幾年來的實踐還說明，人民幣升值不僅不會解決中國的國際收支順差問題，反而可能是中國國際收支順差擴大的原因。因為，在人民幣緩慢升值的背景下，投機資本獲得了無風險的套利機會，在利益的驅動下，必然刺激大量投機資本通過貿易和非貿易渠道進入中國，這就導致中國國際收支順差不僅難以減少，反而進一步擴大；而國際收支順差的擴大又進一步增加了人民幣升值的壓力和國際投機資本對人民幣繼續升值的預期，從而會進一步通過各種渠道流入中國，擴大中國國際收支順差。如此，便形成了人民幣升值—中國國際收支順差—人民幣繼續升值—國際收支順差進一步擴大這樣一種惡性循環。顯然，破解這種循環的對策絕不能是人民幣無休止的升值，而是保持人民幣匯率的基本穩定。（作者系首都經貿大學金融學院副院長、教授）