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    2008年一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(全文)
    中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2008 年 05 月 15 日 
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    第三部分 金融市場(chǎng)分析

        2008年第一季度,我國(guó)金融市場(chǎng)繼續(xù)保持健康平穩(wěn)運(yùn)行。市場(chǎng)流動(dòng)性充裕,貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)交易活躍,貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定,債券發(fā)行情況良好,債券指數(shù)小幅上行,外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn),創(chuàng)新產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。金融市場(chǎng)制度性建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)。

        一、金融市場(chǎng)運(yùn)行分析

        (一)貨幣市場(chǎng)交易活躍,利率水平平穩(wěn),市場(chǎng)資金供給主體多元化

        銀行間回購(gòu)、拆借市場(chǎng)交易活躍,日均交易額再創(chuàng)歷史新高。

        銀行間市場(chǎng)主體資金融出、融入主要呈現(xiàn)以下兩個(gè)特點(diǎn)。一是資金供給主體多元化。其他商業(yè)銀行由過(guò)去的資金凈融入部門轉(zhuǎn)為凈融出部門,國(guó)有商業(yè)銀行凈融出有所減少。二是主要受資本市場(chǎng)波動(dòng)較大影響,其他金融機(jī)構(gòu)、證券及基金公司的資金需求減弱;外資金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)擴(kuò)張較快,在貨幣市場(chǎng)上資金需求較強(qiáng)。

        貨幣市場(chǎng)資金較充裕,總體呈現(xiàn)先升后降趨勢(shì)。受3月份較少新股發(fā)行和春節(jié)后資金回流季節(jié)性影響,當(dāng)月質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率為2.27%;同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.26%,比1月份和2月份分別下降0.06個(gè)和0.39個(gè)百分點(diǎn)。Shibor與貨幣市場(chǎng)拆借、回購(gòu)利率走勢(shì)保持一致,2周以內(nèi)Shibor與拆借、回購(gòu)利率之間的利差基本保持在10個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)。3個(gè)月以上的Shibor基本保持穩(wěn)定。Shibor在利率衍生品交易定價(jià)中逐步發(fā)揮作用,以Shibor為基準(zhǔn)的利率互換占人民幣利率互換總金額的19%,遠(yuǎn)期利率協(xié)議全部采用3個(gè)月Shibor為基準(zhǔn)。

        (二)債券市場(chǎng)發(fā)行和交易活躍,債券發(fā)行利率比上季有所下降

        受股票市場(chǎng)資金回流和債券價(jià)格上漲影響,銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易活躍。

        銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)債券指數(shù)總體呈上行趨勢(shì)。

        債券市場(chǎng)快速發(fā)展,市場(chǎng)品種進(jìn)一步豐富。債券一級(jí)市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行各類債券(不含中央銀行票據(jù))5433億元,同比增加1999億元,增長(zhǎng)58.2%,其中政策性金融債券和企業(yè)長(zhǎng)、短期債券發(fā)行增長(zhǎng)較快。

        隨著市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期減弱以及資本市場(chǎng)資金回流等因素影響,債券市場(chǎng)籌資成本有所降低。2月份發(fā)行的7年期記賬式國(guó)債利率3.95%,比上年11月份發(fā)行的同期限國(guó)債利率下降0.4個(gè)百分點(diǎn);國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行的7年期固定利率債券利率4.83%,比上年12月份發(fā)行同期限的第27和29期債券利率分別下降0.11和0.31個(gè)百分點(diǎn);國(guó)家電網(wǎng)發(fā)行的10年期企業(yè)債券固定利率5.35%,比上年12月份發(fā)行的同期限企業(yè)債券利率低0.67-1.33個(gè)百分點(diǎn)。

        Shibor在債券定價(jià)中進(jìn)一步發(fā)揮作用。第一季度共發(fā)行固定利率企業(yè)債5只,發(fā)行量為219.9億元,全部以Shibor為基準(zhǔn);發(fā)行以Shibor為基準(zhǔn)的短期融資券60只,總發(fā)行量為551億元,占總發(fā)行量的49%。3月20日,深圳發(fā)展銀行發(fā)行一只10年期含權(quán)浮動(dòng)利率次級(jí)債,金額為5億元,以3個(gè)月Shibor為浮動(dòng)基準(zhǔn),基本利差為140個(gè)基點(diǎn)。

