“如果你在錯誤的路上，奔跑也沒有用”巴菲特的名言震耳欲聾。世道變了，基金想賺錢，并非易事，曾經樂觀的基金也許真的在錯誤的路上奔跑。

在今年上半年，基金交了一份較為慘淡的答卷，開放式股票型基金平均虧損約21.57%，混合型虧損16.23%。不過，慘淡背后，因為及時減倉，基金上半年虧損幅度低于大市28%的跌幅。

快速減倉避免上半年巨虧

根據天相投顧統計數據顯示，截至6月30日，開放式股票型基金平均虧損約21.57%，其中指數型下跌約26.65%，積極投資股票型下跌約19.80%；而混合型下跌約16.23%，債券型基金平均收益為正，約為1.69%。

比較上半年A股波瀾壯闊的大市，滬深300指數上半年累計下跌約28.3%，股票型基金上半年整體虧損幅度比大市小7個百分點，混合型基金比大市跌幅小11個百分點。

事實上，有了08年“自上而下”倉位壓倒一切的投資經驗，今年上半年“死多頭”基金公司大大減少，操作上保持謹慎的基金公司不再少數，而上半年之所以能夠避免同步大市一樣的跌幅，這與基金快速減倉金融地產等強周期板塊或不無關系。

回顧09年三季度暴跌情景，同樣擔憂宏觀經濟“二次探底”和政策退出，當時市場快速暴跌20%，但基金整個三季度減倉幅度不到3%，大多數基金公司倉位沒有出現明顯變化，造成當時基金凈值縮水幾乎同步大市。但在上半年市場下跌時，基金有了足夠時間減倉，事實也是如此，基金減倉速度大大超過以前。

此前，根據各大券商倉位數據顯示，經過4月快速下跌，基金倉位已經降至歷史低位，絕大多數基金公司倉位砍至70%以下。也就是說，股指在4月中旬反彈沖高后，一路快速下跌，基金減倉速度比過往快得多。

其次，在經濟轉型背景下，基金行業配置迅速多元化。1季度踏空創業板和中小板新興產業之后，基金配置思路不再是單一考慮安全邊際，也擇機建倉小股票；房地產新政出臺之后，基金大幅減持地產股成為業內共識。

基金無奈雞肋行情

今年上半年，A股可謂內憂外患，多重病癥一起復發。在國家“調結構”整個戰略尚未全面開花結果的時候，經濟轉型交替已經讓A股投資邏輯大變樣，上半年看似熱鬧的小盤股行情實質是雞肋行情。

從大盤調整時間節點來看，上半年行情可以分為兩個階段，第一個階段，4月中旬之前，股指溫和震蕩，創業板和中小板的新興產業題材瘋狂飆升，代表傳統產業發展方式的藍籌股卻呈現“臺階式”下跌；第二個階段，4月中旬以后，股指快速暴跌，藍籌股再度倒戈，中小盤股也開始分化，高估值創業板和中小板擠泡沫。

記者注意到，以1季度末為例，考慮到估值高企，將創業板作為十大重倉股的基金公司非常少，即使基金二季度加倉創業板，流通盤較小的創業板仍難成為基金十大重倉股，所以目前創業板對一家基金公司凈值貢獻率不是很大。

難怪基金經理內部流傳，今年炒股要看《新聞連播》和手機報，政策導向對A股影響之深可見一斑。有業內人士分析認為，新興產業概念的小盤股行情形成巨大的估值泡沫，要不要加倉小盤股，這非常考驗基金經理耐性和研究能力，沒有及時埋伏在新興產業的基金頗為無奈。⊙見習記者 鞏萬龍 ○編輯 張亦文