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    受益4萬億投資 上市公司GDP貢獻率有望超四成
    中國發展門戶網 www.chinagate.cn  2009 年 12 月 07 日 
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    上市公司能夠從4萬億投資計劃中分得幾許,具體數字恐怕很難算清,但是4萬億投資對于上市公司經營業績的刺激卻是可以看到的。正是源于國家4萬億投資的帶動,才使上市公司當前的營業收入占GDP總量的比重達到38.79%,超過2008年全年1.13個百分點,隨著四季度經濟的進一步回暖,這一比例有望超過40%。這一比重的穩步上升,一方面是4萬億投資切切實實的拉動了經濟增長,另一方面也說明資本市場資源配置的效率得到了顯著提高,服務國民經濟的作用正在增強。

    4萬億指明上市公司新增長極

    “在4萬億投資之外,調整內需結構則應注重合理促進消費,特別是提高低中收入階層的收入水平和消費能力,并通過社保體系建設消除社會成員消費方面的后顧之憂?!必斦控斦茖W研究所所長賈康指出。

    4萬億元投資計劃的重點投向有7個方面,包括加快保障性住房建設,加快農村民生工程和基礎設施建設,加快鐵路、公路、機場、水利等重大基礎設施建設和城市電網改造,加快醫療衛生、教育、文化等社會事業發展,加快節能減排和生態工程建設,加快自主創新和結構調整,加快災后恢復重建。

    這是經濟結構調整的主要內容,同時也為上市公司尋找新的盈利增長點指明了方向。這一點在眾多機構對2010年的預測上得到了體現。

    中金公司給出的2010年上市公司業績增長預測顯示,金融公司絕對盈利雖受金融危機影響,但并未出現下滑;而非金融公司盈利在2008年下滑之后,2009年恢復,2010年將創新高,根據對2009年/2010年的宏觀變量的基本判斷,非金融類上市公司2010年盈利增速有望達到29%,總體上市公司2010年盈利增速在25%-30%,而且穩健增長的消費是貫穿全年的投資主題。

    高盛的判斷則是,從現在到2010年,上市公司基本面的盈利增長將重新成為2010年股價回報的主要決定因素。宏觀增長趨勢和政策變化可能會決定回報率的走勢,回報可能集中在明年一季度和四季度。

    “我們認為投資是明年對GDP貢獻量最大的,同時消費將以超過50%以上的水平繼續增長,而且投資是主要的推動內需的動力?!备呤⒅袊洕鷮W家喬虹如是說。

    依照中金公司對上市公司盈利的判斷,2010年全年上市公司的營業收入有望超過GDP的半數。因此,消費將成為拉動中國經濟增長的一股不可忽視的力量,而在4萬億投資重點投向中,醫療衛生、教育、文化等的發展就是消費的重要增長極。

    4萬億帶領上市公司走出谷底

    數據顯示,在4萬億的投資計劃中,交通基礎設施投資占比超過了三分之一,預計對全年GDP的貢獻會超過3%。今年與交通基礎設施建設直接相關的重工業增加值也一改去年持續下滑的趨勢,從1-2月份的2.7%一路攀升至10月份的18.1%。

    鐵道部新聞發言人王勇平說,2009年鐵路的投資規模是6000億元,可以拉動GDP增長1.5個百分點。

    專家分析,在直接拉動經濟增長的同時,大手筆投資彌補了我國交通基礎設施長期滯后于經濟發展的歷史欠賬,為下一輪經濟快速發展打下基礎。

    2009年中國鐵路投資成倍增長,需要2000萬噸鋼材、1.2億噸水泥;全國公路計劃投資10000億元,重點建設珠三角、長三角、長株潭、成渝、遼寧沿海、東北6大經濟區高速公路網。

    與交通基礎設施有關的產業,如鐵路、鋼材、水泥等行業業績均實現了扭轉。發改委產業協調司巡視員熊必琳稱,70家重點大中型鋼鐵企業從5月份起實現扭虧,7-8月盈利分別超過100億元,1-10月累計實現利潤375.85億元。

    上市公司業績的走勢更能說明行業的冷暖。比如寶鋼股份,每股收益在今年一季度還是0.01元,到三季度這一指標就躍升至0.21元。其他鋼鐵上市公司也基本是這種走勢,一季度業績進入谷底,二、三季度開始爬升。

    與鐵路建設和運輸相關的上市公司、水泥類上市公司的業績走勢與鋼鐵類公司的走勢相一致,其中水泥的表現還要優于鋼鐵公司。僅以冀東水泥為例,該公司預計2009年度累計凈利潤同比增長80%—100%,去年公司實現每股收益0.41元,今年一季度為-0.014元,三季度就迅速提升至0.6043元。

    民航也是一個比較典型的行業。2009年全球民航業預虧翻倍,中國民航業則獲得新增投資1000億元,年內登機旅客預計突破2億人次,躍居世界第二民航大國。借助國家投資,航空類上市公司如虎添翼,比如中國國航在2008年的每股收益為-0.77元,而今年前三季度就已經實現了每股收益0.32元的佳績。其他航空類上市公司業績大體也是這種走勢,只是增長幅度沒有中國國航幅度大而已。

    上市公司收入占GDP比重創新高

    據統計,上市公司2006年業務收入占當年中國GDP的28.8%,2007年則上升至35.7%。今年上市公司前三季度營業收入占當期GDP總量的38.79%,環比下降3.81%,但與去年全年的37.66%相比,則上升1.13個百分點。預計今年全年,這一比重會超過40%。

    上市公司業務收入的增加與4萬億投資的刺激分不開。

    從發改委有關負責人日前介紹4萬億元投資計劃的執行情況看,上市公司明顯受益的有中央投資用于支持重點產業調整振興和促進中小企業發展的200億元,以及已經在8月底完成投資的汶川地震災后重建的5050億元的一部分。此外,部分上市公司也將受益于4萬億投資重點投向的基礎設施,包括鐵路、高速公路、民航、民生工程以及“三農”。

    至于在這些投資中,上市公司能夠占得多少比重無從計算。但可以肯定的是,上市公司雖然不是4萬億投資計劃的最大直接受益者,但絕對稱得上是最大的間接受益者。

    專家認為,4萬億投資對上市公司業績的直接影響比較有限。這是因為,巨額投資的側重點主要是基礎設施、交通等建設周期長和見效慢的行業,而且這既不增加出口,也不增加實際消費,在未來2-3年只增加固定資產而很少增加實際消費。4萬億元投資的一大部分確實給受益的鐵路、高速公路、鋼鐵、水泥和電力等行業增加了融資和活力,但它們更多的需要從4萬億投資中主動尋找“戰機”來扭轉經營上的頹勢。

    盡管未從4萬億投資中直接受益,但其對上市公司的促進和引導作用還是不能低估的。這一點從上市公司收入占GDP比重顯著上升就可以看出,而且這種上升的趨勢與國民經濟走勢相一致。

    嘉實基金認為,未來中國實際GDP增長回升到9%以上,甚至到二位數以上的水平是大概率事件,同時GDP的高速增長,也將對上市公司盈利提供正向的支持。

    盡管上市公司并非4萬億投資的最大直接受益者,但它們充分利用了資本市場的直接融資功能,利用了4萬億帶來的投資乘數效應,解決了公司進一步發展的資金瓶頸。下半年又有多家公司在主板、中小板、創業板上市籌得發展資金,充分發揮了資本市場在資本形成、集聚、配置中的樞紐作用,在滿足了自身資金需求的同時,也為國民經濟的發展提供了強勁動力。(閆立良)

    來源: 證券日報

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