中國經濟景氣預警
中國宏觀經濟預測
中國產業分析報告
一、經濟景氣持續回升，經濟增長高位加快
1．一致合成指數保持上升態勢，主要經濟指標高位小幅回落
今年以來，為抑制貨幣貸款的過快增長和固定資產投資的反彈，央行已兩次加息，兩次上調存款準備金率，并多次發行定向票據，從資金供給和需求兩方面來緊縮經濟。發改委、國土部、建設部、環保總局、商務部、銀監會等部門也出臺多項政策和措施來調控經濟增長偏快的問題。目前調控政策的效果開始顯現： CPI、固定資產投資、工業增加值都顯現出回落的態勢，資金面有所趨緊。
2006年7月，受宏觀調控的影響，一致合成指標中的工業增加值增速有所放緩，增長16.7%，比上月低2.8個百分點；固定資產投資增速高位回落，城鎮固定資產投資同比增長27.4%，比上月低6.3個百分點；外貿進出口總值增長21.3%，與上月持平，其中出口增長22.6%，比上月低0.7個百分點，進口增長19.7%，比上月高0.8個百分點，進出口增速差進一步縮小；財政收入增長36.3%，比上月加快17.9個百分點；M1同比增長15.3%，比上月末高1.4個百分點。在以上指標中，兩升兩降一平，但經過季節調整后，以上五個指標均保持了上升態勢，受此影響，描述經濟景氣狀況的一致合成指數在7月份繼續保持了上升的態勢。這一方面表明經濟仍處于較高的景氣狀態，另一方面也表明目前主要經濟指標增速尚未出現趨勢性回落，經濟中出現的外貿順差的持續擴大、國際收支不平衡引發的貨幣流動性過剩問題，投資與信貸高增長問題沒有明顯好轉。因此，在一些經濟指標增速出現回落的情況下，應繼續保持宏觀調控力度，切實控制貨幣信貸和固定資產投資的過快增長，防止經濟在小幅調整后再度趨熱。
2．先行合成指數上升勢頭明顯減弱，下半年經濟將運行在相對高位
從先行合成指數運行趨勢看，先行指數在7月上升勢頭已經明顯減弱。當前經濟運行中的主要矛盾是貨幣信貸增長偏快、固定資產投資增速偏高、貿易順差偏大。對以上問題，黨中央國務院已經采取了有針對性的調控措施并將繼續推出一些新的調控措施。當前調控措施的成效已經開始顯現，盡管7月一個月的經濟數據，還不足以證明經濟回落趨勢的形成，但是可以預期，只要國家宏觀調控措施的實施和落實到位，土地和信貸閘門的進一步收緊，嚴格控制新開工項目，固定資產投資大幅上升的勢頭將得到遏制，商品房價格的過快增長將得到一定的抑制，宏觀調控措施的效果將進一步顯現。初步預計，GDP增長將由第二季度的11.3%回落到第四季度的10%左右，投資增長也會放緩至23%左右。2006全年經濟增長率預計將達到10.4%左右，居民消費價格指數漲幅預計在2%以內。。
3．受財政收入大幅增長影響，綜合警情指數在黃燈區小幅上行
從綜合警情指數的10大構成指標看，7月份工業增加值增速、工業企業產品銷售收入、固定資產投資增速繼續處于紅燈區，由于7月當月財政收入增幅達到36.3%，導致季節調整后的財政收入進入紅燈區；人民幣貸款增速與發電量增長率處于黃燈區，CPI、M1、進出口總額和消費品零售額增速處于綠燈區。受財政收入大幅增長的影響，7月份反映宏觀經濟運行狀況的綜合警情指數在黃燈區小幅上行。
二、主要經濟指標變動趨勢
1．工業生產增速小幅回落
今年前7個月規模以上工業企業完成增加值46957億元，同比增長17.6%，增幅比上半年回落0.1個百分點。7月份當月完成工業增加值7200億元，同比增長16.7%，增幅比6月份回落2.8個百分點，是前7個月工業生產增速小幅回落的主要原因。經季節調整后的工業增加值增速繼續在紅燈區上揚，并且已經持續了一年多的時間。
