與去年10月16日的最高點(diǎn)相比，截至3月24日，上證綜指的跌幅已經(jīng)超過40%。股市持續(xù)下跌，導(dǎo)致投資者的信心受到動(dòng)搖。而我更擔(dān)心投資者價(jià)值投資理念遭到顛覆性傷害，因?yàn)檫@對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)而言，將是一種令人憂慮的隱患。

價(jià)值投資理念是市場(chǎng)穩(wěn)定的基石。投資價(jià)值是指評(píng)估對(duì)象對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資 者或某一類投資者所具有的價(jià)值，亦稱特定投資者價(jià)值。投資者一般根據(jù)上市公司的成長(zhǎng)性、股票的靜態(tài)、動(dòng)態(tài)市盈率、市凈率等等，對(duì)于上市公司股票進(jìn)行比較科學(xué)的合理估值，當(dāng)其市場(chǎng)價(jià)格低于估值時(shí)就買進(jìn)，長(zhǎng)期持有。這就是價(jià)值投資。價(jià)值投資有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定，而以短線炒作為主的投機(jī)則容易加劇市場(chǎng)的波動(dòng)，放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

正是由于價(jià)值投資理念對(duì)于資本市場(chǎng)的種種益處，在成熟的資本市場(chǎng)，這種投資理念都是監(jiān)管者所倡導(dǎo)并努力培養(yǎng)的。我國(guó)亦不例外。長(zhǎng)期以來，我國(guó)股市投機(jī)嚴(yán)重，而堅(jiān)持價(jià)值投資的投資者少之又少，因此，人們才習(xí)慣于把投資股市稱為“炒股”。也因此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)多次下發(fā)通知，強(qiáng)調(diào)要“牢固樹立價(jià)值投資理念”，禁止投機(jī)交易。其目的非常明確，就是引導(dǎo)投資者從投機(jī)向價(jià)值投資角色轉(zhuǎn)換，促使我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定、健康發(fā)展。

但是，這次股市大調(diào)整，無論是成長(zhǎng)性良好的股票，還是市盈率低的績(jī)優(yōu)股，一律持續(xù)下跌。這對(duì)價(jià)值投資理念帶來了巨大困惑，也是一次顯而易見的重創(chuàng)。

在這次股市下跌中，跌幅最深的是績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股。以3月24日為例，前十大市值股無一例外下跌，平均跌幅達(dá)到5.78％。如果從去年10月16日的最高點(diǎn)算起，截至目前，跌得最深的就是績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，不少股票跌幅超過了60%，而在這些股票中，有的市盈率已經(jīng)跌到了10倍以下卻還在下跌。

與此同時(shí)，那些績(jī)差股、題材股則此起彼伏、高潮迭起。據(jù)3月11日的《上海證券報(bào)》報(bào)道，去年10月中旬開始的大盤深幅調(diào)整，實(shí)際上是一次結(jié)構(gòu)性大“洗牌”。盡管指數(shù)跌幅巨大，但Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，造成大盤深幅調(diào)整的主導(dǎo)力量是一批權(quán)重股和大盤藍(lán)籌股，而中小市值的品種基本上不受影響，逆勢(shì)上漲甚至創(chuàng)歷史新高的品種比比皆是。滬深兩市700多只A股期間不跌反漲，也就是說，近半A股至少“賺”了2000點(diǎn)指數(shù)。而在這些上漲的股票當(dāng)中，有的的確屬于績(jī)優(yōu)股，但大部分市盈率普遍在100倍以上，有的甚至在1000倍以上。

之所以形成這種局面，與中國(guó)平安、浦發(fā)銀行等權(quán)重股的龐大再融資計(jì)劃有關(guān)，由于市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，再融資意味著遭到投資者的抵制，意味著股價(jià)下跌。事實(shí)上，也正是從相關(guān)上市公司提出龐大再融資計(jì)劃開始，股市結(jié)束反彈，步入了下跌通道。不僅散戶投資者，包括基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者都在拋售權(quán)重股，因?yàn)椋嫶蟮脑偃谫Y計(jì)劃只會(huì)發(fā)生在權(quán)重股身上。由于再融資問題至今未得到解決，相關(guān)負(fù)面影響一直持續(xù)到現(xiàn)在，其結(jié)果是權(quán)重股，包括那些績(jī)優(yōu)權(quán)重股都成為投資者爭(zhēng)相拋售的對(duì)象。而在這一過程中，價(jià)值投資者的損失往往更為慘重。

由于再融資等因素給市場(chǎng)帶來的諸多不確定性，使得資金遠(yuǎn)離權(quán)重股。投資者信心渙散，轉(zhuǎn)而以投機(jī)的心態(tài)炒作股票，題材股自然受到熱捧，與此同時(shí)，資金的涌入也使題材股的賺錢效應(yīng)持續(xù)放大，這進(jìn)一步鼓勵(lì)了投機(jī)。

股市正常情況下的調(diào)整，應(yīng)該是績(jī)差股跌幅最深，而績(jī)優(yōu)股抗跌，而中國(guó)股市現(xiàn)在的非理性下跌，是泥沙俱下，已經(jīng)不再區(qū)分績(jī)優(yōu)股還是績(jī)差股，題材炒作又開始盛行。這顯示一個(gè)明確的信號(hào)，投資者信心已經(jīng)受到了傷害。而政策層面不明朗的態(tài)度，也令價(jià)值投資者開始迷失自我，在這個(gè)市場(chǎng)中找不到方向。

因此，當(dāng)務(wù)之急仍是重塑市場(chǎng)信心，嚴(yán)格制度，確保市場(chǎng)的公開、公平、公正，最大限度地消除各種不確定性因素，使價(jià)值投資者所遵循的投資理念有一個(gè)堅(jiān)實(shí)的后盾和一個(gè)清晰的可以把握的脈絡(luò)。中國(guó)股市要健康發(fā)展，需要一個(gè)穩(wěn)定的堅(jiān)持價(jià)值投資理念的群體。在股市持續(xù)非理性暴跌的情況下，須盡快采取措施呵護(hù)它，否則，就可能給我國(guó)資本市場(chǎng)的未來埋下隱患。（魏巍）