處于輿論關注焦點的東方航空（600115）、新加坡航空公司和淡馬錫的高管昨日集體在北京召開新聞發布會。東航董事長李豐華在會上表示，向新航及淡馬錫定向增發H股的3.8元/股價格沒有“賤賣”國有資產，同時他還表示，如果定向增發成功，東航集團代表國資委在香港收購定向增發H股，將成為國資委出資海外收購中資公司股權的首例。

東航董事長李豐華明確表態：“沒有也不可能有另一個合作對象！我有把握增發方案在1月8日股東大會通過。”

“沒有賤賣”

根據東航此前公告的認購協議，新航及淡馬錫將以每股H股3.80港元的價格，分別認購東航新增發的12.35億股及6.49億股H股。與此同時，東航集團也以相同價格認購東航增發的11億股H股。如果交易順利完成，東航集團、新航和淡馬錫在增發后的東航總股本中，將分別持有51%、15.73%和8.27%的股份。

　　由于3.8港元與東航A股和H股的現價相差懸殊，因此網絡上關于東航“賤賣”國有資產的討論非常激烈，甚至有學者指責東航高管在定價過程中存在道德風險問題。

　　湘財證券首席經濟學家金巖石昨日在《華夏時報》主辦的“從‘東新合作’看中國航空市場國際競爭力的前景”論壇上中肯地表示，東航向外資增發定價時應充分考慮到東航的品牌、市場份額、壟斷地位、盈利能力以及市值所帶來的溢價。

　　昨日，東航董事長李豐華正面回應了“賤賣”論。他說，“東航與新航的談判始于兩年前，當時東航的H股不過1塊多錢，A股也不過2塊多錢。而東航今年5月23日停牌時，3.8港元/每股的H股價格比停牌前30個交易日平均價格已經溢價了35.7％。”

　　東航董秘羅祝平告訴記者，“當初在定價時，由于2006年東航虧損，沒法用市盈率法定價，只能參考中國國航（601111）在出售港龍航空股權給國泰航空時的辦法以市凈率定價。3.8港元的價格相對東航2006年底的每股凈資產0.58元，市凈率超過6倍，而國航在出售港龍股權時的市凈率僅為3.17倍。此外，國航和國泰航空交叉持股時，國泰出售國航股權的市凈率為1.3倍，國航出售國泰股權的市凈率也僅為1.68倍。”

　　至于二級市場價格與定向增發價格之間的價差，東航董事長李豐華表示：“定向增發不可能以流通股價格做比價，新航作為戰略投資者持股有3年的鎖定期，不能以一段時間二級市場的價格來評判增發價格是否公允。”

　　淡馬錫的角色

　　淡馬錫在此次東航定向增發中扮演了一個財務投資者的角色。對于引進淡馬錫，學者對此頗有爭議。中國政法大學教授劉紀鵬昨日表示，如果新航入股東航作為戰略投資者可以改善東航的管理，那么淡馬錫入股就完全是一個財務投資者的角色，中國目前正處流動性過剩時期，淡馬錫的出資為什么不能由國內機構投資者代替，減少“賤賣”的爭議？

　　本報記者把這個問題帶給了東航董事長李豐華，他告訴記者：“淡馬錫是中途加入的。當時新航希望獲得東航24％的股權，而新航董事會只能批準同意新航進行市值5％以內的投資，也就是6億美元左右。淡馬錫作為新航的大股東，此時挺身而出，認購了東航增發的6.49億股H股，使得交易能夠順利成功。”

　　“淡馬錫和東航有協議，一旦限售期滿淡馬錫出售東航股份時，新航和東航集團分別享有第一、第二優先購買權。”李豐華繼續強調。

　　記者會后繼續追問，為了讓東航集團出資更少，為何不就以6億美元的總價向新航增發，而要帶上淡馬錫時，李豐華笑稱：“東航希望借此機會獲得國家更多的支持，而給予新航方面更多的股份也有利于提高他們管理輸出的積極性。”

　　此前，國資委以央企名義在海外市場認購中資公司新股未有先例，李豐華稱：“東航集團并沒有那么多現金，因此認購東航增發H股將有國資委的現金支持，這將成為國資委以央企為載體出資認購H股的首例。”但對于國資委以何種方式注資東航集團，李豐華則以現在還未定，不方便透露作答。