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| 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2008 年 01 月 24 日 |
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4000點(diǎn)難有效擊破堅(jiān)定看好內(nèi)需主線
在連日暴跌之后，昨日市場(chǎng)終于迎來(lái)一次較為強(qiáng)勁的反彈。在重審市場(chǎng)現(xiàn)狀后，國(guó)都證券認(rèn)為不必因美國(guó)次貸危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)散而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)失去信心，中國(guó)有望依靠?jī)?nèi)需而維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，上證指數(shù)將很難有效跌破4000點(diǎn)。與此同時(shí)，繼續(xù)看好"立足內(nèi)需、超配下游"主題下的高端消費(fèi)、節(jié)能減排行業(yè)。
中國(guó)能抵御外部風(fēng)險(xiǎn)
在國(guó)都證券看來(lái)，就目前形勢(shì)而言，次貸危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)銀行財(cái)務(wù)上的沖擊是次要的，畢竟國(guó)內(nèi)銀行在次級(jí)債上的總投資額相當(dāng)有限。但市場(chǎng)比較擔(dān)心的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在加大，這會(huì)使得中國(guó)這樣一個(gè)過(guò)度依賴外需的經(jīng)濟(jì)體受到較大沖擊。
"也許此次次貸危機(jī)的沖擊不遜于當(dāng)年的亞洲金融危機(jī)。"但國(guó)都證券同時(shí)強(qiáng)調(diào)，與當(dāng)時(shí)相比，目前，中國(guó)的財(cái)政實(shí)力已顯著提升，這意味著國(guó)家有足夠的財(cái)力去主動(dòng)加大政府投資、并通過(guò)轉(zhuǎn)移支付、降稅等手段刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)。與此同時(shí)，前期定下的從緊調(diào)控的思路，也可能會(huì)適度放松。"在這一背景下，雖然出口這一駕'馬車'面臨不利前景，但考慮到投資與消費(fèi)的跟進(jìn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有望維持平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。"
市場(chǎng)估值已趨合理
國(guó)都證券認(rèn)為，目前不應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的前景過(guò)于悲觀，后期市場(chǎng)即便再度回調(diào)，上證指數(shù)有效跌破4000點(diǎn)的可能性也很小。
"經(jīng)過(guò)近日急挫式下跌，目前滬深300指數(shù)2008年動(dòng)態(tài)市盈率為25.1倍，2009年動(dòng)態(tài)市盈率則降為20.8倍。結(jié)合上市公司的成長(zhǎng)性來(lái)看，當(dāng)前的市場(chǎng)估值已無(wú)高估之嫌。"在國(guó)都證券看來(lái)，雖然A股前期走弱不排除受到H股股價(jià)走低的拖累效應(yīng)，但不能因?yàn)橐獙ふ夜墒凶呷醯脑颍蛯股股價(jià)拿來(lái)機(jī)械地參照。因?yàn)槭袌?chǎng)分隔、資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都是決定估值差異的重要因素。
其次，國(guó)都證券認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景仍可樂(lè)觀，這決定了股市不可能重新走熊。而海外經(jīng)濟(jì)體前景不佳，或許還會(huì)使得中國(guó)成為海外資金的避風(fēng)港。由此來(lái)看，資金充裕的狀況并不會(huì)改變。
另外，美國(guó)方面挽救經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)的態(tài)度十分堅(jiān)決，繼大規(guī)模減稅之后，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息75個(gè)基點(diǎn)。在此消息刺激下，周二歐洲主要股市均現(xiàn)反彈走勢(shì)，而美國(guó)市場(chǎng)跌幅也趨緩。
看好消費(fèi)、節(jié)能減排
"由于外需受阻，內(nèi)需提升將是持續(xù)的亮點(diǎn)，同時(shí)也是主流資金可以選擇的具備一定安全邊際的品種。"鑒于此，國(guó)都證券依然堅(jiān)持"立足內(nèi)需、超配下游"的行業(yè)配置思路，重點(diǎn)回避受外部影響較大的行業(yè)。
國(guó)都證券建議重點(diǎn)關(guān)注高端消費(fèi)與節(jié)能減排行業(yè)。他們分析指出，受益消費(fèi)升級(jí)且能抵御通脹的高端消費(fèi)行業(yè)，如高端白酒、葡萄酒、百貨、醫(yī)藥保健、傳媒、旅游、汽車行業(yè)，以及在節(jié)能減排政策下受益的電力設(shè)備、煤化工、造紙、建材行業(yè)，都將會(huì)有較好的表現(xiàn)。
此外，考慮到農(nóng)產(chǎn)品可以預(yù)期的景氣上升與政策的大力支持，國(guó)都證券對(duì)農(nóng)產(chǎn)品及相關(guān)的化肥、農(nóng)藥行業(yè)也持樂(lè)觀看法。(東方早報(bào)記者杜琴慶) |
| 來(lái)源： 中財(cái)網(wǎng) |
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