高盛堅決唱多，摩根大通稍顯保守，野村證券保持謹慎

□ 見習記者 吳婷婷

上證綜指今年以來已下跌22%，恒生中國企業指數已下跌12%，從全亞洲范圍來看，中國股市表現最差。

眼下，上證綜指已跌至2500點一線，5月經濟數據正陸續出爐，在這一敏感時期，外資機構對A股市場未來幾個月走向的分歧也在加大。以高盛為代表的唱多派認為，市場已經到了估值低點，將在2500點尋找堅強的支撐點。而野村證券、瑞信集團等機構則表示，在目前政策收緊，歐債危機的背景下，A股市場仍存在很多不確定性因素，不排除指數有進一步下挫的可能性。

高盛：2500點有強支撐

高盛最新研究報告指出，目前的市場估值已經反映惡劣利潤增長情景，在2500點左右，滬深300指數對應的動態市盈率相對于歷史平均的18.8倍將有近18%的折讓。當前的預期市盈率約為15.5倍。因此，滬深300指數將在2500點位尋找到堅強的支撐點。高盛認為市場繼續向下的風險不大。

從行業面來看，高盛建議投資者持有金融股和所謂的周期性股票，并持有具有較低盈利風險、“優質、流動性好”的股票。

和堅決唱多的高盛相比，摩根大通的態度稍則稍顯保守。

摩根大通中國證券及商品部門主席李晶5月下旬接受采訪時曾預測，未來幾個月中國股市將在目前點位持續徘徊。她認為，市場對政策收緊的擔憂猶存，且歐洲債務危機恐影響全球經濟增長，因此摩根大通對A股和H股的短期預期依然非常謹慎，股市反彈只有在政府政策趨穩和不確定性消失后才能到來。

而在6月8日摩根大通舉辦的投資論壇上，李晶則更進一步給出了反彈可能出現的時間。她表示目前大部分股票價格已經偏低，另一方面，目前市場情緒雖然悲觀，但股票價格已經顯示出悲觀情緒，而A股股票型基金倉位也比較低，市場資金充裕，反彈可能在今年四季度或明年年初顯現。

野村證券：可能再度探底

相對于高盛和摩根大通，野村證券對中國股市未來幾月的走向則不那么樂觀。

野村證券在6月2日發布的分析報告中稱，“盡管多數分析師認為目前抄底中國市場的時機已到，但我們卻堅持認為投資者應保持謹慎”。

這份報告的撰寫人野村證券分析師肖恩認為，市場有再度探底的風險，雖然A股和H股相對于歷史價格已大幅下跌到一個不貴的水平，但并沒有被嚴重低估，而國內和香港市場卻都明顯缺利好因素的刺激。

另外，由于A股長時間持續性大幅下跌已經使投資者信心受到打擊，市場信心重新恢復需要相當長一段時間。加上歐債危機引發的不確定性，可能拖累中國經濟增長，企業未來盈利也會受到牽連，股市很有可能因為實體經濟表現不佳難以反彈。

瑞信集團也在6月1日調低了對中國三大股指的年盈利預期。他們認為，鑒于政府收緊貨幣政策和調控房地產市場的措施，以及目前歐債危機陰云并未消除，先前分析師過于樂觀地估計了市場。

瑞信集團曾在5月下調了中國企業盈利預期9個百分點。報告指出，預測MSCI中國指數和恒生中國企業指數每股收益率分別上升17%和13%，和早先29%的預期相比，下降源于早先的盈利預測沒有考慮到政策收緊以及歐債危機的影響。

最近熱議的工資上漲帶動勞動力成本上升，也是影響市場走向的因素之一。

德意志銀行分析報告顯示，中國大部分省市在近幾個星期內將提高最低工資標準20%左右，可預見到勞動力成本將迅速增加。預計勞動力密集型產業10%的工資增長將推高消費物價通脹0.4個百分點。

在最新一份致客戶的研究報告中，德意志銀行首席中國經濟學家馬駿表示，一些投資者緊張地認為快速上漲的勞動力成本將帶來價格壓力，使中國經濟降溫。這種工資上漲強于預期的趨勢將加劇一些市場人士對未來數月滯脹發生的恐懼。

美林銀行最新全球市場調查報告也指出，市場可能低估了勞動力成本上升對公司資金投入所產生的負面影響。建議投資者減少持有投資導向帶動的板塊，尤其是水泥 、鋼鐵和有色金屬企業。