在股市震蕩下跌過(guò)程中，有一些投資者逐漸拋棄價(jià)值投資理念，盡管這個(gè)理念在牛市里曾受他們熱捧。同時(shí)，被貼上價(jià)值投資“標(biāo)簽”的基金業(yè)近來(lái)也受到冷落，一些基民對(duì)基金在弱市中的表現(xiàn)表示失望，以致于選擇用腳投票。

在接受記者采訪時(shí)，一些基金經(jīng)理表示，即便市場(chǎng)疲弱，仍要堅(jiān)持價(jià)值投資。

　　選股還是選時(shí)

　　國(guó)內(nèi)基金業(yè)自誕生之日起，就被烙上了價(jià)值投資的印記。在經(jīng)歷了2001-2005年的四年熊市后，價(jià)值投資的成果在近兩年的牛市里得到淋漓盡致的展現(xiàn)，這促使基金業(yè)規(guī)模急速擴(kuò)張。但當(dāng)市場(chǎng)再度走弱時(shí)，失去了賺錢(qián)效應(yīng)的價(jià)值投資理念開(kāi)始遭到質(zhì)疑。

　　那么，基金秉承的價(jià)值投資是否應(yīng)該兼顧選時(shí)（趨勢(shì)選擇）和選股？事實(shí)上，這也是困擾許多基金經(jīng)理的問(wèn)題。在實(shí)際操作上，他們分化為兩派，少數(shù)人注重趨勢(shì)操作，而更多的則旗幟鮮明——只選股，不選時(shí)。

　　上投摩根堅(jiān)持認(rèn)為，作為基金管理人，其價(jià)值投資的精髓在于選股。在對(duì)市場(chǎng)大跌后的反思中，上投摩根投資總監(jiān)孫延群認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度隨著大跌而猛然發(fā)生180度的轉(zhuǎn)彎是不正常的，這忽略了一個(gè)專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)管理人基本的職能，就是給資產(chǎn)定價(jià)，而不是趨勢(shì)投資。“投資并非是在一個(gè)行業(yè)或者一個(gè)經(jīng)濟(jì)體好的時(shí)候任何價(jià)位上都能買(mǎi)入一只股票，也不是在行業(yè)趨勢(shì)開(kāi)始減速的時(shí)候在任何價(jià)位都能賣(mài)出一只股票。投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是那么簡(jiǎn)單的事情，投資是個(gè)定價(jià)體系，即使在弱的經(jīng)濟(jì)情況下，企業(yè)也是有價(jià)值的。”孫延群說(shuō)。

　　JP摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)CEO 許立慶指出，對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，擇時(shí)的代價(jià)是比較大的，因?yàn)槿绻钟心持还善钡氖斋@期可能只有20天，一旦錯(cuò)過(guò)損失會(huì)比較大。所以，在海外，一般的基金都是重選股而輕擇時(shí)。

　　事實(shí)上，對(duì)于大多數(shù)基金而言，在此輪大跌中，堅(jiān)持選股重于選時(shí)的代價(jià)頗為慘重。由于對(duì)所持個(gè)股過(guò)于信賴(lài)而忽視了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的殺傷力，基金凈值出現(xiàn)快速縮水。對(duì)此，匯添富副總經(jīng)理、投資總監(jiān)張暉坦承這是一次教訓(xùn)，但他的關(guān)注點(diǎn)依然在于選股而并非選時(shí)。張暉的結(jié)論是，基金在投資時(shí)要考慮均衡配置資產(chǎn)，這會(huì)讓基金凈值的增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)。

　　時(shí)間證明價(jià)值

　　支撐基金經(jīng)理們秉持價(jià)值投資理念的一個(gè)重要力量是，他們堅(jiān)信隨著時(shí)間的推移，具備投資價(jià)值的個(gè)股最終會(huì)帶來(lái)豐厚的收益。這令他們?cè)诔惺芄墒写蟮闹負(fù)艉螅廊粚⒅饕Ψ旁诰x個(gè)股上。

　　匯添富的思路是緊抓基本面分析。張暉表示，匯添富在投資中追求的是個(gè)股的選擇，并且一直強(qiáng)調(diào)，基金經(jīng)理在買(mǎi)股票時(shí)必須把很明確的理由，包括調(diào)研的結(jié)論擺出來(lái)。“雖說(shuō)這兩年牛市中整個(gè)投資行業(yè)都非常浮躁，但如果按照我們要求的從基本面分析去做，是不會(huì)犯什么錯(cuò)。”他堅(jiān)信，機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)存在，即便從現(xiàn)在開(kāi)始，再過(guò)兩三年，也肯定會(huì)有很多股票能漲10倍。

　　有分析師則指出，價(jià)值投資的著眼點(diǎn)在于挖掘價(jià)值，而價(jià)值的體現(xiàn)則需要時(shí)間的配合。事實(shí)上，即便是巴菲特這種價(jià)值投資大師，在買(mǎi)入股票后也是等待了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才進(jìn)入收獲期。因此，對(duì)于基金來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持價(jià)值投資理念不僅要善于挖掘好股票，善于尋找一個(gè)合適的買(mǎi)點(diǎn)，同時(shí)也要善于堅(jiān)定自己的信念，不為市場(chǎng)波動(dòng)所誘惑，持有股票直至價(jià)值充分體現(xiàn)。