在當(dāng)前的A股市場(chǎng)中，更多的是從來(lái)不給股東或者很少給股東分紅的鐵公雞，這是很多媒體列出的A股十大和十二大鐵公雞名單，其中不乏一些赫赫有名的大公司，與之相對(duì)應(yīng)的是堅(jiān)持高分紅的上市公司卻很少，佛山照明是常被大家提到不斷給股民分紅的公司。

專(zhuān)家建議上市公司應(yīng)強(qiáng)制分紅

如何讓我們的股市少出現(xiàn)甚至不出現(xiàn)大起大落，這是許多投資者非常感興趣的話題，怎么能讓股市平穩(wěn)發(fā)展，怎么能讓理性的價(jià)值投資者成為股市的中堅(jiān)，最近一些專(zhuān)家學(xué)者開(kāi)出了一個(gè)新藥方，先來(lái)看看。

長(zhǎng)江學(xué)者看A股暴跌：大規(guī)模分紅才能穩(wěn)定市場(chǎng)

2008年，中國(guó)股市跌聲一片，6月10日以來(lái)，股指跌破3000點(diǎn)后，最低下探2500點(diǎn)區(qū)間，從去年10月份最高6124點(diǎn)到2566點(diǎn)，上證指數(shù)跌幅高達(dá)58%，不僅刷新了金融危機(jī)下越南股市的記錄，在全球88個(gè)主要股指中表現(xiàn)最差，而且創(chuàng)下了近年來(lái)全球股市的最高跌幅，A股到底怎么了？

長(zhǎng)江商學(xué)院教授黃明：“一個(gè)成熟的股市不應(yīng)該是現(xiàn)在A股這樣大漲大跌，讓賺錢(qián)的操盤(pán)手賺很多錢(qián)，但讓退休的民眾被套牢，這種現(xiàn)象要想規(guī)避，必須有一個(gè)健康穩(wěn)健的市場(chǎng)。”

黃明，美國(guó)康奈爾大學(xué)約翰遜商學(xué)院金融學(xué)教授、長(zhǎng)江商學(xué)院教授，研究領(lǐng)域主要包括行為金融學(xué)和衍生產(chǎn)品。如何才能讓中國(guó)股市健康發(fā)展？最近很多專(zhuān)家學(xué)者呼吁——上市公司應(yīng)該大比例分紅，黃明就是一位堅(jiān)定的分紅派學(xué)者。

黃明：“我是希望有更多的公司對(duì)股民負(fù)責(zé)，你賺的錢(qián)不管怎么著要到股民的兜里，到股民的兜里，遲早是以分紅或以回購(gòu)股票的方式來(lái)發(fā)給股民。”

黃明認(rèn)為這才會(huì)讓更多的股民堅(jiān)持價(jià)值投資，減少市場(chǎng)上普遍存在的投機(jī)心理和行為，進(jìn)而避免市場(chǎng)的非理性下跌。

黃明：“A股需要有一批這樣的公司，它賺了錢(qián)回饋給股民，那么股民就知道你跌到一定程度了，我不賣(mài)了，我就整天守著你，發(fā)給我的紅利有點(diǎn)像持有一個(gè)房子，不斷拿高額的租金，一樣的感覺(jué)了，這個(gè)時(shí)候股市就真正穩(wěn)定了，不需要政府救市。”

但是在當(dāng)前的A股市場(chǎng)中，更多的卻是從來(lái)不給股東或者很少給股東分紅的鐵公雞，這是很多媒體列出的A股十大和十二大鐵公雞名單，其中不乏一些赫赫有名的大公司，與之相對(duì)應(yīng)的是堅(jiān)持高分紅的上市公司卻很少，黃明向一些從事證券業(yè)的朋友打聽(tīng)，從很多朋友那里他聽(tīng)到了同一個(gè)名字。

