中國水務投資19%股權溢價13%轉讓

外資“卷土重來”中國水務市場

記者從山西省產權交易市場獲悉，由于設置了較高的轉讓門檻，山西萬家寨引黃工程總公司持有中國水務投資有限公司19.375%股權的受讓方最終鎖定為一家外資企業，并以13%的溢價成交。

轉讓標的特殊

2006年12月底，擁有中國水務投資有限公司19.375%股權的山西萬家寨引黃工程總公司決定收回投入的1.55億元資金。

中國水務投資有限公司成立于2006年1月，注冊資金人民幣8億元，由水利部綜合事業局、中國水利水電建設集團公司、山西省萬家寨引黃工程總公司等核心股東聯合戰略投資者發起成立的國家級專業水務投資和運營管理公司，主要從事原水開發和供應、區域間調水、城市供排水和苦咸水淡化等水務行業投資運營管理及相關增值服務。發起設立時，山西省萬家寨引黃工程總公司為其第三大股東，出資人民幣2.05億元，占25.625%的股權。

由于轉讓標的企業從事的水務行業屬于公共服務行業，在轉讓公告發布前，轉讓方提出了較高的受讓條件，除要具有良好的商業信譽，能夠一次性支付轉讓價款，并能提供凈資產不少于10億元人民幣的相關證明，以及銀行出具的2007年7月31日以后企業不少于3億元人民幣的資信證明外，還設定了報名的同時繳納5000萬元人民幣或等值外幣保證金的門檻，目的在于尋找真正具備經營實力的買家，以保證轉讓標的企業的可持續發展。

水務市場頻現外資身影

據了解，在截止報名期限內，有多家機構表示出購買中國水務投資公司股權的意向。引黃工程總公司經過反復的資格審查，最終確定了一家外資機構為受讓方。由于合格的受讓方僅有一家，該項目采取了協議轉讓的方式，雙方最終以1.75億元成交，引黃工程總公司獲得13%的溢價。

今年以來，外資身影越來越頻繁地出現在中國水務市場的整合、收購中，且收購溢價相當驚人。今年5月，法國威立雅水務集團以9.53億元購得海口水務集團主城區給排水一體的項目公司49%股份，遠高于其他三家機構分別為約4.1億元、4.4億元和5.6億元的報價。

7月，商務部發文同意威立雅受讓蘭州供水集團凈資產45%股份，對應的凈資產折合大約3.5億元，而威立雅承諾將一共投入17.1億元，遠遠超過同時競標的中法水務和首創股份(18.08,0.73,4.21%,股票吧)分別為4.5億元和2.8億元的報價。

8月18日，中法水務報出8.95億元的價格，遠超過威立雅3.98億元的報價，競得江蘇揚州自來水公司價值為1.8億元的49%股權。22日，威立雅再次在天津自來水廠49%股權轉讓中奪標，其報價高達21.8億元，而標的評估價僅為7億多元。

相比之下，引黃工程總公司轉讓中國水務投資公司股權獲得的溢價并不算高，這與轉讓標的股權比例較低不無關系。

政策松動外資“卷土重來”

外資頻頻出手無非希望分享中國城市水務市場的大蛋糕。

長期由政府支撐的城市供水在政府財政無力繼續負擔巨大投資的情況下，從2002年開始逐步走上市場化改革之路。世界銀行當時稱，中國城市水務市場巨大，投資規模將超過1萬億元人民幣。

在中國，政策永遠是牽動投資的關鍵因素。建設部官員在去年直言歡迎世界各國企業來中國投資水務業，中國城市水務市場化改革大勢已定，那些在2004年因《市政公用事業特許經營管理辦法》而退出中國市場的外資再度攜資而來。

業內人士認為，外資的大量進入激活了中國水務市場。外資以高溢價介入，看重的是中國水務未來全方位服務的前景，國際水務巨頭大都有著成熟的水處理技術和運作管理經驗，其“技術溢出效應”也可使本土公司受益。但在這場水務業的改革中，留給國內企業發揮的空間卻太少。