7月份重工業和輕工業增加值增速雖然雙雙回落，但重工業增速明顯超出輕工業增速的格局沒有發生改變。7月份重工業和輕工業增加值增速分別為18.0%和14.0%，與上半年累計增速相比分別回落了0.5個百分點和1.8個百分點，但重工業增加值增速仍比輕工業快4個百分點，與上半年累計增速基本相同。這意味著受重工業建設周期長、資本規模大等特征的影響，工業生產與固定資產投資增長的循環仍將繼續保持，今年后幾個月工業增加值仍將保持較高的增速。
2. 季節調整后企業銷售收入增速持續上升，工業企業效益進一步提高
7月份，規模以上工業企業實現主營業務收入164799億元，同比增長26.4%，季節調整后增速為26.6%，在紅燈區內呈持續走高態勢。
企業效益進一步提高，工業經濟效益綜合指數183.4，比上半年提高0.65點，比去年同期提高15.95點。1-7月份，全國規模以上工業企業實現利潤9679億元，比去年同期增長28.6%。國有及國有控股企業實現利潤4326億元，比去年同期增長19.4%；集體企業實現利潤292億元，增長32%；股份制企業實現利潤5251億元，增長31.1%；外商及港澳臺商投資企業利潤2673億元，增長25.3%；私營企業實現利潤1418億元，增長53.8%。在39個工業大類中，石油和天然氣開采業利潤同比增長44.8%，有色金屬冶煉及壓延加工業增長105.7%，交通運輸設備制造業增長55.6%，電力行業增長35.6%，電子通信行業增長24.7%，煤炭行業增長12.2%，化工行業增長14.4%，化纖行業增長41.1%；而鋼鐵行業利潤則為同比下降11.1%，下降幅度繼續縮小；石油加工及煉焦業則產生凈虧損327億元，比上半年擴大達100億元。
1~7月份，規模以上工業企業稅金總額7330億元，同比增長23.3%。其中，國有及國有控股企業稅金總額4150億元，增長18.9%。
3. 固定資產投資出現較大幅度的回落
7月份，城鎮固定資產投資8402.66億元，同比增長27.4%，比上月低6.3個百分點。受此影響，1-7月城鎮固定資產投資44771.01億元，增長30.5%，比上月回落0.8個百分點，但仍比上年同期高3.3個百分點。經季節調整后的固定資產投資增速仍然在紅燈區繼續上揚，反映了投資的趨勢性增長仍在持續。
7月份固定資產投資增速明顯回落，與2004年5月份的數據有相似之處。2004年一季度固定資產投資增長47.8%，4月份加強宏觀調控后投資增速降至34.7%，5月份降至18.1%，但此后又開始回升至20%-30%的區間。從1-7月份中央項目與地方項目累計投資增速看，地方政府投資增速在回落，中央政府投資增速在提高。這其中，中央項目投資同比增長26%，增幅比上月提高0.9個百分點；地方項目投資40151.18億元，同比增長31.1%，增幅比上月回落0.9個百分點。地方項目投資額的突然下降，有可能是在中央加緊宏觀調控措施后，地方政府為了隱瞞投資的高增長，瞞報、漏報一些投資項目。
4. 出口增速略有放慢，進口增長加快
1-7月我國進出口總值9418.5億美元，比去年同期增長23.1%。其中，出口5089億美元，增長24.8%；進口4329.5億美元，增長21.1%。進口與出口增速的差距從上半年的3.9個百分點縮減為3.7個百分點。7月份當月我國外貿進出口值為1460.6億美元，增長21.3%。其中，出口803.4億美元，增長22.6%，比上月低0.7個百分點；進口657.2億美元，增長19.7%，比上月高0.8個百分點。經季節調整后的7月份進出口增速位于綠燈區的上沿。
