近日先后出臺的基金二季度報表引起市場普遍關注，其中投資者對基金倉位的下降頗有微詞。不過，如果從另一個視角看，基金目前的輕倉反倒有利于下半年行情的展開。

數據顯示，偏股型基金今年二季度倉位下降明顯，可比的股票倉位下降至70.54%，已經接近上輪熊市的低點。二季度末，基金股票投資市值占A股流通市值的21.6%，較一季度末下降1.6個百分點。因此，不少投資者認為基金沒有起到穩定市場的作用，反而在助跌股市。

但這些觀點有明顯失公之處。

因為，基金倉位下降是相對而言的。這一點中國證監會相關負責人在上周末解析近期市場熱點時做了明確說明。該負責人表示，今年以來不少基金持有的股票倉位有所下降，在很大程度上是由于基金持有股票的市值下降導致的。在今年上半年上證綜指下跌48%的情況下，由于現金和國債的存在，即使基金不賣出股票，基金投資組合的股票倉位也會下降。本報根據國金證券的最新統計所做的初步測算也印證了這一點。

另外，上半年市場面臨的是系統風險，是由于國際國內多種綜合因素造成的。在投資者日趨多元化、機構投資者數量不斷增加的情況下，單靠基金一方之力是無法挽回局面的。特別是與其它機構投資者不同，基金中的開放式基金還面臨著隨時可能發生的贖回壓力。因此，在市場整體風險呈現、其持有的股票估值也已經高企的情況下，基金順應市場走勢調整自己的倉位，是規避風險、減少損失、對基金投資者負責的一種行為，是符合市場運行規律的。

而最關鍵的一點是，投資者看到的基金倉位降低是其第二季度的行為。而進入第三季度以后，股指已經處于一個相對較低的水平，很多股票的估值水平已經明顯偏低，市場底正在逐步被投資者認可。倉位較低的基金正好有較好的入市抄底機會。

長期以來，由于信息的相對透明，基金投資成為了市場的風向標。基金看好加上市場的跟風使得基金重倉股大都成為市場的明星，也使得基金凈值水漲船高。但是，由于投資者的期望值高，市場又缺乏做空機制，在牛市中，基金只能通過買入持有、再買入來維持凈值，當股指達到一定高度、倉位達到一定程度時，基金可能會既缺少可買股票、也缺少可用資金。一旦市場有個風吹草動，唯有被動減持來減少損失，應對贖回。

而目前的情況就不一樣了。統計數據顯示，截至6月30日，A股市場的全部偏股基金(包括含封閉式股票型、開放式股票型、開放式混合型)合計手持資金儲備達到了4760億元，占同期A股市場流通總市值的7.98%。這個比例達到了最近30個月來的最高水平，基金目前擁有的資金儲備/市值水平不僅超過2005年下半年行情啟動時的水平，更達到了牛市巔峰期的兩倍。在2007年二季度，基金手持現金只有同期流通市值的3.9%。

較高的資金儲備、較低的點位，目前基金進可攻退可守，當市場再度“雄起”時，基金還將是一條好漢。（彭春來）