關鍵要改革投資體制

記者：根據你的測算，在所有其他政策和參數不變的前提下，社?；鹪鲩L的壓力是巨大的，到2020年，中國基本養老金滾存余額將超過10萬億元?？磥斫鉀Q養老金的投資體制是迫在眉睫了。

鄭秉文：不從根本上解決投資體制問題是不行的，否則，制度的科學性、合理性甚至合法性將會受到嚴重質疑。

記者：可供決策者參考的改革思路有哪些呢？

鄭秉文：我們可以提供上、中、下三個思路。

在目前投資體制一切都不變的條件下，國家擴大政府債券的發行規模，在一定程度上提高收益率，或采取對商業銀行給予一定補貼的條件下，提高收益率。可以預計，在宏觀管理上將再次形成資金運用無效率。因此，這是下策。

我們提出的中策是，在目前統賬結合的制度架構不變情況下，做微調。

對賬戶基金來說，已具備投資的可行性，可盡快實行市場化投資。目前要解決的只是幾個技術問題，例如，投資主體的層級和主體是誰？治理結構如何設計？或全部委托給全國社保基金理事會等。

對統籌基金而言，只能全額都買政府債券，可分為中央政府特種社保債券和省級政府特種債券。二者利率相加，至少可以遠遠跑贏CPI。

記者：為什么說這是中策？還有更好的選擇？