1-7月，我國一般貿易進出口4054億美元，增長23%，占同期進出口總值的43%。同期，加工貿易進出口4422.1億美元，增長21.6%，占同期進出口總值的47%。1-7月，我國機電產品出口2875.9億美元，增長29.5%，占同期出口總值的56.5%。其中，電器及電子產品出口1169.6億美元，增長34.9%；機械及設備出口991.5億美元，增長22.9%；高新技術產品出口1450.7億美元，增長30.8%。同期，傳統大宗商品出口增長迅速。其中，出口服裝及衣著附件491.7億美元，增長27.1%；出口紡織紗線、織物及制品270.5億美元，增長18.7%；出口鞋類122.3億美元，增長15.5%。此外，原油、成品油出口量雙雙下降，1-7月出口原油342萬噸，下降22.9%；成品油712萬噸，下降19.3%。
5. 消費增速仍保持“穩中有升”的態勢
7月份，社會消費品零售總額6012億元，同比增長13.7%，增幅比上月低0.2個百分點，經過季節調整后，消費增速略高于上月，仍維持上升態勢。1-7月份，社會消費品零售總額累計42460億元，同比增長13.4%，剔除物價因素后實際同比增長12.5%，比去年同期高0.5個百分點。
分地域看，當月城市消費品零售額4082億元，同比增長14.2%，縣及縣以下零售額1931億元，增長12.6%。分行業看，批發和零售業零售額5083億元，同比增長13.6%；住宿和餐飲業零售額782億元，增長16.7%；其他行業零售額147億元，增長2.1%。
6. 居民消費價格指數（CPI）明顯回落
7月份，CPI同比上漲1%，漲幅比上月低0.5個百分點，月環比下降0.3%，這已是CPI月環比連續3個月處于負增長。1-7月CPI累計上漲1.2%，漲幅比去年同期低1個百分點。從CPI八大構成類別來看，當月除居住類價格和家庭設備用品及維修服務價格同比漲幅均比上月高0.2個百分點外，其余各類價格漲幅均較上月持平或下降，其中，食品價格下降最為明顯。經季節調整后的CPI價格指數已經接近綠燈區的下沿，有向淺藍燈區變動的趨勢。
與居民消費價格指數的變動趨勢不同，生產價格指數（PPI）繼續上漲。7月份原材料、燃料、動力購進價格同比上漲6.7%，比上月高0.1個百分點；工業品出廠價格同比上漲3.6%，比上月高0.1個百分點。1-7月，工業品出廠價格上漲2.9%，原材料、燃料、動力購進價格上漲6.1%。今年4月份以來，生產價格指數一改去年前高后低的走勢開始持續上漲，未來上漲的壓力仍然較大。
CPI逐月走低與PPI逐月攀升的走勢，恰好反映了中國經濟增長中的結構性問題，也增加了宏觀調控的復雜性。在未來幾個月中，既要關注資源價格改革、服務價格上漲、糧食價格的變動等可能導致通貨膨脹壓力的出現，同時也要關注持續的投資高增長導致的過剩生產能力可能引發的通貨緊縮問題，還要關注資產價格與實體經濟價格上漲幅度不一致的問題；既要防止通貨膨脹，又要防止通貨緊縮，還要高度重視資產泡沫膨脹引發的潛在風險。
7. 狹義貨幣供應量M1增長加快
7月末，M2余額同比增長18.4%，與上月末基本持平，增幅比去年同期高2.1個百分點； M1余額同比增長15.3%，增幅比上月末高1.4個百分點，比去年同期高4.3個百分點，經過季節調整后，M1余額同比增速為14.6%，較上月提高0.5個百分點。從構成上看，M1增速加快主要是企業存款增幅上升造成的。7月末，企業人民幣存款余額同比增長16.2%，比上月末上升1.2個百分點，比去年同期高2.7個百分點。
