市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換

    局部區(qū)域性投資機(jī)會(huì)更大

    中國(guó)證券報(bào)：A股整體市盈率目前顯著高于外圍股市，那么在一季度業(yè)績(jī)不佳的預(yù)期下，股價(jià)繼續(xù)上升的動(dòng)力會(huì)不會(huì)受到抑制？

    張嵐：不同市場(chǎng)之間的市盈率很難機(jī)械地比較，一個(gè)市場(chǎng)的市盈率高低與市場(chǎng)本身的情緒和資金狀況有關(guān)。一季度業(yè)績(jī)不理想其實(shí)大家早已預(yù)料，但人們現(xiàn)在更看重的是一季度業(yè)績(jī)是否處于一個(gè)低點(diǎn)，或者相對(duì)于去年四季度是否有所好轉(zhuǎn)。如果是，則有理由給予一個(gè)相對(duì)較高的市盈率。未來(lái)股價(jià)上升的動(dòng)力，將來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸改善的預(yù)期和現(xiàn)實(shí)，不過(guò)這種預(yù)期將不斷受到外圍經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)，進(jìn)而影響市場(chǎng)情緒，使得股價(jià)上升進(jìn)程受到影響。

    中國(guó)證券報(bào)：權(quán)重藍(lán)籌股是目前市場(chǎng)中估值最低的品種，他們的上升空間有多大？

    張嵐：今年市場(chǎng)受多項(xiàng)政策影響，局部性的機(jī)會(huì)較多，投資者傾向于選擇貝塔值較高或者與這些政策關(guān)聯(lián)度較大的品種，權(quán)重藍(lán)籌股由于業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，雖然是機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)配置品種，但可能不是市場(chǎng)近期關(guān)注的重點(diǎn)。根據(jù)我們對(duì)其他市場(chǎng)過(guò)往歷史的觀察，在經(jīng)濟(jì)反彈期間，具有防御功能的品種表現(xiàn)并不理想，而今年權(quán)重藍(lán)籌股的表現(xiàn)恰恰也為這一觀察提供了新的例證。

    中國(guó)證券報(bào)：投資者可以關(guān)注那些投資主題？

    陳曉升：第二季度市場(chǎng)將震蕩向上，我們看好未來(lái)中部地區(qū)在吸納投資、承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面的潛力。因?yàn)?009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在政府主導(dǎo)的基建投資拉動(dòng)下逐步復(fù)蘇，因此，基建拉動(dòng)的強(qiáng)周期投資品行業(yè)，包括鋼鐵、水泥、工程機(jī)械、煤炭，輸變電設(shè)備、通訊設(shè)備等行業(yè)值得看好，此外，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)周期消費(fèi)品例如房地產(chǎn)、汽車、銀行、家電等行業(yè)也值得關(guān)注。而由于中西部地區(qū)是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)，具有超越東部的增速，中部地區(qū)的投資增速已經(jīng)連續(xù)4、5年高于東部，只不過(guò)大家沒(méi)有太多關(guān)注。中西部地區(qū)在吸納基建投資、房產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面潛力巨大。在經(jīng)濟(jì)增速較高的地區(qū)，其上市公司的估值水平一般也較高。對(duì)比東中西部后，我們認(rèn)為中部地區(qū)的部分投資品公司存在低估現(xiàn)象，值得加大配置；我們也看好正在向中(西)部地區(qū)遷移產(chǎn)能的公司。我們把這些有市場(chǎng)前景但被低估的挑選出來(lái)給大家。

    區(qū)域經(jīng)濟(jì)的提振可能才是一個(gè)開始，上海兩個(gè)中心確立后，接下來(lái)福建海峽西岸的經(jīng)濟(jì)區(qū)怎么振興？?jī)山貐^(qū)、成渝地區(qū)，北部灣，黃三角，海南省……會(huì)有什么新的政策？市場(chǎng)上都有一些討論和預(yù)期，中國(guó)歷來(lái)是地方與中央財(cái)政體制互動(dòng)發(fā)展，自上而下與自下而上結(jié)合，十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃是條線，而區(qū)域地方是塊。

    張五常先生說(shuō)過(guò)，分稅制可視為地方政府的承包責(zé)任制，地方政府相互競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力一直都很大。我們?yōu)橥顿Y者挑了一些中部地區(qū)因?yàn)橥顿Y品拉動(dòng)的行業(yè)，包括鋼鐵，水泥，汽車，房地產(chǎn)等周期性比較強(qiáng)的行業(yè)，基于對(duì)投資的期望，我們最近在內(nèi)部把能夠見效的行業(yè)研究分成四大塊，按照行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)劃分，一是靠投資品，靠投資驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，包括鋼鐵，石化、電力、煤炭；二是消費(fèi)品，包括食品飲料、輕工、醫(yī)藥、商貿(mào)、旅游；三是服務(wù)業(yè)，大金融與地產(chǎn)，交通運(yùn)輸，四是一般制造業(yè)，汽車、機(jī)械、IT家電。這樣在驅(qū)動(dòng)力上分析行業(yè)變化會(huì)看得比較清楚些。

    聞岳春：從一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，我們認(rèn)為相對(duì)樂(lè)觀的行業(yè)有銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、石化子行業(yè)、電力行業(yè)中的火電行業(yè)和水電行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)等。同比仍舊下降，但是環(huán)比看出現(xiàn)上漲的行業(yè)有汽車行業(yè)、有色金屬行業(yè)、航運(yùn)業(yè)，航空、機(jī)場(chǎng)板塊等。

    從主題投資的角度來(lái)看，我們建議關(guān)注大上海概念。世博會(huì)將進(jìn)入宣傳高潮期，“兩個(gè)中心”的建設(shè)上升到國(guó)家戰(zhàn)略、國(guó)家推動(dòng)的層面，上海國(guó)資整合也在加速推進(jìn)，多種題材匯合將使上海板塊成為持續(xù)熱點(diǎn)。從行業(yè)來(lái)看，我們建議：一是關(guān)注第1季度業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的行業(yè)。這樣的行業(yè)有銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等。二是關(guān)注周期性行業(yè)轉(zhuǎn)暖的機(jī)會(huì)。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，由于4萬(wàn)億投資計(jì)劃的快速推進(jìn)，宏觀先行指標(biāo)都紛紛轉(zhuǎn)暖：PMI持續(xù)回升； M1增速也扭轉(zhuǎn)了下降勢(shì)頭，上升到10%以上。與此同時(shí)，房地產(chǎn)、汽車市場(chǎng)銷量也開始回升。我們預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)第1季度在去庫(kù)存見底后，第2季度將持續(xù)反彈。宏觀經(jīng)濟(jì)層面的積極信號(hào)，將繼續(xù)成為周期性行業(yè)階段性行情的催化劑。我們建議關(guān)注石油、石化、有色等行業(yè)。