記者近兩周在京滬兩地20多家基金、QFII、社保、券商四大機構調查中發現，機構一方面對當前A股的估值形成了比較一致的認識，認為滬深股市估值已進入一個合理區間，另一方面又在伺機離開市場，回避風險，導致A股市場出現有價無市的局面。

對于接下來的二季度，近六成機構又都表現出猶豫不前的態度，反映在投資策略上逐漸趨于保守。

機構撤離明顯

2008年一季度，上證綜指從最高的5295.02點一路下挫至3472.71點，跌幅高達34%。同期，基金、QFII、社保、券商四大機構重倉股也是全線飄綠，損失慘重，勉強自慰的是，各大機構重倉的股票一季度平均跌幅均小于同期大盤，表現出一定的抗跌性。

但在3月底至4月17日期間，各機構的重倉股在市場走勢卻各有差異，QFII、社保基金重倉股分別下跌6.83%和4.44%，勉強跑贏同期7.2%的大盤跌幅，而基金、券商重倉股跌幅較深，分別為10.49%和12.89%。而6家被基金重倉股名單剔除的股票更是平均跌幅高達12.61%。

來自交易所的數據表明，在竭力唱多的背后，是機構資金再度離開市場的現實。指南針贏富數據統計顯示，截止到4月15日，最近十個交易日，基金在滬市A股共賣出920.161億元，而凈賣出也高達295.118億元。

從板塊資金流向統計，金融業依舊是基金逃離的重點板塊，銀行、證券保險分別凈賣出66.447億元和42.135億元。在高壓調控預期下，房地產板塊繼續遭到拋棄，有25.6億元基金資金撤離。

許多基金和券商都對記者明確表示，只有政策面上有真正大的消息，以及整個市場信心有恢復跡象之時，才有可能帶來一個新的開始。

“我們傾向于再等等，再看看。”天治品質優選基金經理謝京表示，盡管當前股市從長期看已經具有投資價值，但是短期未必不會再跌，宏觀經濟的不確定，也讓他心里沒底。

　　觀望情緒濃厚

盡管基金等機構都在伺機出逃，但是作為基金的重要智囊，券商研究機構在近期出爐的二季度投資策略中大多表達了樂觀的態度，認為二季度市場形勢將會好轉，可能出現中級反彈。

安信證券研究所負責人高善文認為，預期二季度A股將出現一次中級規模反彈，動力來自三方面：外圍市場估值見底；銀行、保險A/H溢價重新回到熊市水平；上市公司一季度盈利將超出悲觀者預期。

然而，記者在調查中發現，多數機構和中小投資者觀望情緒濃厚。由于最近兩周新基金發行的密集度大大超過以往，許多市場人士對此抱有很大的期望。但隨著新基金發行遭遇寒流，這種期望值正在一步步降低。

據了解，最樂觀的預計出現在3月份，有分析人士按照獲批基金的上限計算出股票型基金合計有望給市場帶來1500億元的增量資金。但最后基金們發現，在當前的市場狀況下新基金的發行根本不可能達到上限，預期值便大幅降低。

東方證券分析師胡卓文表示，“預計新基金的發行最多也只能給市場帶來500億元左右的增量資金，如果反彈能夠持續，它們必定會為指數重拾升勢作出貢獻，但如果指數繼續下跌，它們也無力對抗市場趨勢。”

胡卓文說，市場正在從之前一段時間的全面看空逐步轉變到多空觀點并存，每家基金的觀點并不一致，這500億元資金建倉步調也不會保持一致。

基金選擇“保守策略”

基金似乎沒有理會券商的樂觀看法，他們準備在二季度進行絕對保守的市場策略。

統計表明，大半的基金經理表示將根據二季度的市場行情隨機操作，表明他們的觀望情緒明顯，對市場趨勢缺乏統一的認識。同時，有不到四成的基金經理表示在二季度會進行加倉操作，這些大多是認為當前股價估值偏低的基金經理的選擇。

作為專戶理財入市的第一單，易方達基金總裁助理、特定客戶資產管理業務總監肖堅表示，“我們的特定客戶資產管理以追求絕對回報為主，面對今年復雜的市場環境，控制風險，把握投資時機和投資節奏尤其重要。”

肖堅分析，近期市場下跌幅度過大，反映出投資者對市場預期的悲觀情緒。市場持續下跌的主要原因還在于目前經濟中還有很多不明朗的因素，特別是世界宏觀經濟產生了較多的負面影響。

南方基金專戶管理部總監李海鵬表示，市場已比人們預期更快地進入弱勢狀態。經濟面臨諸多不確定性和資金面壓力，使調整尚難言見底。李海鵬說，目前，在保持較低倉位控制流動性風險的前提下，需要做好抗跌和階段性反彈的兩手準備。

不過，仍有相當數量的新基金對后市表示樂觀。東吳行業輪動基金的龐良永表示，“暴跌對于新基金的建倉是一個不可多得的機遇。”他說，目前A股市場風險已大大釋放，底部在逐漸構筑之中，這為即將結束募集的新基金帶來了低成本建倉良機，為未來長期優秀業績表現奠定了基礎。