        (三)票據(jù)融資增速趨緩

        第一季度,企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票1.5萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.3%;累計(jì)貼現(xiàn)2.9萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.6%;累計(jì)辦理再貼現(xiàn)17.8億元,同比增加12.3億元。期末商業(yè)匯票未到期金額2.5萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)7.3%;貼現(xiàn)余額為1.2萬(wàn)億元,同比下降33.4%;再貼現(xiàn)余額為36.3億元,同比增加30億元。

        商業(yè)匯票承兌業(yè)務(wù)發(fā)展趨緩,票據(jù)貼現(xiàn)凈下降。隨著從緊貨幣政策的實(shí)施,商業(yè)銀行著力控制信貸增長(zhǎng)。由于票據(jù)融資具有期限短、周轉(zhuǎn)快、風(fēng)險(xiǎn)可控、成本收益穩(wěn)定等特點(diǎn),壓縮貼現(xiàn)貸款成為商業(yè)銀行調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)的重要手段。

        (四)股票市場(chǎng)波動(dòng)較大

        第一季度,滬、深股市累計(jì)成交9.62萬(wàn)億元,日均成交1630億元,日均成交比上年最為活躍的二季度下降了近40%,但比2007年第一季度和四季度分別增長(zhǎng)23.8%和9.4%,市場(chǎng)交易仍較活躍;3月末市場(chǎng)流通市值7.6萬(wàn)億元,比2007年末下降17.9%。

        股票市場(chǎng)融資較多。第一季度,企業(yè)在境內(nèi)外股票市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行、增發(fā)和配股累計(jì)籌資1489億元,同比多融資602億元,融資額為歷史同期最高水平,同比增長(zhǎng)67.8%。

        (五)保費(fèi)收入增速較快,保險(xiǎn)賠付有所增加

        第一季度,保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2979億元,同比增長(zhǎng)51.6%,其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)收入增長(zhǎng)24.7%,壽險(xiǎn)收入增長(zhǎng)61.2%。受年初我國(guó)出現(xiàn)的罕見(jiàn)雨雪冰凍災(zāi)害影響,保險(xiǎn)業(yè)賠款、給付增加較多,企業(yè)和個(gè)人的保險(xiǎn)需求明顯增加。保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)賠款、給付844億元,同比多支出148億元,其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)支出289億元,同比多支出82億元,增長(zhǎng)39.6%。

        受近期資本市場(chǎng)波動(dòng)較大和賠付支出較多影響,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度略有減緩。3月末,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)2.94萬(wàn)億元,增長(zhǎng)31.2%,增速同比降低5.9個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)看,投資類資產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)較快,占比持續(xù)擴(kuò)大。

        (六)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展,人民幣掉期交易活躍

        銀行間外匯市場(chǎng)會(huì)員進(jìn)一步擴(kuò)大,即期外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn),詢價(jià)交易的主導(dǎo)地位進(jìn)一步顯現(xiàn),人民幣掉期交易活躍,外幣對(duì)交易量有所下降。第一季度,人民幣掉期市場(chǎng)累計(jì)成交1038億美元,同比增長(zhǎng)86.4%;銀行間遠(yuǎn)期市場(chǎng)累計(jì)成交77.5億美元,同比增長(zhǎng)45.7%;八種“貨幣對(duì)”累計(jì)成交折合178億美元,同比下降27.5%,成交品種主要為美元/港幣和歐元/美元,合計(jì)成交量占全部成交量的70.7%。

        二、金融市場(chǎng)制度性建設(shè)

        (一)強(qiáng)化銀行間債券市場(chǎng)的自律管理

        (二)推動(dòng)利率互換業(yè)務(wù)的全面展開(kāi)

        (三)完善證券市場(chǎng)制度建設(shè)

        一是嚴(yán)厲打擊非法證券活動(dòng),維護(hù)證券市場(chǎng)正常秩序。二是完善創(chuàng)業(yè)板管理制度,推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)。

        (四)提高壽險(xiǎn)公司內(nèi)控水平

    來(lái)源: 中國(guó)人民銀行網(wǎng)站
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