三、QFII擴容、放寬外資參股券商要求、允許外資企業、A股上市標志著資本市場加快開放步伐

1QFII額度增加，提升資本市場對外開放水平

國家外匯管理局2007年12月9日宣布將QFII投資額度由100億美元提高至300億美元，并表示將會同有關部門，根據我國國際收支狀況和國內證券市場情況，把握落實QFII新增額度的審批節奏，鼓勵符合條件的境外中長期資金投資中國資本市場。毫無疑問，QFII的資金比重與投資理念在A股市場所起的作用將越來越大。

推行QFII對中國證券市場發展有一定積極意義，它使股市資金供應和投資者結構方面得到改善、將推動金融創新、對上市公司治理結構的改善有幫助以及將使信息披露更加透明。

當然，推進QFII也會帶來兩個方面的問題，一是對國際資本流動的監控能力要求更高；二是外國資本對產業的滲透，上市公司大多是支柱行業和龍頭企業，外資可以通過控股上市公司控制某些產業。

2中國放寬外資參股券商要求，外資持股上限保持33%

中國證監會12月28日頒布關于外資參股證券公司的新規則，放寬了外資參股券商的要求，合資券商中外資持股比例保持33％不變。與2002年6月頒布的《外資參股證券公司設立規則》相比，新規則放寬了外資參股券商境外股東的條件，從原來的境外股東限于證券經營機構，放寬到金融機構和一般機構投資者，并將境外股東持續經營年限從原來的10年以上降低為5年以上。另外，新規則還取消了外資參股證券公司組織形式為有限責任公司的限制；并明確了境外投資者參股上市內資證券公司的合法途徑、股東資格和持股比例。

與原規則相比，修訂后的《外資參股證券公司設立規則》規定的外資參股內資證券公司的準入條件更為寬松、參股渠道更為多樣、監管機制更為適當。

根據規定，境內外股東共同出資設立外資參股證券公司，應至少有一名境外股東是具有金融業務經營資格的機構，境外股東直接持有和間接控制的股權比例不超過三分之一。境內股東應當有一名是內資證券公司，且其持有外資參股證券公司股權的比例不低于三分之一。

境外投資者還可通過與上市內資券商建立戰略合作關系參股，并經中國證監會批準持有上市內資券商股份。上市內資券商在外資參股后，其經批準的業務范圍不變。在控股股東為內資股東的前提下，上市內資證券公司不受至少有一名內資股東的持股比例不低于三分之一的限制。新規則還規定，單個境外投資者持有上市內資券商股份的比例不得超過20％，全部境外投資者持有上市內資證券公司股份的比例不得超過25％。

3允許外資公司A股上市，有利于資本市場發展同時須面對擴容壓力

根據第三次中美戰略經濟對話所達成的共識，中方將允許符合條件的外商投資公司包括銀行發行A股。

對外商投資公司來說，在A股市場登陸有積極的意義。外資銀行單靠目前的擴張速度，受到人民幣存款資源的限制，借助于資本市場，是增加資本金的最好辦法。由于外資銀行在華的資產有限，有的銀行很可能借上市的機會，加大在內地的投資，參股更多內地金融機構。對于國內投資者來說，若A股新添“外商投資公司”，進一步豐富了投資對象。

但是外資企業A股上市面臨著擴容壓力，一是H股、紅籌股回歸、央企整體上市以及國內國有企業、民營企業的上市壓力；二是上市公司再融資的壓力；三是大小非套現壓力。在這種情況下，讓外資公司發A股無疑加大了這種壓力。

2007年資本市場除了降低外資參股國內券商標準、QFII和QDII擴容、允許外商發行A股等重要事件發生外，作為我國個人直接投資境外股市試點的港股直通車計劃也正在醞釀之中，這一舉措和之前放開合格境內機構投資者投資境外證券是一脈相承的，一方面增加境內居民投資渠道，另一方面緩解流動性過剩。無論如何，隨著我國股票市場股權分置改革順利實施和全流通時代到來，資本市場在入世后金融業對外開放的大形勢下加速走向國際化大勢所趨。