出現投機的衰退?！敖衲晟唐返谋憩F非常出色，但明年可能出現負回報，至少回報將不如今年?！逼钟罏赋?，之前的高油價是投機因素造成的，最近也出現了明顯回調?！霸谌蚪洕鲩L放緩的態勢下，對商品的需求自然也有減少，所以現在BDI(注：波羅的海干散貨運費指數)也出現回落?！彼硎?，瑞銀明年仍然看好的商品，是金銀等貴金屬。

根據瑞銀提供的2008年各類投資回報預期排名，擁有最高回報的是發達市場資產與新興市場資產，其次是高息債券，再次是新興市場債券，政府債券與地產上市公司緊隨氣候，商品則錄得負回報預期。他透露，目前國際投資者給予亞洲地區的資產溢價達30%左右，有盈利空間支持。

中印資產市場已經“較貴”

至于亞洲經濟增長，雖然受美國的拖累，但并非所有國家都由此陷入不景氣，這從出口占該國GDP比重可以反映出來。瑞銀表示，馬來西亞的出口在2006年占其GDP超過100%，新加坡在不計算石油貿易額的基礎上當年有接近80%的GDP依賴出口，泰國和臺灣的比重也在60%左右，對出口變動敏感，浦永灝認為這對上述國家和地區的影響將更大。

而他還指出，亞洲的通脹問題有很大原因是當地市場旺盛的需求帶來的資產重估，“潛在風險在于，若通脹嚴重，政府將采取更嚴厲的貨幣政策?！边@與美聯儲、歐洲央行在明年仍有降息空間形成對比。就人民幣升值，浦永灝認為明年有6%-10%的升值空間，希望有助于控制中國的通脹，此外，由于美元可能反彈，亞太區貨幣在今年對美元升值后，明年可能出現對歐元的明顯升值。

他最后指出，中印兩國已是亞洲區較貴的市場，因此瑞銀明年給予這兩國資產市場“中性”評級。覃羿彬