美國(guó)摩根士丹利公司高官魯奇爾-夏爾馬日前在媒體撰文指出，中國(guó)股市離2007年10月的高位仍有很長(zhǎng)距離，但如果看看北京或是重慶街頭路人的情緒便知，股價(jià)處于新高的是中國(guó)政府這只股票。中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)現(xiàn)在堅(jiān)信，中國(guó)政府能夠?qū)崿F(xiàn)它想實(shí)現(xiàn)的任何計(jì)劃。美國(guó)《新聞周刊》網(wǎng)站5日以《中國(guó)政府這只股票股價(jià)正高》為題播發(fā)了夏爾馬的這篇文章。

很多人顯然被去年秋天的全球金融危機(jī)所震動(dòng)，今年初大家對(duì)就業(yè)和收入前景普遍感到焦慮。但是中國(guó)人對(duì)政府的大規(guī)模刺激計(jì)劃以及隨之帶動(dòng)的投資復(fù)蘇感到如此驚喜，以至于2008年的嚴(yán)重危機(jī)現(xiàn)在看起來(lái)似乎只是中國(guó)走向更加繁榮的長(zhǎng)征中的一個(gè)插曲。

中國(guó)是最早開始采取行動(dòng)限制增長(zhǎng)的國(guó)家。中國(guó)的決策者擔(dān)心，2009年上半年超過(guò)1萬(wàn)億美元新增貸款中的大部分沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)(銀行的貸款總額是GDP的1.5倍)。這些新增貸款中大約有10%到20%進(jìn)入了中國(guó)股市。現(xiàn)在銀行業(yè)監(jiān)管者開始收緊放貸，中央銀行正在從金融系統(tǒng)中抽走過(guò)剩的流動(dòng)性。

中國(guó)政府為了有更加正常的經(jīng)濟(jì)環(huán)境而給經(jīng)濟(jì)降溫、重新制定政策，這是正確的。為了在過(guò)去30年保持大約年均1 0%的經(jīng)濟(jì)增速，中國(guó)在發(fā)展曲線上已經(jīng)走得太遠(yuǎn)。和其他產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)奇跡的國(guó)家，比如在工業(yè)化階段的日本、韓國(guó)一樣，中國(guó)的發(fā)展速度必將放慢。此外，由于中國(guó)在世界市場(chǎng)中占了相當(dāng)大的份額，再加上美國(guó)等主要購(gòu)買者經(jīng)濟(jì)前景不佳，中國(guó)過(guò)去的出口繁榮將很難延續(xù)。

如果中國(guó)要保持10%的增速，那么過(guò)度投資導(dǎo)致的失衡必將在未來(lái)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)需要鼓勵(lì)消費(fèi)讓經(jīng)濟(jì)平衡，這是一種普遍的誤解。的確，中國(guó)的消費(fèi)目前占GDP的比例不到40%，這大大小于日本和其他亞洲國(guó)家在類似發(fā)展階段時(shí)55%到60%的比例，但問(wèn)題主要是過(guò)度投資而不是消費(fèi)過(guò)低。自1980年以來(lái)，中國(guó)的消費(fèi)一直以比較健康的每年1 5%的速度增長(zhǎng)，很難讓消費(fèi)增速更快。但是從2002年到2008年，中國(guó)每年的投資增速超過(guò)25%，高于前20年21%的年均增速。這讓投資占G DP的比例超過(guò)了4 0%---這個(gè)速度對(duì)其他國(guó)家來(lái)說(shuō)很難持續(xù)。

現(xiàn)在，在政府年初的大規(guī)模刺激計(jì)劃之后，中國(guó)的投資占GDP比例增加到了史無(wú)前例的近50%。這個(gè)亞洲巨人需要對(duì)投資過(guò)度進(jìn)行降溫，否則過(guò)高財(cái)務(wù)杠桿作用可能帶來(lái)泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。在這方面，中國(guó)必須加強(qiáng)債券市場(chǎng)的作用，將資金引入私營(yíng)部門；給予資本市場(chǎng)更多自由，允許過(guò)剩的流動(dòng)性走向海外。雖然中國(guó)在年初用極其大膽的刺激措施穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)的作用不可低估，但它在目前的重點(diǎn)是必須對(duì)它自己的增長(zhǎng)降溫。

對(duì)于中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)層來(lái)說(shuō)，為了保住在經(jīng)濟(jì)上作出杰出成績(jī)的聲譽(yù)，它必須至少和過(guò)去30年做得一樣好。畢竟政府這只股票是以完美來(lái)定價(jià)的。