8. 信貸投放仍保持較快勢頭
7月份，人民幣貸款增速在經過上月的暫時回落后，再拾升勢。月末，人民幣貸款余額同比增長16.3%，比上月高1.1個百分點，比去年同期高3.2個百分點。經過季節調整后，月末人民幣貸款余額同比增速為16.4%，比上月高0.3個百分點。盡管貸款同比增幅的提高有去年同期基數較低的因素（去年上半年，貸款同比增速逐步下行，在5月份達到年內低點后，開始回升。去年7月份當月貸款同比增速為13.1%，低于6月份）。而且當月新增人民幣貸款為1718億元，不及上半年平均月增貸款（3627億元）的一半。但7月份一般是貸款的淡季。例如，去年7月份當月人民幣貸款是“負”增長，即比上月減少321億元。但就是在淡季，今年7月份貸款仍新增1718億元，同比多增2032億元，為2001年以來同期單月最高。今年4月份以來，央行已經啟動了緊縮調控，但就5、6、7三個月人民幣貸款增長情況來看，只有6月份，貸款同比出現少增，5、7月份仍出現同比多增。今年前7個月，各項人民幣貸款累計新增2.3萬億元，同比多增9265億元，已完成年初預定目標的92%。可見，貸款猛增的勢頭并沒有得到控制。從貸款期限結構來看，中短期貸款投放均在加快，當月新增短期貸款及票據融資146億元，同比多增674億元；新增中長期貸款1493億元，同比多增1339億元。從貸款部門結構來看，各部門貸款增長也都在加快。月末居民戶部門人民幣貸款余額同比增長16.4%，比上月末上升0.7個百分點；非金融性公司及其他部門貸款余額同比增長16.3%，增幅比上月末上升1.3個百分點。
9.財政收入當月增長36.3%
7月財政收入4043.8億元，增長36.3%，比6月加快17.9個百分點。1-7月財政收入24049.69億元，增長24.2%，比1-6月加快2.2個百分點。
10. 發電量保持較高增速，季節調整后發電量增速繼續提高
7月份，規模以上發電企業發電2517.14億千瓦時，同比增長為13.5%，同比增速比上月下降0.5個百分點，增速仍保持較高水平。季節調整后，當月發電量增速在黃燈區中部繼續上揚。
1~7月份，規模以上發電企業發電15191.04億度，同比增長12.1％，累計增速繼續提高，比上半年提高0.1個百分點。其中，火電企業發電12674.85億度，同比增長12.5%，比上半年提高0.3個百分點；水電企業發電2180.46億度，同比增長11.2%，比上半年下降1.2個百分點。
三、若干政策建議
針對今年前7個月經濟增長速度全面加快帶來的諸多矛盾和問題，建議今年后四個月繼續加大宏觀調控力度，促進宏觀調控與結構調整的有機結合，處理好宏觀調控政策與體制改革的關系，努力實現經濟增長方式的根本轉變。具體說，提出以下四點建議：
1．加強對已出臺的宏觀調控政策的檢查和落實，確保宏觀調控的權威性和嚴肅性
2004年以來，特別是今年上半年以來，針對宏觀經濟形勢的變化，國家已經出臺了一系列調控政策，涉及投資、信貸、土地管理、住宅建設、節能和環保等許多領域，其中許多政策措施對宏觀調控都具有重要的指導意義，但在實踐中這些政策并沒有得到較好的貫徹落實。其中的主要原因是：有些政策只是作了原則性的規定，缺少相關的法律法規來約束；有些政策雖然有法律約束力，但實際執行過程中往往是形同虛設，常常是有法不依、執法不嚴；還有些政策在實施過程中經常變通，缺乏硬的約束。
