200萬美元身價，是4月6日香港羅杰斯午餐會的最低門檻。當天，在港麗酒店3樓，大約有450名荷蘭銀行的私人銀行客戶共同聆聽了羅杰斯的午餐演說會。忝列其中，筆者感到：與其說這些富裕人群對商品牛市有所憧憬，不如說他們對美元資產已經產生了恐慌。

一如既往，羅杰斯極力勸說客戶投資于國際大宗商品。為此，他特意更新了原來的“羅杰斯國際商品指數”，推出的第二代指數包括能源、農業和金屬三大類別的37種上市商品，與第一代指數相比，品種更加廣泛，投資更加分散。數據顯示，1998年7月31日至2008年4月1日期間，第一代指數總回報率為380.2%。而根據歷史倒流測試結果，第二代指數同期總回報率則高達479.5%。顯然，羅杰斯進一步深化了他對國際商品市場的看法，即所謂商品牛市，表明上看是由于供應與需求的失衡，實際上則是緣于美元的不斷貶值。

上世紀70年代的美國滯脹是羅杰斯經常提及的案例。對比今昔，很多情況驚人的類似：石油價格高企、貿易財政雙赤字、制造業不斷衰退、生活成本急劇上升，使得美國每年的GDP增速小于物價漲幅，經濟只有名義上的增長，而無實質上的增加。更讓人擔心的則是：由民選而產生的美國政府總是傾向于實施“全民享樂型的資本主義”政策，而不愿意承受的經濟改革所必須承受的痛苦，自然也就沒有可能走出困境。受益于全球化的不斷發展，和上世紀70年代相比，美國人如今可以更大肆地輸出通貨膨脹，讓美元隨意貶值，讓全世界為自己的消費買單———中國、日本以及一系列在東南亞金融風暴后積累了數萬億美元國債的亞洲國家，成了最典型的冤大頭。而這些國家一旦有所覺悟，紛紛成立主權基金，涌入國際商品市場，又將進一步加劇全球通貨膨脹壓力。

值得一提的是，商品牛市的閥門還是掌握在美聯儲手中。一旦美國次貸危機見底，美聯儲再度進入加息周期，此時商品牛市或將告一段落。但在羅杰斯看來，美國通脹情況較公布數字還要差，甚至會出現二次大戰后最嚴重的經濟衰退；而次貸危機已蔓延至汽車和信用卡等其他領域，泡沫情況相當嚴峻，預計完全解決相關危機要耗時5到8年。顯然，若投資者并不同意他的這一判斷，則對商品市場就要抱謹慎態度了。