我國物價漲幅3、4月份連續(xù)兩個月突破了3%的警戒線，申銀萬國高級宏觀分析師李慧勇對記者表示，未來2至3月內新鮮蔬菜、瓜果等時令性商品的集中上市，由此導致的生鮮食品價格回落，對CPI上漲的抑制作用將繼續(xù)存在，CPI漲幅的加速上漲趨勢將有所緩和。但從決定CPI的基本因素來看，CPI的基本趨勢仍將是向上。

李慧勇分析說，首先，狹義貨幣M1增長率仍在穩(wěn)步提高。M1包括現(xiàn)金和活期存款，代表居民和企業(yè)的直接購買意愿和購買力。因此CPI走勢和領先6個月的M1增長率變化趨勢基本一致。自2006年中期以來，M1增長率加速上漲，目前已經達到20%的高位，M1的快速增長仍將會推動CPI上漲。

其次，從消費方面看，在國家政策支持和城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)增長的支撐下，消費增長率明顯加快，一季度社會消費品零售總額增長14.9%，比去年同期加快2.1個百分點，限額以上批發(fā)和零售業(yè)吃、穿、用商品類零售額同比分別增長22.4%、27.2%和25.8%。消費的啟動也將緩解消費品供過于求的狀況，推動CPI上漲。

李慧勇還坦言，決定物價走勢的因素正在出現(xiàn)趨勢性變化，這種變化很有可能導致通貨膨脹的到來。通貨膨脹歸根結底是一種貨幣現(xiàn)象，在商品供給既定的情況下，貨幣供給過多，物價毫無疑問就要上漲。

李慧勇認為，從貨幣供給看，中國面臨的主要是通貨膨脹風險，貨幣供給遠遠超過實體經濟對貨幣的需求，2006年GDP規(guī)模與1997年相比增長1.4倍，M2增長了3.4倍，M2增長率是GDP增長率的兩倍多。

更值得關注的是，從未來的發(fā)展趨勢看，由于我國目前結售匯制度很難有根本性的改變，每年的外匯儲備增加仍將轉變?yōu)榛A貨幣投放。據預測，2007至2008年每年外匯儲備增加量大概在2800億美元左右，要投放2萬億元人民幣，這將使得貨幣過剩的程度進一步增加。

李慧勇還指出，從目前的狀況看，由于投資的減速以及需求的加速增長，供求的對比正在向有利于企業(yè)漲價的方向發(fā)展，企業(yè)的定價能力正在增強，這將推動物價的上漲。此前幾年我國經濟高速增長，但物價總體上明顯偏低的一個重要原因商品總體上供過于求，企業(yè)難以順利的漲價。

另外，伴隨著中國經濟對外依存度的提高，國際價格變化對國內價格的影響也越來越大。由于中國進口的主要是資源品和投資品，原油、氧化鋁、鐵礦石、銅精礦等主要資源的進口依存度在40%以上，國際大宗商品價格的變化對國內價格的影響更大。

國際大宗商品價格的上漲一方面導致進口價格提高，增加國內企業(yè)的生產成本，帶動下游價格上漲；另一方面國內的原油、有色金屬等價格基本與國際市場接軌，國際商品價格的上漲也將直接帶動這些商品價格的上漲。

由于我國當前面臨的通貨膨脹是國內國際各種原因共同造成的，因此很難依賴單一的政策工具達到控制通貨膨脹的目的，李慧勇表示，通貨膨脹將加速我國的利率正常化進程，升息周期得到進一步確認，預計未來兩年內人民幣基準利率將上調1個百分點，年內將在 2、3季度分別上調0.27個百分點；準備金率作為回收流動性和收縮貨幣乘數(shù)的常用工具，目前還很難看到終點。

“應對通貨膨脹，收縮貨幣供給之外還可以通過發(fā)展證券市場，把過剩的流動性引導到其它領域的辦法來化解實體經濟領域的通貨膨脹壓力。”李慧勇說，從發(fā)達國家的經驗看，把流動性引入其他市場，可能會導致資產泡沫的問題。但考慮到我國金融市場不發(fā)達，可以通過擴大現(xiàn)有市場規(guī)模、增加市場種類新等增加市場容量的辦法，來吸收和鎖定流動性，從而既達到發(fā)展化解通貨膨脹壓力，又防范資產泡沫的效果。（薛黎）