為了確保宏觀調控的權威性和嚴肅性，必須增強各部門和各地方對宏觀調控必要性的認識，在土地、資金、新項目開工等方面，各地方政府要加強自查自糾，中央要加強對重點領域的排查，對違法違規事件要加強處罰的力度，嚴堵漏洞。同時，要健全有關法規，針對土地管理、耕地保護、信貸投入、新開工項目、能源消耗和環境污染等領域的重大問題，進一步將節能降耗、減少污染物排放、耕地保有量等“十一五”規劃中的約束性指標分解到各個地方，盡快建立地方官員的問責制。
2．以控制固定資產投資為核心，不斷調整投資結構，在宏觀調控中積極促進產業結構升級和實現生產方式的轉變
“區別對待、有保有壓”的調控原則是2004年以來宏觀的成功經驗，在宏觀調控中貫徹這條原則不僅避免了國民經濟的大起大落，而且還有助于改善投資結構和供給結構，提高經濟增長的后勁，使宏觀調控與產業結構調整有機地結合起來，有助于實現生產方式的轉變。
堅持“區別對待、有保有壓”的調控原則，就要以控制固定資產投資為核心，以控制新建、改建和擴建項目為重點，以是否符合產業政策為標準，將產業政策與信貸政策、土地政策、節能降耗政策、環境保護政策等結合起來，發揮產業政策在結構調整方面的優勢。在新一輪宏觀調控中，不僅要重視總量環節上的調控，更應該側重于調整供給結構，通過對先進技術的引入和新投資的帶動，淘汰落后的生產能力，促進企業的兼并重組，根據循環經濟的理念合理規劃生產力布局，提高對能源和原材料的有效利用。新一輪宏觀調控的重點不是要使經濟增長速度和投資增長速度下降，而是要大力促進經濟增長方式的轉變和投資結構的調整。
3．兼顧長短期利益，處理好宏觀調控與體制改革間的關系
宏觀調控針對的是短期經濟波動，政府采取的調節措施，反映了政府對短期經濟波動的調節思路。體制改革則屬于制度層面上的、帶有長期性問題，與宏觀調控屬于兩個不同的范疇。但是，宏觀調控又是在既定的體制下進行的，現有的體制對調控政策會產生很大影響。同時，無論是宏觀調控還是體制改革，都是在政府的主導下進行的。從這一意義上說，兩者間仍然具有密切的聯系。
處理好宏觀調控與體制改革的關系，就要兼顧長期利益與短期利益間的關系，建議在現階段做好幾項工作：一是抓住目前物價形勢較低的有利時機，盡快理順資源性產品價格關系，加快價格改革，提高全社會的節能意識；二是調整出口退稅結構，降低出口退稅比例，進一步限制資源性產品出口；三是加快政府對公共事業的投資，加大對新農村建設的財政支持力度，改善收入分配體制，促進居民消費與投資的協調增長；四是加快內外資企業所得稅的合并步伐，調整引進外資的質量和水平。
4．加快政府和全社會的信息化建設步伐，積極應用已有的信息技術成果，進行科學決策
宏觀調控政策實施過程雖然是一個自上而下的過程，但在決策過程中需要大量的自下而上的信息。可是在實踐過程中，受利益關系、技術手段，以及統計制度等的影響，調控者與被調控者之間的信息往往是不對稱的。這可能會影響決策者對經濟形勢的判斷，延誤宏觀調控的時機，有時甚至會出現錯誤的判斷。近年來，信息技術和互聯網的發展，以及全社會信息化水平的提高，使信息披露制度、主要是登記備案制度，以及信息傳播方式等都發生了革命性變化，使信息不對稱問題得到了很大程度的改善，宏觀決策部門應積極利用和推廣這一成果，提高宏觀決策水平。
在新一輪宏觀調控中，應重視應用已有的上網登記信息，利用好政府各部門之間的互聯網絡平臺，通過這個平臺做好項目投資的審核和清查，了解產品市場和房地產市場的供需狀況，通過對一些重要指標的監測預警，提高宏觀調控的預見性，進行好“點調控”和“預調節”。(國家信息中心經濟預測部)
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