黃明：“他們往往就會(huì)提到佛山照明這個(gè)名字，說(shuō)這A股真正的不斷的用現(xiàn)金分紅回饋股民，把賺到的錢(qián)還給股民的企業(yè)不多，往往佛山照明的名字大家都提到，我想弄清楚，它到底為什么不斷地給股民分紅。”

佛山照明為何成為“現(xiàn)金奶牛”？

黃明想搞清楚的這家上市公司，就是股市上稱(chēng)為現(xiàn)金奶牛的佛山照明。作為老牌績(jī)優(yōu)股，這家企業(yè)一直保持高盈利，上市以后，公司凈資產(chǎn)14年增長(zhǎng)了510%，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利16.53億元，比募集資金總額多出了3億多元。不過(guò)，滬深股市上業(yè)績(jī)像佛山照明這樣優(yōu)良的公司還有很多，為什么偏偏就它分紅最積極呢？我們來(lái)看看黃明的調(diào)查。

佛山照明為什么堅(jiān)持高分紅？帶著這個(gè)疑問(wèn)，前不久，黃明來(lái)到了佛山照明尋找答案，這是佛山照明歷年分紅配送的明細(xì)單。

佛山電器照明股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)林奕輝：“我們是12.86億元募集資金，但是分紅是21億元了，送出去的，相差9億元，你看今年就2億7千萬(wàn)元多。”

上市14年來(lái)，佛山照明分紅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)從股市募集的資金，成為滬深兩市累計(jì)現(xiàn)金分紅最多的公司，另外佛山照明銀行里還躺著10多億人民幣的流動(dòng)資金。

佛山電器照明股份有限公司董事長(zhǎng)鐘信才：“后來(lái)大家評(píng)佛山照明是長(zhǎng)期的現(xiàn)金奶牛。”

長(zhǎng)期以來(lái)，擔(dān)任董事長(zhǎng)的鐘信才一直堅(jiān)持每年把不低于65%的利潤(rùn)拿出來(lái)分紅，并且曾經(jīng)在股東大會(huì)上進(jìn)行過(guò)公開(kāi)承諾。

鐘信才：“為什么，我認(rèn)為作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)講，作為一個(gè)企業(yè)來(lái)講，最好的回報(bào)還是給投資者分錢(qián)，因?yàn)槲覀兺顿Y就是要分這個(gè)鈔票，我們每賺一元錢(qián)有6角5到7角錢(qián)分給人家，畢竟自己還留了3角多到4角錢(qián)，那么這個(gè)比例，這個(gè)數(shù)字再投資已經(jīng)很好了。”

2004年，佛山照明原23.97%的國(guó)有法人股被轉(zhuǎn)讓給境外投資者——?dú)W司朗佑昌控股有限公司和佑昌燈光器材有限公司，其中歐司朗佑昌控股有限公司持股13.97%，是第一大股東，鐘信才本人只持有公司股份40萬(wàn)股，連百分之0.01都不到，但是身為董事長(zhǎng)的他在與歐思朗的股權(quán)交易談判中，堅(jiān)持把65%以上的分紅比例作為股份交易的一個(gè)前提，并且在后來(lái)股改時(shí)寫(xiě)進(jìn)了大股東的股改承諾。

鐘信才：“我職業(yè)經(jīng)理人，我不受你大股東的控制，我要代表全體的大小股東，你大股東23%股份，算什么，你如果有什么不同意的，我肯定要采取登報(bào)紙，召集大家行使投票權(quán)利。”

在2004年，證監(jiān)會(huì)就下發(fā)過(guò)《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》，要求上市公司應(yīng)實(shí)施積極的利潤(rùn)分配辦法，上市公司的利潤(rùn)分配應(yīng)重視對(duì)投資者的合理投資回報(bào)，并將其利潤(rùn)分配辦法載明于公司章程，但是這樣的規(guī)定對(duì)上市公司分不分紅并沒(méi)有強(qiáng)制約束力。

當(dāng)前，在中國(guó)A股市場(chǎng)，很多上市公司不對(duì)股民高分紅，大股東與上市公司或者上市公司與子公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行非法利益輸送，從而將上市公司利潤(rùn)轉(zhuǎn)移，這種現(xiàn)象非常普遍，這是近年來(lái)一些被披露的關(guān)聯(lián)交易案例，其中很多已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)查處，很多人也因此鋃鐺入獄。而在黃明教授看來(lái)，一些國(guó)有企業(yè)帶有行政色彩的經(jīng)營(yíng)行為，同樣也損害了股民的權(quán)益。

長(zhǎng)江商學(xué)院教授黃明：“比方說(shuō)某著名企業(yè)在中國(guó)一個(gè)非常大的一個(gè)城市，它們的高管就跟我說(shuō)了，說(shuō)我們確實(shí)盈利非常好，但是我們也經(jīng)常被要求幫助一些企業(yè)解困，把一些我們本來(lái)不愿意收購(gòu)的困難企業(yè)給收購(gòu)了，這樣做恐怕是某一方大股東的意愿，但是不是廣大上市公司股民的意愿。”

佛山照明如何避免這樣的問(wèn)題呢？記者了解到，佛山照明每年要為大股東歐思朗貼牌生產(chǎn)1000萬(wàn)美元的節(jié)能燈，但是佛山照明在價(jià)格上沒(méi)有給大股東任何優(yōu)惠。

鐘信才：“我出廠價(jià)，比如講我FSL牌一元錢(qián)，那我打歐司朗牌可能就是1元零五分，或者1元1角，賣(mài)給它，同一個(gè)產(chǎn)品不會(huì)低于市場(chǎng)價(jià)，這個(gè)低于市場(chǎng)價(jià)就損害股東權(quán)益了，不管哪個(gè)大小股東，這是最起碼的一個(gè)原則。”

在股權(quán)分置改革前，當(dāng)時(shí)的佛山照明還是國(guó)有控股，當(dāng)?shù)氐恼?jīng)兩次到佛山照明借款，這也是很多國(guó)有上市公司都會(huì)面臨的問(wèn)題，但是佛山照明都是公事公辦。

林奕輝：“你要借錢(qián)，要用國(guó)有股來(lái)做抵押，而且必須財(cái)政局蓋章，蓋這個(gè)章不是某一個(gè)人寫(xiě)的東西，第二，要用每年的分配作保障，第三，額度不能超過(guò)你的分紅數(shù)字，它們每年都3000多萬(wàn)元，這樣它就按照規(guī)定時(shí)間就還了，其它企業(yè)可能就不會(huì)這樣去做。”

記者：“領(lǐng)導(dǎo)借錢(qián)打個(gè)條。”

林奕輝：“就可以了，是。”

“奶牛”還是“垃圾”？

股市是上市公司融資的渠道，也是投資者分享經(jīng)濟(jì)回報(bào)的途徑，然而，我們看到，重籌資、輕回報(bào)卻成為A股市場(chǎng)的一大特色，以我為主，以圈錢(qián)為主，更是某些上市公司的座右銘，佛山照明堅(jiān)持大比例分紅，在A股市場(chǎng)確實(shí)獨(dú)樹(shù)一幟，但是他們的做法在市場(chǎng)上迎來(lái)的，也并不全是叫好聲，這又是為什么？來(lái)了解一下。

佛山照明被很多眾多股民稱(chēng)作A股市場(chǎng)上的“現(xiàn)金奶牛”，但是，董事長(zhǎng)鐘信才告訴大家，其實(shí)佛山照明也有被股民罵的時(shí)候。

佛山電器照明股份有限公司董事長(zhǎng)鐘信才：“后面的人表?yè)P(yáng)我，前面罵的人你們不知道的，罵我鐘信才的人很多，報(bào)紙，電臺(tái)公布的，都講佛山照明公司績(jī)優(yōu)垃圾股，不行的這么個(gè)情況，實(shí)際上我們的分紅分得很高的，那時(shí)候高過(guò)銀行的存款利息。”

佛山照明高分紅卻被罵是因?yàn)椴凰凸桑嵌麻L(zhǎng)鐘信才卻堅(jiān)持自己的做法。

鐘信才：“我們就是不理那么多，堅(jiān)持分紅不送股，為什么，我們認(rèn)為送股等于送水分。”

更讓鐘信才無(wú)法接受的是，竟然有一些機(jī)構(gòu)找上門(mén)來(lái)，要求鐘信才配合，一起抬高股價(jià)。

鐘信才：“都希望我能夠有個(gè)好的信息透露，他就可以去炒，就問(wèn)今年送不送股，你們打算怎么搞，我說(shuō)這些東西董事會(huì)去討論了，我們也沒(méi)有必要去講這么多。”

鐘信才告訴記者，這種莊家和上市公司配合做高股價(jià)在當(dāng)前市場(chǎng)是一種很普遍的行為，但是他一直認(rèn)為，這是對(duì)中小散戶股民的不負(fù)責(zé)任。

鐘信才：“有什么利益，誰(shuí)的利益，對(duì)于我們來(lái)講我們參與那就是違法，最后就搞死你自己，股民最后不罵死你。”

佛山電器照明股份有限公司董事會(huì)秘書(shū)林奕輝：“我們這個(gè)行業(yè)它是一個(gè)低價(jià)產(chǎn)品，是個(gè)密集型勞動(dòng)，它不可能是很快的高增長(zhǎng)，在一個(gè)晚上就效益翻一番，不可能的，不容易，那么你股價(jià)靠做上去，你整個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模毛利率上不去，你最后還要下來(lái)。”

在2006年股東大會(huì)上，鐘信才公開(kāi)表示，“漲得越快跌得越狠，我不想害股東。”“像某些上市公司一樣自己抬股價(jià)，那是要害死人的”。鐘信才這些話是不是得到了股民的理解他不知道，但是他知道，佛山照明的股票遭到了很多大機(jī)構(gòu)的拋棄。

鐘信才：“現(xiàn)在我看沒(méi)有什么大機(jī)構(gòu)了，我們的大機(jī)構(gòu)都退出來(lái)了，基本上都散戶多一些，B股的機(jī)構(gòu)多一些，境外的機(jī)構(gòu)。”

今年一季度，佛山照明出現(xiàn)了10幾年來(lái)的第一次季度虧損，股價(jià)也從去年最高的30多元大幅下挫。這讓鐘信才非常憂慮。

鐘信才：“我現(xiàn)在被人罵死了，30幾元錢(qián)現(xiàn)在跌到8元錢(qián)，我算的送股，送出去，加權(quán)平均法，一平均，現(xiàn)在也有14、15元錢(qián)，現(xiàn)在只有8元錢(qián)，多少人被套牢了，那都是血汗錢(qián)來(lái)的。”

造成佛山照明一季度虧損是因?yàn)樽C券資產(chǎn)的縮水，按照新會(huì)計(jì)法要計(jì)算證券資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)變化，佛山照明的主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有出現(xiàn)虧損，目前佛山照明已經(jīng)賣(mài)掉了造成賬面虧損的3000多萬(wàn)股交通銀行股票，獲得投資凈收益累計(jì)約為2.27億元，7月31日即將公布的中報(bào)也將變得亮麗。

鐘信才：“對(duì)待投資者還是要穩(wěn)重，就沒(méi)有必要現(xiàn)在(交通銀行)8元錢(qián)，等到漲到20元(再賣(mài)出)，20元不知道什么時(shí)候，如果跌到很低我們也不想影響我們整個(gè)公司的形象，就這么個(gè)狀況，不做了。”

長(zhǎng)江商學(xué)院教授黃明希望監(jiān)管部門(mén)能夠引導(dǎo)上市公司加大分紅比例，同時(shí)嚴(yán)格監(jiān)管，加強(qiáng)公司治理，斬?cái)嗌鲜泄纠嫱饬鞯妮斔颓溃瑥母旧媳Ｗo(hù)中小股民的利益。